主題：中國聯(lián)通：費用率提升后的盈利率回落

　維持對聯(lián)通A股的“中性”評級，重組信息披露前對股價或有支撐作用，但不具有長期價值。我們維持2008－2010年EPS預測值分別為0.227元、0.246元、0.235元。我們認為聯(lián)通紅籌的股價不宜超過08年30XPE、即17.9港元，A股目前對紅籌折算比例為0.321，無溢價對應價格為5.74元，我們認為A股對紅籌不宜超過50％溢價幅度、相應目標價至8.6元（對應為2008年38XPE）、維持“中性”評級。

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