主題：中國聯(lián)通扶持弱勢運營商力度遠超市場預(yù)期的重組方案

重組方式符合市場預(yù)期。"通告"中關(guān)于重組的安排是："鼓勵中國電信收購中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)（包括資產(chǎn)和用戶），中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通合并，中國衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)并入中國電信，中國鐵通并入中國移動。"這一重組方式與目前市場預(yù)期一致，也符合我們前期的判斷："行業(yè)重組正在穩(wěn)步推進中，重組的方式異于目前市場預(yù)期的可能性較小。
　?。▍⒁娢覀兊纳疃葓蟾妗锻高^"重組、發(fā)牌"兩大擾動因素，把握行業(yè)廣闊、持久發(fā)展前景》，下稱"深度報告"）
　　明確重組完成后將發(fā)放三張3G牌照。"通告"中稱："此次深化電信體制改革的主要目標包括：發(fā)放三張3G牌照。改革重組與發(fā)放3G牌照相結(jié)合，重組完成后發(fā)放3G牌照。"這是電信主管部門第一次明確了發(fā)放3G牌照的時間（重組完成后）與數(shù)量（三張）。發(fā)放的數(shù)量與目前市場預(yù)期一致，發(fā)放的時間略早于目前市場預(yù)期。我們預(yù)計：重組完成后將發(fā)放的三張3G牌照是：中國移動得到TDSCDMA牌照、中國電信得到CMDA2000牌照、中國聯(lián)通得到WCDMA牌照；發(fā)放的時間將是08H2（此前我們預(yù)期發(fā)放時間為09年）。
　　明確做大做強電信企業(yè)、形成適度健康競爭格局、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，優(yōu)于目前市場預(yù)期。"通告"中稱："電信業(yè)是國民經(jīng)濟戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，此次深化電信體制改革的指導(dǎo)思想包括：形成適度、健康的市場競爭格局，既防止壟斷，又避免過度競爭和重復(fù)建設(shè)。做好幾項工作：一是促進資源優(yōu)化配置，避免重復(fù)建設(shè)，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值；二是著力培育具有核心競爭力的世界一流電信企業(yè)；三是維護行業(yè)穩(wěn)定，確保國家信息安全和特殊通信保障。四是兼顧各方面利益，既要保障國家利益和企業(yè)利益，又要維護消費者和境內(nèi)外投資者的合法利益。"

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