主題：收購(gòu)聯(lián)通C網(wǎng)預(yù)案就位 集團(tuán)談判行將啟動(dòng)

來(lái)自中國(guó)電信內(nèi)部的消息稱(chēng)，電信下屬公司已基本完成前期對(duì)C網(wǎng)技術(shù)、運(yùn)營(yíng)情況的摸底和資產(chǎn)評(píng)估工作，多種并購(gòu)設(shè)計(jì)方案亦已上報(bào)。

　　
　　 “包括未來(lái)三年中國(guó)電信的C網(wǎng)投資運(yùn)營(yíng)規(guī)劃也已一并上交到集團(tuán)?！敝袊?guó)電信一位參與收購(gòu)C網(wǎng)的核心人士稱(chēng)，未來(lái)用于C網(wǎng)的最終預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)還要取決于收購(gòu)方案的落定。“大家都在等國(guó)資委的意見(jiàn)，以及集團(tuán)高層談判對(duì)收購(gòu)中的原則性問(wèn)題將會(huì)在未來(lái)的三個(gè)月內(nèi)有一個(gè)明確定論?！?br />
　　
　　 備戰(zhàn)收購(gòu)

　　
　　 按照計(jì)劃，2008年5月底前，中國(guó)電信下屬各家分公司的長(zhǎng)途無(wú)線(xiàn)部需全面完成對(duì)聯(lián)通C網(wǎng)的各項(xiàng)評(píng)估工作，“目前我們的工作已經(jīng)告一段落?！敝袊?guó)電信一位知情人士向本報(bào)記者透露，他所在的長(zhǎng)途無(wú)線(xiàn)部移動(dòng)辦公室是中國(guó)電信為收購(gòu)C網(wǎng)而專(zhuān)門(mén)成立的核心項(xiàng)目小組，每個(gè)集團(tuán)下屬公司都設(shè)置同樣機(jī)構(gòu)。

　　
　　 “我們所做的工作就是幫助集團(tuán)全面了解所管轄范圍內(nèi)聯(lián)通C網(wǎng)的真實(shí)運(yùn)營(yíng)情況：包括網(wǎng)絡(luò)總量、基站、室內(nèi)覆蓋分布等情況，更為重要的是調(diào)查聯(lián)通C網(wǎng)現(xiàn)在的運(yùn)營(yíng)狀況和存在的問(wèn)題。”該人士表示，“我們操作的核心思路就是要考慮，確立最優(yōu)的收購(gòu)辦法、如何進(jìn)行用戶(hù)吸納、如何搭建最經(jīng)濟(jì)的平臺(tái)?！?br />
　　
　　 盡管來(lái)自上海電信(現(xiàn)已更名為中國(guó)電信上海分公司)的知情人士向本報(bào)記者表示，是在2008年春節(jié)前后正式接到集團(tuán)通知——中國(guó)電信將全面收購(gòu)聯(lián)通C網(wǎng)，但其稱(chēng)，早在2007年5月份，中國(guó)電信下屬分公司就已開(kāi)過(guò)中層干部會(huì)議，傳達(dá)集團(tuán)要求開(kāi)展收購(gòu)聯(lián)通CDMA網(wǎng)的技術(shù)可行性調(diào)研，包括已經(jīng)停工的TD基站規(guī)劃，如何實(shí)現(xiàn)與CDMA網(wǎng)的對(duì)接。

　　
　　 “而2006年6月，中國(guó)電信內(nèi)部已經(jīng)針對(duì)三種通信標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行內(nèi)部培訓(xùn)了。中國(guó)電信已經(jīng)為此積累了足夠充分的人力儲(chǔ)備。”中國(guó)電信上海分公司還特意抽調(diào)了設(shè)計(jì)院無(wú)線(xiàn)部門(mén)的技術(shù)骨干來(lái)參與了此次前期收購(gòu)和規(guī)劃的測(cè)算研究。

　　
　　 “目前收購(gòu)方案有好幾套，都已經(jīng)上報(bào)了?！敝袊?guó)電信接近收購(gòu)C網(wǎng)小組核心的知情人士向本報(bào)記者表示?！暗袊?guó)電信和中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)層面的領(lǐng)導(dǎo)還未開(kāi)展首輪正式的談判。我們也都在等?！?br />
　　
　　 而對(duì)于業(yè)界普遍關(guān)注的如何處理聯(lián)通原有G網(wǎng)和C網(wǎng)設(shè)備共站的問(wèn)題，中國(guó)電信在收購(gòu)談判之前也已基本確定了解決方案?！癈網(wǎng)G網(wǎng)無(wú)法分拆的，基本會(huì)考慮以租用網(wǎng)絡(luò)方式來(lái)解決。單站網(wǎng)無(wú)法收購(gòu)的，將重新新建?！?br />
　　
　　 除此之外，中國(guó)電信針對(duì)收購(gòu)之后的C網(wǎng)三年改造規(guī)劃極其預(yù)算也都已經(jīng)上報(bào)給集團(tuán)，因?yàn)殡娦乓獙?duì)社會(huì)用戶(hù)負(fù)責(zé)?！吧鲜鲋袊?guó)電信分公司一位知情人士向本報(bào)記者表示。”我們無(wú)法透露具體的預(yù)算數(shù)量級(jí)別，因?yàn)檫@最后都將取決于收購(gòu)方案是如何最終確定的?！?br />
　　
　　 成本測(cè)算

　　
　　 美林證券曾刊發(fā)報(bào)告指出，并不用擔(dān)心中國(guó)電信購(gòu)入聯(lián)通CDMA后的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，中國(guó)電信在CDMA業(yè)務(wù)方面一定會(huì)有良好表現(xiàn)。需要關(guān)注的是中國(guó)電信如果向聯(lián)通收購(gòu)資產(chǎn)到底需要支付多少費(fèi)用?！比绻袊?guó)電信收購(gòu)聯(lián)通C網(wǎng)，那么中國(guó)電信的3G升級(jí)成本會(huì)很小--EV-DO基站升級(jí)費(fèi)用僅為新建基站的30%，較為經(jīng)濟(jì)?！?br />
　　
　　 分歧仍然存在。中國(guó)電信上述人士向本報(bào)記者透露，中國(guó)電信認(rèn)為的C網(wǎng)客戶(hù)價(jià)值(不包括資產(chǎn)凈值)大概就在400億元。但“來(lái)自中國(guó)聯(lián)通單方面的收購(gòu)報(bào)價(jià)大概在1200億左右?！?br />
　　
　　 上述中國(guó)電信內(nèi)部人士向本報(bào)記者表示，中國(guó)電信也會(huì)對(duì)C網(wǎng)價(jià)值有自己的評(píng)估。這個(gè)價(jià)值肯定既包括了資產(chǎn)價(jià)值，也包括聯(lián)通品牌影響力等在內(nèi)的客戶(hù)價(jià)值。

　　
　　 目前，雙方公司都就C網(wǎng)價(jià)值聘請(qǐng)了第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)予以評(píng)估。

　　
　　 國(guó)金證券電信行業(yè)研究員陳運(yùn)紅稱(chēng)，中國(guó)電信收購(gòu)聯(lián)通C網(wǎng)的費(fèi)用有多種計(jì)算方式，但目前各種方式均有缺陷。國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)此的研究和調(diào)查正在深入展開(kāi)。而目前排在前兩位的計(jì)算方法是切塊計(jì)算和國(guó)際資本通用的資本價(jià)值計(jì)算。

　　
　　 陳運(yùn)紅在其報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，由于在目前的管理體制下，切塊管理操作的難度很大，存在大量無(wú)法計(jì)算的事項(xiàng)，并且會(huì)加大重組公司之間的非正常計(jì)算行為。而第二種收購(gòu)方案，則在客戶(hù)價(jià)值方面導(dǎo)致中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通擁有較大分歧。

　　
　　 在收購(gòu)C網(wǎng)過(guò)程中，如果只以中國(guó)聯(lián)通C網(wǎng)注冊(cè)用戶(hù)數(shù)量來(lái)計(jì)算，將會(huì)因睡眠戶(hù)、超低話(huà)費(fèi)戶(hù)、業(yè)務(wù)單一戶(hù)、拖欠花費(fèi)戶(hù)等諸多無(wú)效客戶(hù)的存在，使中國(guó)電信因C網(wǎng)價(jià)值的虛高，而支付不應(yīng)支付的費(fèi)用。

　　
　　 最終的定價(jià)方案會(huì)采取一個(gè)折中方案——凈值加應(yīng)補(bǔ)償?shù)目蛻?hù)價(jià)值。陳運(yùn)紅稱(chēng)，從中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)能力和凱產(chǎn)移動(dòng)業(yè)務(wù)后的市場(chǎng)推進(jìn)情況來(lái)看，如果補(bǔ)償價(jià)值在300-400億左右，公司是由能力支付的；如果高于400億，中國(guó)電信將在市場(chǎng)評(píng)級(jí)、股市表現(xiàn)和年終每股收益方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但如果電信能保證已有客戶(hù)不流失、新客戶(hù)快速進(jìn)入，以及CD-MA1.X迅速完善和擴(kuò)容的話(huà)，則風(fēng)險(xiǎn)基本可以消除。如果補(bǔ)償價(jià)格高于500億，則風(fēng)險(xiǎn)將至少延續(xù)三年以上。



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