主題：南方航空：人民幣升值+油價(jià)回落=業(yè)績(jī)大增

航空板塊是本輪反彈以來(lái)最先啟動(dòng)的板塊，底部堆量明顯顯示大資金進(jìn)入，但在近期在國(guó)際油價(jià)大漲的打擊下股價(jià)已經(jīng)幾乎回落至反彈的起點(diǎn)位置，需要明確的是，與人民幣升值的趨勢(shì)幾乎是不可逆轉(zhuǎn)的不同的是國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期上漲卻難以為繼，5月29日美國(guó)原油庫(kù)存意外大降但NYMEX原油期貨收挫逾4美元，未受的影響，加之28日下跌3美元，油價(jià)可能面臨階段性基金的平倉(cāng)而回落。因?yàn)橛蛢r(jià)已脫離基本面飆升。歐佩克6月份石油出口將大幅增加，2季度是石油消費(fèi)淡季、亞洲國(guó)家針對(duì)高油價(jià)的補(bǔ)貼措施正在松動(dòng)等因素，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整或急速下跌可能隨時(shí)出現(xiàn)，則航空板塊可能出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，可關(guān)注南方航空（600029）。

航空板塊中最具投資價(jià)值

航空股是人民幣升值受益最大的板塊，其中南航公司的美元負(fù)債比重較高，2007年公司的匯兌損益將逾25億元,投資價(jià)值顯現(xiàn)。根據(jù)07年測(cè)算，人民幣每升值1%,公司的每股收益將提升0.095元。人民幣對(duì)美元早已進(jìn)入6時(shí)代，今年隨著人民幣升值幅度的加大，公司的匯兌收益將再次貢獻(xiàn)巨額利潤(rùn)。2008年前1季度每股收益就達(dá)0.18元，同比增長(zhǎng)523.4%，多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司08年收益在1元/股以上，是典型的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌。在航空板塊中業(yè)績(jī)最好，市盈率僅10倍，也是航空板塊中最低，而股價(jià)卻低于1季度業(yè)績(jī)0.09元的國(guó)航20%以上，顯然更具投資價(jià)值。

運(yùn)力大增

目前擁有國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的航機(jī)數(shù)量,航線網(wǎng)絡(luò)及最大的客運(yùn)市場(chǎng)份額,截止06年12月, 南航經(jīng)營(yíng)客貨運(yùn)輸飛機(jī)309架,國(guó)際國(guó)內(nèi)航線600多條.公司通過(guò)重組新疆航和北方航, 形成了大三角結(jié)構(gòu),擴(kuò)大并改善了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu),鞏固了公司在國(guó)內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)上的優(yōu)勢(shì)。公司整合新疆航空, 北方航空的過(guò)程基本完成。 07年10月公司(包括控股子公司)在前12個(gè)月內(nèi)所購(gòu)買的飛機(jī)將使運(yùn)力增長(zhǎng)約43%. 南航組建了國(guó)內(nèi)最大的貨運(yùn)機(jī)隊(duì)后,正全面啟動(dòng)以歐美航線為重心航空貨運(yùn),挺進(jìn)國(guó)際航空貨運(yùn).此外,南航還不斷加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外航空公司的合作(擬與法航以"航線聯(lián)營(yíng)"的形式合作), 共同構(gòu)建全球貨物運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò), 提升全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)內(nèi)首家加入天合聯(lián)盟

公司整合新疆航空, 北方航空的過(guò)程基本完成,成本費(fèi)用控制水平將持續(xù)改善。表征為代表管理水平的管理費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比, 營(yíng)業(yè)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比持續(xù)下降,兩費(fèi)合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比同國(guó)航相比逐步縮小，南方航空正式加入世界三大航空聯(lián)盟之一的天合聯(lián)盟, 成為我國(guó)首家加入國(guó)際航空聯(lián)盟的航空公司，天合聯(lián)盟目前擁有11家成員，是目前客運(yùn)量最大的航空聯(lián)盟。南航正式加入天合聯(lián)盟后，能分享天合聯(lián)盟旗下其他10家航空公司提供的飛往728個(gè)目的地的航班網(wǎng)絡(luò), 在不增加投資和不擴(kuò)大飛機(jī)數(shù)量的情況下即可實(shí)現(xiàn)國(guó)際業(yè)務(wù)的拓展、客流量的增加以及成本的降低，實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)有基礎(chǔ)的最大化運(yùn)營(yíng)，廣泛的全球覆蓋將有效地彌補(bǔ)南方航空目前在國(guó)際客運(yùn)業(yè)務(wù)上的短板。

技術(shù)上，航空板塊是本輪反彈以來(lái)最先啟動(dòng)的板塊，底部堆量明顯顯示大資金進(jìn)入，但在近期在國(guó)際油價(jià)大漲的打擊下股價(jià)已經(jīng)幾乎回落至反彈的起點(diǎn)位置，近期周五再起強(qiáng)勢(shì)，有望成為新的領(lǐng)漲板塊。




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