主題：中國(guó)聯(lián)通：以換股形式購(gòu)網(wǎng)通

停牌一周后，中國(guó)聯(lián)通（00762.HK）與中國(guó)網(wǎng)通（00906.HK）終于在昨天公布了交易細(xì)節(jié)。

　中國(guó)聯(lián)通(600050)和中國(guó)網(wǎng)通的聯(lián)合公告顯示：中國(guó)聯(lián)通向中國(guó)網(wǎng)通提出以協(xié)議安排方式對(duì)兩家公司實(shí)施合并。該合并將采用協(xié)議安排，以換股形式完成，每股中國(guó)網(wǎng)通股份將換取1.508股中國(guó)聯(lián)通股份，每股中國(guó)網(wǎng)通美國(guó)存托股份換取3.016股中國(guó)聯(lián)通美國(guó)存托股份。

　　花旗環(huán)球金融亞洲有限公司于本次交易中擔(dān)任中國(guó)網(wǎng)通的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。摩根大通在此次交易中擔(dān)任中國(guó)聯(lián)通的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

　　中國(guó)聯(lián)通表示，合并交易完成后，中國(guó)聯(lián)通總股本將擴(kuò)大為237.645億股，按照中國(guó)聯(lián)通停牌前18.48港元的股價(jià)測(cè)算，本次合并交易總規(guī)模約為4391.67億港元。

　　中國(guó)聯(lián)通籌備小組組長(zhǎng)常小兵在昨天的分析師大會(huì)上表示，中國(guó)聯(lián)通將于今日復(fù)牌，大約9月左右召開(kāi)股東大會(huì)，整個(gè)重組過(guò)程將于2008年第四季度完成。

　　常小兵介紹，目前的對(duì)價(jià)是按每股中國(guó)網(wǎng)通股份將換取1.508股中國(guó)聯(lián)通股份，這個(gè)價(jià)格是根據(jù)5月23日的收市價(jià)按溢價(jià)3%進(jìn)行計(jì)算得出的，折合股價(jià)約26.78港元。如果按30天、60天及180天的平均價(jià)格，相對(duì)的溢價(jià)分別達(dá)16.7%、14.8%和17.5%。

　　常小兵表示，兩個(gè)上市公司合并后，GSM網(wǎng)絡(luò)投資會(huì)合理加大，大概在下半年會(huì)進(jìn)一步投入， 以便為3G的發(fā)展提供基礎(chǔ)支持。不過(guò)，他否認(rèn)會(huì)加大網(wǎng)通在南方的投資力度，以免形成重復(fù)投資。

　　中國(guó)網(wǎng)通將退市

　　在中國(guó)聯(lián)通并購(gòu)中國(guó)網(wǎng)通之前，中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)通過(guò)在香港注冊(cè)的BVI公司占有中國(guó)網(wǎng)通香港上市公司69.37%的股權(quán)，西班牙電信占有4.99%，五個(gè)個(gè)人股股東占有4.44%，ABLP公司5.95%，其他的公眾股股東占15.27%。

　　并購(gòu)?fù)瓿珊螅袊?guó)網(wǎng)通股份有限公司以及網(wǎng)通美國(guó)存托股份都將撤銷上市身份。中國(guó)網(wǎng)通將由中國(guó)聯(lián)通香港上市公司100%控股，同時(shí)，中國(guó)網(wǎng)通BVI公司以及西班牙電信也對(duì)外承諾，將在股東大會(huì)上投票贊成這一交易。

　　合并之后，新聯(lián)通分成三大板塊，一塊為網(wǎng)通，占總公司股權(quán)29.49%；另一塊為聯(lián)通BVI公司，占40.92%股權(quán)，其中A股又占該部分股權(quán)的82.10%；第三部分是公眾持股，占29.59%。

　銀河證券分析師王國(guó)平昨天對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，這個(gè)交易價(jià)格比聯(lián)通和網(wǎng)通的停牌價(jià)格溢價(jià)3%，基本在預(yù)料之中。

　　王國(guó)平認(rèn)為，聯(lián)通A股上市公司通過(guò)控股聯(lián)通BVI公司，從而控股聯(lián)通香港上市公司，并購(gòu)?fù)瓿芍?，?lián)通A股上市公司所控制的實(shí)質(zhì)不變，但每股凈資產(chǎn)有變化。他認(rèn)為，聯(lián)通A股上市公司的股價(jià)還有20%的上升空間。

　　常小兵在昨天發(fā)布會(huì)后回答本報(bào)記者提問(wèn)時(shí)表示，聯(lián)通A股公司不會(huì)受到影響，上市地位也不會(huì)變化。

　　合并將發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

　　中國(guó)聯(lián)通認(rèn)為，與中國(guó)網(wǎng)通的合并，符合移動(dòng)和固網(wǎng)業(yè)務(wù)融合的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將有利于公司確立明確清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和定位，有利于雙方整合資源和優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。

　　中國(guó)網(wǎng)通表示，通過(guò)合并，中國(guó)網(wǎng)通可以和中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，擴(kuò)大服務(wù)范圍，提高技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。

　　網(wǎng)通董事長(zhǎng)左迅生認(rèn)為，合并后的集團(tuán)將成為一家規(guī)模更大、全國(guó)經(jīng)營(yíng)、具備更強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的全業(yè)務(wù)電信運(yùn)營(yíng)商，提供包括移動(dòng)、固網(wǎng)、寬帶、數(shù)據(jù)及增值業(yè)務(wù)等全方位、多層次的綜合電信服務(wù)，滿足客戶多元化需求。

　　常小兵則在昨天的分析師大會(huì)上表示，公司將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，重組、全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、3G牌照、非對(duì)稱監(jiān)管是公司的四大機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)重組之后，將創(chuàng)造一個(gè)平衡競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，為運(yùn)營(yíng)商提供更多機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通的聯(lián)合公告，雙方將在銷售渠道、客戶基礎(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)覆蓋以及市場(chǎng)營(yíng)銷方面加強(qiáng)整合，特別是北方10省的渠道覆蓋以及雙方在高端企業(yè)客戶的忠誠(chéng)度。

　　中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通還將實(shí)現(xiàn)固網(wǎng)和移動(dòng)業(yè)務(wù)的整合（FMC），并且借助WIFI/固網(wǎng)以及GSM/GPRS/3G，為消費(fèi)者提供一站式的服務(wù)和增值業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)有記者問(wèn)及何時(shí)趕超中國(guó)移動(dòng)時(shí)，常小兵表示，雖然此次合作會(huì)提升雙方的協(xié)同效應(yīng)，但是相比中國(guó)移動(dòng)雙方的差距還是很明顯、很大，“我現(xiàn)在想的是如何縮小差距，主要任務(wù)是努力工作而不是想著什么時(shí)候才能做老大?！彼f(shuō)，“欲速則不達(dá)?！?br />


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