主題：中國聯(lián)通：收購網(wǎng)通人員整合是最大難題

6月2日下午，聯(lián)通與網(wǎng)通聯(lián)合發(fā)布公告稱，聯(lián)通向網(wǎng)通提出以協(xié)議安排方式對兩家公司實(shí)施合并。

　　網(wǎng)通將從香港聯(lián)交所退市

　　據(jù)悉，合并后，網(wǎng)通將成為聯(lián)通的全資附屬公司，將從香港聯(lián)交所退市。該合并將采用協(xié)議安排，以換股形式完成，但需要得到中國網(wǎng)通股東和中國聯(lián)通(600050)股東的同意和批準(zhǔn)。

　　聯(lián)通和網(wǎng)通已于5月23日同時(shí)停牌，中國聯(lián)通收盤價(jià)為18.48港元，中國網(wǎng)通收盤價(jià)為27.05港元。根據(jù)換股協(xié)議，每股中國網(wǎng)通股份將換取1.508股中國聯(lián)通股份，每股中國網(wǎng)通美國存托股份換取3.016股中國聯(lián)通美國存托股份。相當(dāng)于網(wǎng)通每股價(jià)值27.87港元，較其上周停牌前的收盤價(jià)27.05港元溢價(jià)3%。

　　“因?yàn)槭菗Q股的方式，溢價(jià)3％對雙方都是公平的?！便y河證券分析師王國平接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　光大證券分析師周勵謙認(rèn)為，電信重組方案公布前，市場已經(jīng)預(yù)測到中國聯(lián)通收購中國網(wǎng)通，因而對中國網(wǎng)通股價(jià)進(jìn)行了炒作。事實(shí)上，5月23日，中國網(wǎng)通在急升12.5％后停牌，收于27.87港元?！叭绻袊W(wǎng)通股價(jià)是25元，溢價(jià)將近11％。”。

　　在協(xié)議安排生效后，所有協(xié)議安排股份(包括與網(wǎng)通存托股份相關(guān)的協(xié)議安排股份)將被注銷，網(wǎng)通將于生效日期后向香港聯(lián)交所申請自愿撤銷上市地位，還將申請美國存托股份從紐交所退市。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，協(xié)議換股體現(xiàn)了中國聯(lián)通在合并中的主導(dǎo)地位。公開資料顯示，截至2007年底，中國聯(lián)通資產(chǎn)凈額約1092億港元，稅前利潤和稅后利潤分別為145.56億港元和104.50億港元。

　　截至2007年底，中國網(wǎng)通資產(chǎn)凈值為921.93億，稅前和稅后凈利潤分別為172.54億港元和128.89億港元。

　　合并交易完成后，中國聯(lián)通總股本擴(kuò)大為237.645億股，按照中國聯(lián)通停牌前18.48港元的股價(jià)測算，本次合并交易總規(guī)模約為4391.67億港元。

　　人員整合將是最大難題

　　并非所有人對中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通的合并持樂觀態(tài)度。一位不愿透露姓名的分析師表示，“兩個(gè)小孩相加不可能變成一個(gè)強(qiáng)壯的成年人，新聯(lián)通在未來三大電信運(yùn)營商中仍然沒有優(yōu)勢?！?br />
　　“我對雙方的合并持謹(jǐn)慎態(tài)度?！便y河證券分析師王國平接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，雖然中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通的網(wǎng)絡(luò)融合在技術(shù)上并不難實(shí)現(xiàn)，但是人員整合將是一個(gè)大難題。

　　根據(jù)之前公布的運(yùn)營商高管調(diào)整方案，中國聯(lián)通董事長兼首席執(zhí)行官常小兵任新聯(lián)通籌備組組長，中國網(wǎng)通董事長左迅生等為籌備小組成員。6月2日下午，中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通在香港舉辦了合并新聞發(fā)布會。常小兵在會上表示，兩家公司合并后沒有裁員的計(jì)劃。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，分拆容易整合難。光大證券分析師周勵謙對記者表示，雙方合并最重要的是發(fā)揮“協(xié)同效應(yīng)”，如固網(wǎng)和G網(wǎng)捆綁銷售，增加客戶等。只有業(yè)績提升，新聯(lián)通股價(jià)才會攀升。

　　中國網(wǎng)通董事長左迅生表示，中國網(wǎng)通與中國聯(lián)通合并后的集團(tuán)將獲取全業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)，在固網(wǎng)和移動網(wǎng)絡(luò)融合的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)寬帶業(yè)務(wù)的騰飛。

　　他還認(rèn)為，合并可能把中國網(wǎng)通穩(wěn)定的現(xiàn)金流與中國聯(lián)通快速增長的潛力相結(jié)合，通過優(yōu)勢互補(bǔ)，可為合并后的集團(tuán)的未來發(fā)展注入增長動力，預(yù)計(jì)能使其更好地把握中國移動通信市場和寬帶業(yè)務(wù)增長的機(jī)會，為可持續(xù)發(fā)展打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值。

　　中國聯(lián)通公告稱，網(wǎng)通與聯(lián)通的合并，符合固定網(wǎng)絡(luò)和移動網(wǎng)絡(luò)融合的發(fā)展趨勢，有利于合并后的集團(tuán)確立清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)。合并后的集團(tuán)將成為一家規(guī)模更大、全國經(jīng)營、具備更強(qiáng)市場競爭力的全業(yè)務(wù)電信運(yùn)營商，提供包括移動、固網(wǎng)、寬帶、數(shù)據(jù)及增值業(yè)務(wù)等全方位、多層次的綜合電信服務(wù)。

　　換股協(xié)議公布后，中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通將于6月3日復(fù)牌。



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