《經(jīng)濟通通訊社３日專訊》海通證券發(fā)表報告預(yù)測，合并后的中國聯(lián)通Ａ股 （滬：６０００５０）０８年至２０１０年每股盈利分別為０﹒３１、０﹒３５和０﹒３９元 （人民幣．下同）。該行以３３倍的０８市盈率加上０﹒７０元的現(xiàn)金增厚，預(yù)測公司六個月合 理股票價格為１０﹒９３元，維持「增持」的投資評級。 報告表示，聯(lián)通（００７６２）出售ＣＤＭＡ用戶將為聯(lián)通運營公司帶來４３８億元現(xiàn)金， 考慮合并中國網(wǎng)通（００９０６）后和聯(lián)通擴股，相當(dāng)于聯(lián)通Ａ股每股將增加約０﹒７０元現(xiàn) 金，可以滿足短期ＧＳＭ擴張和３Ｇ的資本開支；假設(shè)聯(lián)通Ｃ網(wǎng)０８年盈利與０７年持平，適用 的所得稅率為２５％，則出售ＣＤＭＡ用戶將使聯(lián)通０８年稅前利潤減少８﹒７億元，稅后凈利 潤減少約６﹒５億元，聯(lián)通Ａ股０８每股盈利將因此減少約０﹒０１元。 報告表示，合并完成后，聯(lián)通ＢＶＩ在新聯(lián)通的持股比例將由７１﹒１８％下降到 ４０﹒２１％（假設(shè)網(wǎng)通和聯(lián)通的期權(quán)均未行權(quán)），聯(lián)通Ａ股在新聯(lián)通的間接持股比例將由 ５８﹒４４％下降到３３﹒０１％（假設(shè)網(wǎng)通和聯(lián)通的期權(quán)均未行權(quán)）。根據(jù)該行測算，聯(lián)通在 剝離Ｃ網(wǎng)并與網(wǎng)通合并后，０８年每股盈利預(yù)計將達到０﹒３１元，比不合并網(wǎng)通的情形每股盈 利增厚約３１％。中期看，由于固網(wǎng)的成長性弱于移動網(wǎng)，新聯(lián)通未來兩年成長性將受到削弱。 報告表示，中期來看，聯(lián)通與網(wǎng)通合并的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：固網(wǎng)現(xiàn)金流可以支持Ｇ網(wǎng)和 ３Ｇ投資；ＰＨＳ用戶可以轉(zhuǎn)變成ＧＳＭ用戶；新聯(lián)通可以提供全業(yè)務(wù)套餐。在政府扶持弱勢運 營商的政策支持下，該行判斷新聯(lián)通Ｇ網(wǎng)市占率有可能會提升，至少不會明顯下滑。剝離Ｃ網(wǎng)后 的新聯(lián)通，其移動通信業(yè)務(wù)未來幾年的盈利成長有望達到２０％。（ａｆ） ＊編者按：本文只供參考之用，并不構(gòu)成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之 申述或訂立任何建議及推薦，讀者務(wù)請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定 ，如因相關(guān)建議招致?lián)p失，概與《經(jīng)濟通通訊社》、編者及作者無涉。