主題：A股天量拋盤 中國聯(lián)通見光死

[FACE]ico2.gif[/FACE]每次重組傳言的出現(xiàn)都會推動運(yùn)營商股票出現(xiàn)一波上漲行情，可是當(dāng)重組塵埃落定，資本市場卻以股價(jià)下跌作為回應(yīng)。

　　昨天早上10：30，中國聯(lián)通(600050.SH)雖然以強(qiáng)勢漲停的姿態(tài)復(fù)牌，但僅僅一分鐘之后，股價(jià)便一路下跌，到昨天收盤時(shí)為止，中國聯(lián)通下跌1.54%，收盤價(jià)為9.59元。

　　香港市場的運(yùn)營商股價(jià)更加慘烈。涉及重組的運(yùn)營商股票出現(xiàn)了集體暴跌。只有在重組中影響最小，而且一直沒有停牌的中國移動(00941.HK)單獨(dú)上漲2.55%。

　　這與重組公布之前的股價(jià)走勢形成鮮明對比。從5月23日中午開始，除中國移動之外的運(yùn)營商股票開始停牌，停牌之前，股價(jià)大漲。

　　正在盤算著中國聯(lián)通復(fù)牌后能賺多少的投資者，昨天肯定高興不起來了。如果在昨天盤中沒有賣出的話，他們的收盤市值反而萎縮了1.54%。有行業(yè)研究員認(rèn)為，這是利好兌現(xiàn)后的“見光死”。

　　不過，與其香港紅籌股開盤就向下猛挫不同，中國聯(lián)通A股昨天是以10.71元的漲停開盤的。然而，隨著百萬股以上的機(jī)構(gòu)大拋單蜂擁砸盤，導(dǎo)致股價(jià)快速回落，帶動兩市通信股全面回落，進(jìn)而引發(fā)股指快速下探。截至收盤，中國聯(lián)通創(chuàng)出92.92億元的天量成交金額。

　　英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，目前市場狀況不樂觀，是導(dǎo)致中國聯(lián)通昨日復(fù)牌后表現(xiàn)不佳的一個(gè)重要原因。拋盤中可能包括此前高位被套的一些資金。

　　北京首放也提醒投資者要警醒中國聯(lián)通階段性天量的放出。在他們看來，以基金為主的機(jī)構(gòu)借利好進(jìn)行集中減倉，反映出基金等主流機(jī)構(gòu)對于大盤中期走勢依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度；而中國聯(lián)通巨量高開低走，一方面對于中國聯(lián)通中期走勢帶來巨大不確定性，另一方面很可能宣告電信股短期題材性行情炒作告一段落，接下來可能會面臨一定調(diào)整壓力。

　　實(shí)際上，就在中國聯(lián)通停牌前的一周內(nèi)，根據(jù)Topview的資金流向觀察，以基金為主的機(jī)構(gòu)資金幾乎均為日凈流入狀態(tài)。甚至更早些時(shí)候，均有資金流入。

　　從4月下旬包括下調(diào)交易印花稅率等多項(xiàng)利好公布后，中國聯(lián)通至今最高漲幅已經(jīng)超過20%。而中國聯(lián)通股價(jià)在昨日下午2∶00之前，也幾乎均處于飄紅狀態(tài)，因此在前期流入中國聯(lián)通的資金多數(shù)仍未出現(xiàn)虧損。

　　中國聯(lián)通是在電信重組方案確定后開始復(fù)牌交易的。對于中國聯(lián)通的重組方案，長江證券分析，中國聯(lián)通C網(wǎng)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的銷售價(jià)格基本符合市場預(yù)期，其C網(wǎng)業(yè)務(wù)出售也大幅度改善了公司的現(xiàn)金流狀況和2008年盈利。根據(jù)簡單核算，上述交易可增加聯(lián)通紅籌公司2008年盈利294.75億元。同時(shí)，中國聯(lián)通可以上述現(xiàn)金發(fā)展盈利能力更強(qiáng)的GSM網(wǎng)絡(luò)和后續(xù)的3G業(yè)務(wù)。另外，以換股吸收合并中國網(wǎng)通，避免了大額的現(xiàn)金支出，對中國聯(lián)通股東也是有利的。

　　不過，申銀萬國則認(rèn)為，雖然網(wǎng)通聯(lián)通的換股可是中國聯(lián)通2008年業(yè)績增厚20%，但考慮到固網(wǎng)業(yè)務(wù)已經(jīng)趨于穩(wěn)定，新聯(lián)通未來3~5年將維持5%左右的低速成長。而中國聯(lián)通出售CDMA的對價(jià)甚至低于市場預(yù)期，因此目前中國聯(lián)通的估值水平已經(jīng)接近合理水平的上限了。



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