主題：重組提升中國(guó)聯(lián)通電信競(jìng)爭(zhēng)力

因公布重組方案而停牌多日的中國(guó)聯(lián)通(600050)周二復(fù)牌。開(kāi)盤(pán)后漲停，但瞬間便在巨大的拋壓下打開(kāi)，隨后一路震蕩走低，尾盤(pán)繼續(xù)收跌，跌幅為1.54%。聯(lián)通如此走勢(shì)無(wú)疑對(duì)3G板塊形成拖累，該板塊成為跌幅最大的板塊。同時(shí)，電信板塊在香港市場(chǎng)的表現(xiàn)也令人遺憾，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通跌幅均超過(guò)10%，中國(guó)移動(dòng)由于前幾天已有一定的跌幅，所以周二跌幅較小，這和重組消息剛剛出臺(tái)之時(shí)大漲的局面形成了鮮明的反差。面對(duì)如此市場(chǎng)反應(yīng)，人們不禁要問(wèn)，3G板塊還有戲嗎？

　　電信行業(yè)面臨新的機(jī)遇

　　工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部日前發(fā)布了《關(guān)于深化電信體制改革的通告》指出，現(xiàn)有6大基礎(chǔ)電信營(yíng)運(yùn)商將合并為3大集團(tuán)，即：中國(guó)聯(lián)通將與中國(guó)網(wǎng)通合并，中國(guó)衛(wèi)通基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)并入中國(guó)電信，中國(guó)鐵通并入中國(guó)移動(dòng)。前天中國(guó)聯(lián)通也發(fā)布了公告，將以總計(jì)1100億元人民幣的價(jià)格將CDMA網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)出售給中國(guó)電信，并將與中國(guó)網(wǎng)通以換股方式合并。至此，爭(zhēng)論多年的電信重組方案終于尖埃落定。重組后，我國(guó)電信市場(chǎng)發(fā)展不平衡的格局將被打破，三足鼎立的局面即將形成，電信行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步將在競(jìng)爭(zhēng)中得到提高，自主創(chuàng)新成果得到規(guī)?；瘧?yīng)用，同時(shí)在新的競(jìng)爭(zhēng)格局下，各家運(yùn)營(yíng)商為吸納用戶將會(huì)在資費(fèi)政策以及服務(wù)內(nèi)容和質(zhì)量上有所加強(qiáng)。反過(guò)來(lái)，隨著用戶數(shù)量的增多又促進(jìn)了電信行業(yè)的健康發(fā)展。三部委還在通告中明確表示，改革重組與發(fā)放3G牌照相結(jié)合，重組完成后發(fā)放3G牌照，這對(duì)我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)業(yè)、設(shè)備制造業(yè)、終端產(chǎn)業(yè)以及增值業(yè)務(wù)來(lái)講有著積極推動(dòng)作用。中國(guó)自己的TD-SCDMA的正式商用也面臨著新的機(jī)遇。

　　對(duì)聯(lián)通影響中性偏好

　　三部委的通告指出，此次電信改革的目標(biāo)是：支持形成3家擁有全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)資源、實(shí)力與規(guī)模相對(duì)接近、具有全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力和較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。這種扶弱穩(wěn)強(qiáng)的原則對(duì)于目前相對(duì)弱勢(shì)的運(yùn)營(yíng)商如聯(lián)通、網(wǎng)通、電信等將十分有利。以聯(lián)通為例，目前3200億元的市值與中國(guó)移動(dòng)23400億元的市值相比存在7倍多的落差，而中國(guó)移動(dòng)目前的用戶數(shù)僅為聯(lián)通的2.4倍，這無(wú)疑為中國(guó)聯(lián)通未來(lái)發(fā)展留下了巨大的成長(zhǎng)空間。本次重組將解決中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信兩網(wǎng)并存相互競(jìng)爭(zhēng)的局面，雙方將共同經(jīng)營(yíng)原網(wǎng)通固網(wǎng)資產(chǎn)和原聯(lián)通GSM網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)，保留下來(lái)的G網(wǎng)將使聯(lián)通在未來(lái)3G時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)中取得有利的地位，新聯(lián)通將較原先各自分離的網(wǎng)絡(luò)具備明顯的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間，合并后的聯(lián)通與網(wǎng)通的實(shí)力將明顯增強(qiáng)，甚至對(duì)實(shí)力強(qiáng)大的中國(guó)移動(dòng)形成挑戰(zhàn)。

　　聯(lián)通和網(wǎng)通合并涉及到資產(chǎn)、人員等多個(gè)方面因素，還有很長(zhǎng)的路要走，其優(yōu)勢(shì)也很難在短期內(nèi)體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，但從長(zhǎng)期看此次重組給聯(lián)通帶來(lái)的更多的是機(jī)會(huì)。

　　電信產(chǎn)業(yè)鏈將從3G投資中受益

　　由于電信重組方案遲遲未定，近年電信行業(yè)的投資也有所下降，可以預(yù)期的是，重組方案確定后，三大運(yùn)營(yíng)商在相關(guān)固定資產(chǎn)方面的投資必將啟動(dòng)，這將給下游電信的設(shè)備制造商提供了巨大的市場(chǎng)空間，電信設(shè)備行業(yè)將進(jìn)入新一輪上升周期。據(jù)預(yù)計(jì)，今年電信固定資產(chǎn)投資將有望達(dá)到2770億元的規(guī)模，而2010年固定資產(chǎn)投資有望突破4000億元，較2007年增長(zhǎng)80%。這對(duì)通信系統(tǒng)、輔助設(shè)備、軟件及服務(wù)以及光纖光纜、通信終端，其中系統(tǒng)主設(shè)備包括交換、傳輸、無(wú)線基站等設(shè)備構(gòu)成巨大的市場(chǎng)需求。上市公司中的設(shè)備供應(yīng)商中興通訊(000063)、亨通光電(600487)、法爾勝(000890)、烽火通信(600498)、中天科技(600522)、永鼎股份(600105)等都將分得一定的市場(chǎng)份額。而通信測(cè)試商、第三方系統(tǒng)服務(wù)商以及為數(shù)眾多的增值內(nèi)容提供商如億陽(yáng)信通(600289)、北緯通信(002148)、中創(chuàng)信測(cè)(600485)等也都會(huì)從中受益。

　　當(dāng)然，由于電信重組方案剛剛確定，相關(guān)資產(chǎn)收購(gòu)和重組工作將十分復(fù)雜，真正受益需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，短期市場(chǎng)對(duì)此產(chǎn)生一定的分歧也是正常的。不過(guò)值得注意的是近日中資電信類股票在香港和內(nèi)地股市上天入地的走勢(shì)實(shí)在有些過(guò)于劇烈，投資者把握起來(lái)難度較大，在目前市場(chǎng)方向不明的前提下，投資者參與的時(shí)候需要保持謹(jǐn)慎。


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