主題：中國(guó)聯(lián)通大漲的機(jī)會(huì)仍有

中國(guó)聯(lián)通是此次電信重組中最大的直接受益者。但在此前假設(shè)的不重組的情況中，中國(guó)聯(lián)通2008年的每股收益將不容樂(lè)觀，分析師對(duì)其的估值也大大降低。聯(lián)通運(yùn)營(yíng)的CDMA業(yè)務(wù)的稅前利潤(rùn)為12億元，僅占全公司稅前利潤(rùn)比例約10%，如果此次聯(lián)通能以上千億元的價(jià)格，也就是以相當(dāng)于CDMA用戶資產(chǎn)50倍PE將其出售給中國(guó)電信，則公司每股收益將平增1.4元左右。其次公司從兩網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的困境中解脫出來(lái)，有望提升GSM網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)效率，粗略估計(jì)業(yè)績(jī)能提升20%左右。重組前公司紅籌股目前2007靜態(tài)收益率為24倍，網(wǎng)通紅籌股2007靜態(tài)市盈率為16倍。如果重組后以當(dāng)前股價(jià)合并，則增厚每股收益大約25%。合并前述三項(xiàng)，重組對(duì)于聯(lián)通估值的直接提振作用達(dá)到60%左右，以不重組情況下合理估值7.02元的基數(shù)計(jì)算，其合理的股價(jià)很高。

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