主題：中國聯(lián)通：“見光死”壓抑市場熱情

３日，受重組消息刺激，中國聯(lián)通以漲停開盤。然而，伴隨著巨量的賣單和買單，漲停很快打開，并由紅翻綠，最終以１．５４％的跌幅收盤。當(dāng)天換手率高達(dá)８％。４日，中國聯(lián)通持續(xù)跌勢，盤中最低價達(dá)到８．７元，逼近跌停，以跌幅８．８６％報收。
　　分析人士認(rèn)為，由于對中國聯(lián)通未來走勢不看好，一些資金在股價上漲時擇機(jī)出逃，從而出現(xiàn)了３日早盤漲停、全天卻以下跌收盤的情況。
　　根據(jù)３日公告，中國聯(lián)通將會以１１００億元的價格向中國電信出售ＣＤＭＡ網(wǎng)資產(chǎn)，其中，上市公司的用戶資產(chǎn)價格４３８億元，集團(tuán)的設(shè)備資產(chǎn)為６６２億元。同時，中國聯(lián)通紅籌將通過增發(fā)股份吸收合并網(wǎng)通紅籌，對價為１股網(wǎng)通紅籌對應(yīng)１．５０８股新聯(lián)通股份。
　　從業(yè)務(wù)發(fā)展角度來說，中國聯(lián)通因此次重組獲得資金支持和固網(wǎng)牌照，這將從一定程度上增強(qiáng)它的競爭力。長江證券陳志堅認(rèn)為，中國聯(lián)通ＣＤＭＡ網(wǎng)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的銷售價格基本符合市場預(yù)期，對于中國電信和中國聯(lián)通達(dá)到了雙贏的效果。
　　陳志堅分析說，按照２５％的稅率簡單核算，此次ＣＤＭＡ業(yè)務(wù)預(yù)計可增加聯(lián)通紅籌公司２００８年盈利２９４．７５億元，而此次交易更大的積極意義在于，中國聯(lián)通可以上述現(xiàn)金發(fā)展盈利能力更強(qiáng)的ＧＳＭ網(wǎng)絡(luò)和后續(xù)的３Ｇ業(yè)務(wù)。
　　不過也有分析人士擔(dān)心，中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通兩家相對處于弱勢的運(yùn)營商聯(lián)合，是否能夠和中國移動抗衡尚待觀察，而另一方面，由于３Ｇ業(yè)務(wù)市場需求前景不明，即使中國聯(lián)通如期獲得ＷＣＤＭＡ牌照，這一牌照的優(yōu)勢能否得以充分體現(xiàn)仍是未知數(shù)。
　　不過，在陳志堅看來，按當(dāng)前Ａ股價格，在電信業(yè)競爭格局重塑的背景下，中國聯(lián)通估值還相對較低。經(jīng)初步測算，假設(shè)２００８年上述交易全部完成，預(yù)計中國聯(lián)通紅籌２００９年和２０１０年的盈利分別為０．９９元人民幣和１．３３元人民幣，對應(yīng)的中國聯(lián)通Ａ股每股盈利分別為０．３７元人民幣和０．５元人民幣，以中國聯(lián)通５月２３日收盤價９．７４元的價格計算，其對應(yīng)的２００９年和２０１０年動態(tài)市盈率分別為２６倍和１９倍。
　　分析人士認(rèn)為，接下來，重組的具體進(jìn)程和操作將是影響中國聯(lián)通股價的重要因素。




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