主題：游資兵敗中國聯(lián)通 萬億熱錢謀求A股變局

印花稅行情正逐漸終結(jié)，A股徘徊在3300點(diǎn)缺口附近，迎接一場新的變局。6月6日，上證指數(shù)再次探底，A股臨近變盤的邊界。

“我已經(jīng)看不懂股市行情，未來的預(yù)期和走勢很難把握，只好空倉等待機(jī)會(huì)?！闭劶肮墒?，北京中資興業(yè)投資管理有限公司總經(jīng)理張世忠一直很迷茫和無奈。4月24日，印花稅調(diào)整緊急救市，上證指數(shù)從3000點(diǎn)附近漲到3700點(diǎn)附近，如今，開始了第二次探底，上證指數(shù)在3000點(diǎn)上方猶豫徘徊，未來走勢是暴跌還是上漲？

從2005年開始，張世忠在二級市場的業(yè)績斐然，面對如今的熊市他不得不更加小心謹(jǐn)慎，盡管熱點(diǎn)頻繁，板塊輪動(dòng)很快，張世忠卻一直不敢進(jìn)行任何操作?！盎久孢€沒有看到支持上漲的理由，我們一直在等待一次暴跌后的建倉機(jī)會(huì)，3000點(diǎn)之下應(yīng)該是建倉安全的邊際。”張世忠說。

游資兵敗聯(lián)通

漲停敢死隊(duì)與基金斗法

6月3日，中國聯(lián)通一復(fù)盤就被以靈活游擊戰(zhàn)著稱的游資封漲停，但不到一分鐘漲停板就被10萬手巨大賣單迅速砸開，全天收出一根長長“墓碑線”，停牌前追漲買入者全部被套。

指南針贏富數(shù)據(jù)顯示，東吳證券杭州湖墅南路證券營業(yè)部、光大寧波解放南路營業(yè)部和銀河證券寧波解放南路營業(yè)部位居凈買入的前三位，分別買入7.455億元、2.856億元和1.424億元。

根據(jù)天津證券咨詢公司的研究，這三家營業(yè)部一直以漲停敢死隊(duì)聞名江湖，從災(zāi)后重建概念到電信重組，從成品油上調(diào)預(yù)期到股指期貨概念，無不活躍著這些游資的身影，它們成為近期熱點(diǎn)輪動(dòng)的主推力量，靈活的游擊戰(zhàn)讓它們斬獲頗豐，成為跑贏基金的法寶。但是，這支靈活兇猛的游擊隊(duì)卻兵陷大藍(lán)籌中國聯(lián)通。

指南針贏富數(shù)據(jù)顯示，6月3日，中國聯(lián)通凈賣的前十行列中，基金席位占據(jù)前九強(qiáng)，拋出資金最大為2.993億元，最少也有1.655億元，合計(jì)凈賣出資金高達(dá)19.258億元。從4月30日截至5月23日，基金凈流入中國聯(lián)通的資金為19.204億元，而6月3日一天就拋售了19.258億元，在基金重兵把守的中國聯(lián)通，這次游資沒有討到好處，基金阻擊游資表現(xiàn)也同樣兇悍，瘋狂拋單埋葬了前期所有殺入的游資。

中國聯(lián)通復(fù)盤后詭異走勢嚴(yán)重打擊了市場多頭的信心，帶動(dòng)了3G通信板塊的全線回落，股指急劇跳水，打亂了游資圍繞熱點(diǎn)題材展開多頭攻勢的節(jié)奏，市場重新陷入悲觀情緒中。

6月4日，國家開始對電煤價(jià)格進(jìn)行臨時(shí)干預(yù)，確保夏季電力供應(yīng)高峰，煤炭股應(yīng)聲大跌，煤炭、3G通信和農(nóng)林漁等板塊成為領(lǐng)跌的主導(dǎo)力量。

機(jī)構(gòu)拋壓 藍(lán)籌股重挫

6月4日，在中國聯(lián)通的帶動(dòng)下，權(quán)重集體走弱，股指一路向下，收盤跌幅達(dá)1.93%。另一個(gè)事件就是招商銀行高溢價(jià)收購香港永隆銀行引發(fā)招行股價(jià)下挫，機(jī)構(gòu)紛紛減倉。

根據(jù)指南針贏富數(shù)據(jù)顯示，賣出招商銀行前十位有9個(gè)席位是基金，其中，賣出量最大的基金席位G31058達(dá)到16849萬元。這個(gè)席位不僅大規(guī)模賣出招商銀行，而且賣出11379萬元中國聯(lián)通和8200萬元中國石油。

買入招商銀行第一位的則是國聯(lián)證券無錫縣前東街營業(yè)部，買入14742萬元，國信證券深圳泰然九路營業(yè)部和中金建外大街營業(yè)部也列入前十位，承接的資金主要是游資、QFII和招商系的護(hù)盤基金。中國聯(lián)通和招商銀行等權(quán)重股大幅下跌，大盤重心不斷下移。

外圍的原因是，6月4日這一天，中國證監(jiān)會(huì)通過了中國國航增發(fā)A股。6月5日，超級大盤股中國建筑股份有限公司IPO上會(huì)獲批，直接改變了A股的資金供求關(guān)系，推動(dòng)權(quán)重股的重新估值。大小非的問題沒有徹底解決，像中建這樣的大盤股開始首發(fā)，上市公司增發(fā)速度也在加快，市場開始對前景表示擔(dān)憂，上證指數(shù)走出二次探底的趨勢。

“大盤股在發(fā)售，擴(kuò)容的壓力增加，大小非問題還沒有得到徹底解決，這個(gè)市場要買到便宜的股票還需要等待時(shí)機(jī)?！睆埵乐艺f，買入要有耐心，賣出要有決心，這是投資者永遠(yuǎn)的必修課。

西南證券副總裁莊乾志博士對于未來的研判也比較謹(jǐn)慎，“如果指數(shù)一直徘徊不能上漲，就可能迅速下跌，長期橫盤是大跌或者大漲的征兆，目前我還找不到支持上漲的足夠理由”。莊乾志說自己其實(shí)并不是一個(gè)空頭，但是，市場的供求關(guān)系發(fā)生了變化，股價(jià)也會(huì)向下尋求更便宜的價(jià)值區(qū)間，股指這種均衡狀態(tài)會(huì)被下跌的力量打破，而大幅度的下跌也是最好的買入機(jī)會(huì)。

“這就和買東西一樣，價(jià)格上漲的時(shí)候囤積居奇，待價(jià)而沽，而價(jià)格下跌的時(shí)候，會(huì)加速出售，減輕損失?！眹ＷC券研究所副總經(jīng)理王漢卿接受記者采訪時(shí)說，目前，監(jiān)管層對基金仍然在加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，基金需要保持凈買入，換倉成為它們過冬的必要手段，短線回補(bǔ)3300點(diǎn)的缺口之后，市場會(huì)積累上升能量，但長線仍然有壓力，3700點(diǎn)附近有比較大的壓力線。

“機(jī)構(gòu)通過中國聯(lián)通打壓藍(lán)籌股價(jià)，受到大盤股發(fā)行和大小非的影響，也不排除等待股指期貨推出，準(zhǔn)備空翻多?！币晃凰侥紮C(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人告訴記者。
警惕資本外逃

“最新出爐的外匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)肯定會(huì)讓監(jiān)管層焦躁不安。4月份新增外匯儲備 744.6億美元，其中500億美元無法解釋來源和目的?！敝袊缈圃菏澜缃?jīng)濟(jì)與政治研究所張明博士告訴本報(bào)記者。500億美元既不是外貿(mào)順差，也不是外商直接投資，而是投機(jī)而來的熱錢。

就像好萊塢大片《獨(dú)立日》的情節(jié)，外星人從遙遠(yuǎn)的星際來到地球掠奪資源，他們集結(jié)、等待，隨后發(fā)動(dòng)毀滅性進(jìn)攻。如果A 股市場也存在外星人，就是那些興風(fēng)作浪的游資。

美國次貸危機(jī)發(fā)生后，美元進(jìn)入快速貶值通道，張明一直在關(guān)注那些逃命美元的動(dòng)向，發(fā)現(xiàn)作為新興市場標(biāo)志的中國，成了最重要的去處。

“我國2007年全年的外匯儲備中，有25%是不明目的的資金。而今年一季度，那些來自‘開曼群島、維爾京群島’等地的外資流入占了新增外匯儲備的一半?！睆埫髡f。他估算，從2005年至今，流入中國的熱錢超過了1萬億美元，而且規(guī)模還在持續(xù)擴(kuò)大。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾在接受記者采訪時(shí)表示，越南成為第一個(gè)被高通脹拖垮的經(jīng)濟(jì)體，貨幣貶值，資金外撤。下半年美國經(jīng)濟(jì)走出谷底，美元將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，中國需要提前防范資本外逃對經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，中國的通貨膨脹很高，貨幣本來應(yīng)該貶值，但現(xiàn)在處于升值，這是一種扭曲的價(jià)格，一旦資金撤離，他們會(huì)找各種理由來唱空人民幣，正如逼迫人民幣升值一樣。國內(nèi)股市和樓市資金也會(huì)面臨資本外逃的沖擊。

中國人民大學(xué)金融學(xué)院趙錫軍教授的觀點(diǎn)比較樂觀，他認(rèn)為，美元的反轉(zhuǎn)導(dǎo)致資本大規(guī)模外逃數(shù)量很有限，畢竟美國經(jīng)濟(jì)增長狀況并沒有完全改善，持有美元資產(chǎn)仍然具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

“中國經(jīng)濟(jì)增長還比較健康良好，股市資金仍然很充足，一季度銀行存款上升7000多億，表明大量從股市出來的錢回流到了銀行，目前，股市基本面沒有改變，資金仍然充足，關(guān)鍵的問題在于股市的信心有待恢復(fù)?！壁w錫軍說。

A股與H股套利通道

與熱錢相對應(yīng)的是珠三角樓市量價(jià)齊跌、滬深股市大跳水。中石油、中國平安等大盤藍(lán)籌持續(xù)半年領(lǐng)跌，讓細(xì)心的研究者發(fā)現(xiàn)了外資在A股和H股兩地做空套利的通道。

張明告訴記者，今年4月份，他從長江證券得到一份研究報(bào)告，披露中石油在兩地股市同漲同跌中的驚人巧合，幾個(gè)月內(nèi)，一家重倉中石油的外資券商狂拋中石油，與此同時(shí)，在H股市場上，中石油的股票期貨與衍生品買盤，交易量異?；钴S。“這家合資券商正好是中石油發(fā)行的主承銷商之一，手中握有大量中石油A股股票，在大陸出售中石油A股引發(fā)下跌行情，又在香港做空中石油H股獲利，同一家機(jī)構(gòu)間接做空。”

與A股市場最大的差異是，H股有成熟的做空機(jī)制，恒指期貨、融資融券等衍生產(chǎn)品運(yùn)行多年；香港聯(lián)交所的數(shù)據(jù)顯示，恒指期貨的投資者中，41％為國際機(jī)構(gòu)投資者，紐約也設(shè)立了針對中國股市的做空機(jī)制。

熱錢從來都是跟隨大勢行情興風(fēng)作浪，去年10月以來，由次貸危機(jī)和通脹引發(fā)的中國宏觀經(jīng)濟(jì)利空，投資者對A股行情調(diào)低了預(yù)期，一些在兩地炒作的機(jī)構(gòu)由此扒開了做空中國股市的門縫。

熱錢做空A股，然后通過香港和紐約市場設(shè)立的中國股指與股票的衍生工具將下挫行情放大到了極致，至4月中旬，道瓊斯指數(shù)下跌10%左右，A股竟然下跌了50%，在境外做空中國股市的投機(jī)資金獲利頗豐。

“中國內(nèi)地和香港并不是次貸危機(jī)核心，但是A股與H股在這一輪波動(dòng)中跌幅最大，實(shí)實(shí)在在為美國經(jīng)濟(jì)衰退買了單?！?

境外游資投入股市的1美元，通過保證金制度可以放大10倍。有機(jī)構(gòu)一邊在A股瘋狂砸盤，一邊通過財(cái)務(wù)杠桿在香港獲利數(shù)倍，而內(nèi)地和香港的普通投資者損失都是真金白銀。

監(jiān)管層并沒有對游資套利視而不見，去年年底暫停港股直通車，今年擱置股市期貨出臺，就是為了遏制這些境外投資者利用這些做空機(jī)制?？墒牵惺偷肷顪Y、上證指數(shù)被腰斬，游資做空A股已經(jīng)是一個(gè)事實(shí)。等待股指期貨空翻多。

業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，5月份以來，又有數(shù)百億美元進(jìn)了國內(nèi)賬戶，下一步可能撲向A股。從國信證券轉(zhuǎn)入私募基金的周先生告訴本報(bào)記者：“A股處于一個(gè)低位，再指望做空17塊錢的中石油風(fēng)險(xiǎn)太大，這些游資下一步可能轉(zhuǎn)向沖高A股?！?

未來，一旦國內(nèi)股指期貨的衍生工具推出，目前，國內(nèi)股市低迷，外資可能利用杠桿交易從做空轉(zhuǎn)向做多，外資對于杠桿交易比較熟悉，而國內(nèi)的券商和機(jī)構(gòu)對于杠桿交易卻比較陌生，這種優(yōu)勢可能再次占據(jù)先機(jī)。



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