主題：中國聯(lián)通:競爭力增強趁低吸 目標價為23.5元

承接美股弱勢，港股持續(xù)下跌，恒指裂口低開506點，其后由于內(nèi)地股市跌幅加劇，恒指一度跌逾600點至最低22,695點。午后由于內(nèi)地股市回穩(wěn)，大市由低位回升，收市報23,023點，跌303點，總成交774億。



大市于6月走勢并不樂觀，但在超賣下恒指短期有望作輕微反彈，較大阻力于23,700點水平。

　　內(nèi)地早前公布電訊業(yè)重組方案，市場將其當作壞消息看待，在本港上市的四大電訊股紛紛被洗倉，中電信(0728)、中聯(lián)通(0762)及中國網(wǎng)通(0906)于復牌至今都跌逾兩成以上，中移動(0941)下跌尚算合理，原因是市場擔心重組后中移動會面對較大的競爭；中電信下跌亦可以理解，原因是市場認為中電信收購中聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡的收購價太高。但相比之下，中聯(lián)通及中國網(wǎng)通卻沒有大跌理由。

　　中國電信伙母公司合共將斥1,100億元人民幣收購中聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡及業(yè)務(包括網(wǎng)絡)，此外，網(wǎng)通與聯(lián)通會采用換股形式合并，具體操作方式為聯(lián)通向每股網(wǎng)通股份支付1.508股聯(lián)通股份。市場既然認為中國電信以太高的價錢收購CDMA網(wǎng)絡，那么對于被收購網(wǎng)絡的中聯(lián)通，應該是利好消息，中聯(lián)通其實沒有大跌理由。

　　中聯(lián)通完成重組后，將會變成新的大聯(lián)通集團，出售了積弱的CDMA移動通訊網(wǎng)絡和業(yè)務，并將收益套用于擴展更具發(fā)展?jié)撡|(zhì)的GSM移動通訊業(yè)務，可預期其競爭力及可獲得的回報都會有所改善。另外，以前由于要同時兼顧兩個網(wǎng)絡的業(yè)務，發(fā)展方面難免不夠集中，重組后可將資源集中在發(fā)展GSM網(wǎng)絡，對長期爭取較佳回報是利多于弊。由于開拓3G業(yè)務需要投入龐大的資金，而出售CDMA網(wǎng)絡正可提供所需資金。網(wǎng)通擁有的固網(wǎng)通訊客戶多于8,000萬戶，重組后有利作交差銷售以提升客戶層。

　　網(wǎng)通現(xiàn)價14.34元，昨日逆市上升1.7%，技術上，股價有明顯見底跡象，低位出現(xiàn)不俗的承接力，經(jīng)過早前的急跌，股價有望于短期內(nèi)修正至較合理水平。投資者可于現(xiàn)價買入，目標價16元，跌穿13.68元止蝕。

　　既然以換股方式合并，聯(lián)通與網(wǎng)通的股價走勢應該偏向一致。網(wǎng)通的技術走勢亦甚佳，昨日收報21.65元，同樣逆市上升，投資者可于現(xiàn)價買入，目標價23.5元，跌穿20.7元止蝕。

　　大摩薦吸中大華區(qū)銀行股

　　摩根士丹利發(fā)表研究報告，指出印度經(jīng)濟過度擴張及資產(chǎn)質(zhì)素存在隱憂，建議投資者沽售印度資產(chǎn)，改為投資包括香港在內(nèi)的大中華區(qū)，其中以銀行股最為有吸引力，并推薦恒生(0011)、工行(1398)及中銀香港(2388)。

　　大摩指在銀行業(yè)方面，印度私人銀行的市盈率達21倍，屬亞洲各區(qū)中最高，加上該區(qū)的經(jīng)濟環(huán)境欠佳，為投資銀行業(yè)帶來風險。如果外圍環(huán)境繼續(xù)不景氣，加上貨幣緊縮周期持續(xù)，有可能令印度資產(chǎn)問題惡化。反觀香港及大陸的宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)固，盈利能力及回報率亦表現(xiàn)強健。本港、中國大陸及新加坡的銀行均擁有較高的資金流動性，在當前環(huán)球金融緊縮的狀況下，可享有更高議價能力及回報率

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