主題：三峽總公司整體上市三個月內(nèi)或見分曉

[FACE]ico2.gif[/FACE]]
“如果和證監(jiān)會溝通得好的話，長江電力(600900.SH)最快8、9月復(fù)牌”。6月16日，參與長江電力控股股東中國長江三峽工程開發(fā)總公司(下稱“三峽總公司”)主營業(yè)務(wù)整體上市工作的人士告訴記者。

　　作為電力行業(yè)央企整體上市大戲中的一場重頭戲，此前興業(yè)證券預(yù)計三峽總公司主業(yè)整體上市的平臺——長江電力最快7月復(fù)牌，上述人士的說法令這一預(yù)期稍顯后推。

　　“因為最近市場不太好”，該人士稱。對于長江電力是否將通過收購三峽總公司手中的18臺機(jī)組以及6臺地下機(jī)組和另兩個在建項目完成這場大戲，其并未否認(rèn)。目前部分框架已現(xiàn)雛形，但最終方案尚未確定。

　　長江電力停牌始于5月8日。對于上述人士的說法，長江電力副總經(jīng)理張定明在電話中對記者表示，公司“是否7月復(fù)牌還不好說”。

　　三峽總公司整體上市的動力來自于國資委鼓勵央企整體上市的大氛圍，同時為解決長江電力和三峽總公司的發(fā)電資產(chǎn)同業(yè)競爭問題。

　　我國水電資源比較豐富，但從長期來看，水電發(fā)電量占全部發(fā)電量比例小于25％。國家能源局局長張國寶明確表示，今后電價調(diào)整時要考慮水火電“同質(zhì)不同價”的問題，促進(jìn)水電發(fā)展。三峽總公司正是國務(wù)院授權(quán)開發(fā)長江上游的主體單位。

　　長江電力是三峽總公司唯一的資本運(yùn)作平臺。早在2003年長江電力上市時，三峽總公司就承諾將分批給長江電力三峽，并最終在2015年前實現(xiàn)整體上市。目前長江電力擁有了三峽總公司的8臺，還有18臺在三峽總公司。

　　長江電力的公告引來兩個最大懸疑：一，哪些資產(chǎn)注入。在2007年業(yè)績說明會上，有投資者問及整體上市是主營業(yè)務(wù)還是三峽電站，長江電力總經(jīng)理張誠再三強(qiáng)調(diào)是主營業(yè)務(wù)。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，三峽總公司主業(yè)包括現(xiàn)有26臺以及地下6臺，還有正在進(jìn)行中的溪洛渡和向家壩在建工程。因此其主業(yè)整體上市方案可能有三種：方案1只收購剩余18臺；方案2收購18臺以及6臺地下；方案3收購18臺以及6臺地下和另兩個在建項目。

　　據(jù)測算，長江電力待注入資產(chǎn)將超過千億元。如要完全收購上述資產(chǎn)，幾乎相當(dāng)于再造一個等市值的長江電力。

　　目前可以肯定的是，三峽總公司正組織建設(shè)金沙江上的溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘四個巨型電站，裝機(jī)容量3850萬kw，上述資產(chǎn)暫不會放到上市公司內(nèi)部。

　　懸疑二是，收購資金怎么籌集。記者看到，長江電力股改承諾2010年以前每年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)期實現(xiàn)可分配利潤的65%，這導(dǎo)致公司留存利潤可用來收購的現(xiàn)金流量偏低。

　　按照公司招股說明書中的規(guī)劃，除上市初收購的4臺外，其余22臺收購總金額的20%左右通過權(quán)益融資方式籌集，其余部分通過債務(wù)融資等方式解決，按20%的權(quán)益融資比例計算，22臺機(jī)組中應(yīng)有4-5臺通過權(quán)益融資解決。天相投資預(yù)計將有13-14臺通過現(xiàn)金收購的可能性較大。

　　興業(yè)證券認(rèn)為采用分離債方式融資對原有股東更為有利?！凹僭O(shè)僅收購18臺機(jī)組、且收購?fù)瓿珊筚Y產(chǎn)負(fù)債率為50%，預(yù)計長江電力2009年EPS在0.63-0.79元之間?！?br />
從這里能不能推出,8、9月份股市會轉(zhuǎn)暖？


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。