電價(jià)上浮 相關(guān)子行業(yè)股票逢機(jī)遇



2008年06月21日 10:33:57 中財(cái)網(wǎng)
　　水電
　　電價(jià)上調(diào)對(duì)發(fā)電企業(yè)是大利好，尤其是對(duì)水電企業(yè)更是利好。因?yàn)樗娖髽I(yè)沒有電煤不斷漲價(jià)的困擾，電價(jià)統(tǒng)一上調(diào)，對(duì)火電企業(yè)相當(dāng)于補(bǔ)虧，而對(duì)于水電企業(yè)來說，則相當(dāng)于撿到一個(gè)大紅包。并且，電價(jià)今后還將上調(diào)，使水電企業(yè)繼續(xù)分享好處。電價(jià)在符合煤電聯(lián)動(dòng)條件的情況下，已經(jīng)有三次沒有隨煤價(jià)上調(diào)，這次電價(jià)上調(diào)只是還了一部分舊賬，不久還可能繼續(xù)上調(diào)，才能使價(jià)格逐步趨于合理--與發(fā)電成本及居民收入相比。電價(jià)上調(diào)對(duì)高耗電特別是"兩高一資"（高能耗、高污染、資源性）企業(yè)（如電解鋁、鐵合金等）將帶來負(fù)面影響，這些行業(yè)本來就處于產(chǎn)能過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的狀態(tài)，其轉(zhuǎn)嫁電費(fèi)上調(diào)所增加成本的能力非常弱，很大程度上要靠企業(yè)自身來消化，這必然會(huì)使其利潤遭到壓縮。因此，對(duì)于"兩高一資"企業(yè)，電價(jià)上調(diào)將是一大利空。
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　　風(fēng)電
　　政策支持為上市公司發(fā)展提供了保證。為了支持國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)的發(fā)展，國家從制度、稅收等方面給予了風(fēng)電企業(yè)大力支持，其中包括：國產(chǎn)化率要求、風(fēng)電全額上網(wǎng)、電價(jià)分?jǐn)?、關(guān)鍵零部件進(jìn)口退稅等。這些政策不僅極大促進(jìn)了國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，同時(shí)也提高了本土化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。新增風(fēng)電裝機(jī)容量中，內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率逐年提高。
　　估值相對(duì)具有優(yōu)勢(shì)。通過對(duì)國際風(fēng)電企業(yè)的分析發(fā)現(xiàn)，風(fēng)電企業(yè)市盈率高于市場(chǎng)同期平均市盈率是世界不同市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象。與國外風(fēng)電行業(yè)發(fā)展成熟的市場(chǎng)相比，我國仍處于風(fēng)電新興市場(chǎng)的高速發(fā)展階段，如果結(jié)合市盈率和成長性來看，我國風(fēng)電上市企業(yè)的估值已經(jīng)具有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)。
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　　火電
　　2002年的電力體制改革后，發(fā)電行業(yè)逐漸形成了以"煤電聯(lián)動(dòng)"為核心的盈利機(jī)制。但是隨著2007年2季度CPI呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢(shì)，"煤電聯(lián)動(dòng)"的機(jī)制被迫停止，火電公司失去了成本向下游轉(zhuǎn)移的能力，全行業(yè)虧損面超過一半，對(duì)未來的電力供應(yīng)帶來極大的負(fù)面影響，隨著發(fā)改委本次的電價(jià)上調(diào)，進(jìn)行第三次"煤電聯(lián)動(dòng)"可望成行。根據(jù)安信證券研究中心宏觀分析師的研究成果，2008年下半年CPI將有明顯的回落，因此第4季度進(jìn)行"煤電聯(lián)動(dòng)"的可能性較大，行業(yè)進(jìn)入向上周期的拐點(diǎn)將基本確立。
　　由于2007年和2008年煤價(jià)累計(jì)漲幅過大，根據(jù)"煤電聯(lián)動(dòng)"公式計(jì)算的電價(jià)調(diào)整幅度肯定超過10％?？紤]到下游用戶和居民用戶的承受能力，我們估計(jì)未來的電價(jià)調(diào)整不會(huì)一步到位，可能會(huì)有2～3次的電價(jià)調(diào)整，才能使火電行業(yè)的盈利能力恢復(fù)到正常水平。
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