主題：基金指望企業(yè)來拯救

“企業(yè)年金投資管理具有雪球效應(yīng)，資產(chǎn)會(huì)隨時(shí)間不斷滾大。而政策方面也有積極的引導(dǎo)，一旦稅收優(yōu)惠有了統(tǒng)一的意見，隨時(shí)有業(yè)務(wù)爆發(fā)的可能?！焙８煌ɑ鹑A東大區(qū)總經(jīng)理郁相雄接受采訪時(shí)表示。



　　轉(zhuǎn)向企業(yè)年金



　　東邊不亮，西邊亮。當(dāng)公募業(yè)務(wù)陷入困境，基民與機(jī)構(gòu)都不買賬新基金之時(shí)，業(yè)務(wù)更全面的大基金公司將營銷目標(biāo)轉(zhuǎn)向企業(yè)，近期企業(yè)年金、專戶理財(cái)?shù)群灱s新聞不斷。



　　6月20日，銀華基金管理公司與海航集團(tuán)簽約，參與該集團(tuán)的企業(yè)年金基金投資管理。



　　近日，博時(shí)基金公司與建行、中行國內(nèi)兩大國有商業(yè)銀行攜手，共同推出“養(yǎng)頤樂1號(hào)”企業(yè)年金計(jì)劃，積極進(jìn)軍中小企業(yè)年金市場。同時(shí)擔(dān)任投資管理人的還有海富通基金和南方基金。



　　海富通基金總裁田仁燦也在近日向媒體透露：“截至4月，海富通企業(yè)年金中標(biāo)51家，其中已簽約34家，企業(yè)年金中標(biāo)總規(guī)模67億元。”



　　華安基金則在6月11日高調(diào)宣布與某民企簽約迄今專戶理財(cái)最大單，簽約額為5億元。



　　在多數(shù)新發(fā)基金募集額不足5億元的情況下，企業(yè)客戶對(duì)基金公司的營銷貢獻(xiàn)漸漸增大。



　　一位業(yè)內(nèi)資深人士表示：“機(jī)構(gòu)與基民在基金行業(yè)不同發(fā)展階段對(duì)基金支持很大，但是目前機(jī)構(gòu)對(duì)市場不看好，基民則是大部分資產(chǎn)已經(jīng)被‘深套’。能有資金余力支持基金的只有企業(yè)，企業(yè)年金和專戶理財(cái)業(yè)務(wù)可能成為今年基金行業(yè)發(fā)展的突破口?！?br />


　　然而，記者在采訪中了解到專戶理財(cái)業(yè)務(wù)現(xiàn)在是“雷聲大，雨點(diǎn)小”。盡管各家基金爭相公告專戶理財(cái)業(yè)務(wù)上的簽約新聞，但與預(yù)期相比，總體簽約不足30億元的金額無法填平現(xiàn)實(shí)與“千億”理想的鴻溝。而且，宏觀緊縮政策下，企業(yè)普遍缺錢，加上市場動(dòng)蕩帶來的信心不穩(wěn)，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)緩慢前行，甚至有企業(yè)退單傳聞。



　　相比之下，企業(yè)年金投資管理在2005年就已經(jīng)獲批，海富通、嘉實(shí)、華夏等基金公司都有了近3年的企業(yè)年金管理經(jīng)驗(yàn)。而企業(yè)年金建立后，即使面臨信貸緊縮，企業(yè)也不能挪作他用，這也決定了企業(yè)年金的穩(wěn)定性。



　　另外，根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，企業(yè)年金投資于股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。企業(yè)年金對(duì)投資管理收益的要求是“求穩(wěn)不求高”，比較適合基金長期價(jià)值投資的風(fēng)格。



　　西南證券基金分析師孫菊表示：“之前，企業(yè)年金業(yè)務(wù)由于量小、收益不大，沒有得到基金公司的重視。目前這方面的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析也不是很詳實(shí)，但從趨勢(shì)上看，企業(yè)年金的市場潛力巨大。基金公司在公募遭遇困境后，很可能轉(zhuǎn)向的企業(yè)年金管理業(yè)務(wù)，以解決規(guī)模擴(kuò)張困境。”



　　雪球效應(yīng)與稅收瓶頸



　　“企業(yè)年金資產(chǎn)投資比較穩(wěn)定，而且具有雪球效應(yīng)，會(huì)隨時(shí)間越滾越大。比如今年企業(yè)年金如果有50億元的規(guī)模，那么明年即使沒有一個(gè)新客戶進(jìn)來，規(guī)模也會(huì)增長到70億~80億元，甚至成倍數(shù)增長。尤其現(xiàn)在CPI這么高，大家的工資也都有一定的增幅，企業(yè)年金作為補(bǔ)充養(yǎng)老基金的一部分從工資中提取，自然也會(huì)有很大的增長?！?郁相雄采訪中表示。



　　相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國企業(yè)年金總規(guī)模超過1500億元，并連續(xù)兩年保持40%以上的增長。全國已有3萬多家企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加的人數(shù)近1000萬。預(yù)計(jì)2010年，我國企業(yè)年金將達(dá)到1萬億元，2030年將有8萬億元的市場規(guī)模?！耙?guī)范發(fā)展企業(yè)年金制度”已經(jīng)被列入國務(wù)院2008年工作重點(diǎn)。



　　事實(shí)上，在政策的引導(dǎo)下，企業(yè)年金業(yè)務(wù)已經(jīng)經(jīng)歷了兩年多比較快速的發(fā)展。以海富通基金為例，2005年下半年獲得第一批中國企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)資格，至2007年上半年為發(fā)展第一階段，客戶逐步發(fā)展壯大，簽約規(guī)模超過20億元，實(shí)際到位管理運(yùn)作達(dá)到10億元。



　　2007年下半年，企業(yè)年金業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長階段，截至今年4月，企業(yè)年金中標(biāo)總規(guī)模達(dá)到67億元。客戶多數(shù)是央企，及各省前10大的國有企業(yè)，這些企業(yè)在建立企業(yè)年金方面比較積極。其中最受矚目的是成為長江養(yǎng)老保險(xiǎn)的股票組合的投資管理人，而長江養(yǎng)老保險(xiǎn)承接了上海市社保局原企業(yè)年金中心180億元的存量企業(yè)年金，以及成為中石油200億元企業(yè)年金計(jì)劃的投資管理人之一。



　　郁相熊表示：“現(xiàn)在仍有大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)處于觀望狀態(tài)，主要的發(fā)展瓶頸在于國家稅收對(duì)企業(yè)年金的優(yōu)惠政策?！?br />


　　按照國務(wù)院第42號(hào)文件規(guī)定，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支。也就是說企業(yè)提取員工半個(gè)月的工資(4%年薪)可作為企業(yè)年金免交企業(yè)所得稅，多提部分無法享受抵消企業(yè)所得稅的優(yōu)惠。很多央企因此處于觀望狀態(tài)。



　　2007年，部分省市出臺(tái)了與企業(yè)年金相關(guān)的稅收政策，列入成本的比例從4%到12.5%不等。企業(yè)省錢，員工福利提升，這很大程度促進(jìn)了省級(jí)國有企業(yè)建立年金的積極性。



　　但與國外相比，企業(yè)年金目前的稅收優(yōu)惠幅度偏低，缺乏全國統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠政策?！耙虼?，一旦在繳費(fèi)、托管、投資和待遇領(lǐng)取等階段形成完整的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策體系，企業(yè)年金業(yè)務(wù)可能爆發(fā)性增長?！庇粝嘈苷f。



　　惡性競爭之患



　　趨勢(shì)上的增長帶來的是惡性競爭。



　　去年以來，通貨膨脹一直保持比較高的水平，越來越多的企業(yè)年金加入投資管理行列，而企業(yè)年金的客戶競爭也越來越激烈。



　　從國外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上來看，企業(yè)年金占基金整體來源的30%—40%，海外養(yǎng)老基金很多都是上千億美元的規(guī)模，而公募基金規(guī)模反而沒有那么大。



　　按照相關(guān)規(guī)定，國內(nèi)企業(yè)年金投資管理費(fèi)應(yīng)該為1.2%。但是為了爭奪客戶，很多公司以低于運(yùn)營和服務(wù)成本的價(jià)格收取管理費(fèi)，甚至有媒體傳出0.8‰的管理費(fèi)率。



　　有業(yè)內(nèi)人士表示：“很多基金剛開始因?yàn)槠髽I(yè)年金業(yè)務(wù)規(guī)模小、收益薄，并不重視這塊，現(xiàn)在返回頭想搶市場份額。目前在受托費(fèi)、托管費(fèi)、投資管理費(fèi)等利益鏈環(huán)節(jié)都存在惡性競爭，投資管理費(fèi)率因調(diào)整空間大而成為不規(guī)范的核心。不過，近期管理部門也及時(shí)注意到惡性競爭的問題，有一些窗口指導(dǎo)意見在規(guī)范市場，相信規(guī)定管理費(fèi)最低下限的政策將會(huì)很快出臺(tái)。”



　　民族證券基金分析師申團(tuán)營認(rèn)為：“國內(nèi)企業(yè)年金的發(fā)展剛剛起步，面臨管理經(jīng)驗(yàn)不足、政策不配套等問題。但最重要的還是投資管理人能否給出滿意的資產(chǎn)管理業(yè)績，短期的惡性競爭會(huì)通過政策指導(dǎo)消除，而長期的業(yè)績競爭是必要的?！?br />


　　博時(shí)企業(yè)年金相關(guān)人士采訪中表示：“ 目前在年金業(yè)務(wù)拓展中，我們面臨最大的障礙和阻力就是投資者教育的不足，如很多年金客戶過分關(guān)注短期業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，收益預(yù)期過高。畢竟經(jīng)過了2006和 2007 年牛市，大家有這樣的預(yù)期可以理解，但長期來看，資本市場的平均回報(bào)不可能總是這么高，更多的時(shí)候應(yīng)該把預(yù)期定位在長期的市場平均收益率水平上。更何況年金基金是養(yǎng)老基金屬性，安全至上的原則要求我們的投資目標(biāo)要定位在‘適度’收益上，高收益就意味著高風(fēng)險(xiǎn)和高波動(dòng)性，不符合養(yǎng)老基金的投資管理原則。 ”



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