主題：基金創(chuàng)新期待股指期貨

　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融的開(kāi)放，我國(guó)股票市場(chǎng)開(kāi)始逐漸受其他主要經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)的影響，有心的投資者也開(kāi)始根據(jù)美國(guó)、歐洲、香港等地的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)指導(dǎo)自己的投資。細(xì)心的投資者可能發(fā)現(xiàn)一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，本輪全球股票市場(chǎng)下跌的一個(gè)很重要引發(fā)因素是美國(guó)次貸危機(jī)，但在次貸危機(jī)發(fā)生地美國(guó)，其股票市場(chǎng)上半年表現(xiàn)卻遠(yuǎn)好于中國(guó)A股市場(chǎng)。為什么危機(jī)發(fā)生地金融市場(chǎng)受到的影響要小于中國(guó)股市呢？我們認(rèn)為，其中有一個(gè)很重要的原因，就是我國(guó)金融市場(chǎng)還缺少像股指期貨等金融衍生工具來(lái)對(duì)沖和分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　股指期貨之于證券市場(chǎng)的作用，已有很多專家和學(xué)者予以詳述。它為市場(chǎng)提供了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，可以有效緩解因?yàn)橥顿Y者追漲殺跌而造成的市場(chǎng)波動(dòng)性和剛性反映過(guò)度，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和成熟等。但它對(duì)于不同的投資者，可能起到的作用和意義都有所不同，對(duì)我國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)，比較關(guān)心的可能是市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者將如何利用股指期貨來(lái)為持有人創(chuàng)造價(jià)值。

　　2008上半年，基金整體表現(xiàn)雖然不錯(cuò)，偏股型基金收益都超越滬深300指數(shù)10%以上，但面對(duì)虧損，基民并不滿意。他們希望看到絕對(duì)收益，在這樣的下跌市場(chǎng)中也能不虧損甚至盈利，但令人遺憾的是在今天的市場(chǎng)環(huán)境中無(wú)法做到這一點(diǎn)，因?yàn)槲覀內(nèi)鄙儆行У膶?duì)沖工具和手段。是不是有了股指期貨，基金在弱勢(shì)下也能給基民帶來(lái)正收益呢？基金是如何利用股指期貨來(lái)投資和創(chuàng)新的呢？

　　首先，利用股指期貨低成本、快速反映信息的特點(diǎn)，實(shí)施套期保值等策略來(lái)降低基金凈值波動(dòng)率，給持有人以持續(xù)、穩(wěn)定的投資收益。沒(méi)有股指期貨，基金經(jīng)理在預(yù)期的不確定性增加時(shí)只能減持股票，這種減持經(jīng)過(guò)羊群效應(yīng)的放大將使得市場(chǎng)波動(dòng)性增加，而基金經(jīng)理也會(huì)背上市場(chǎng)破壞者的惡名，而一旦有了股指期貨，基金只需要在期貨市場(chǎng)放空，就可以有效規(guī)避市場(chǎng)整體下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，股指期貨的推出將有利于基金產(chǎn)品的創(chuàng)新。目前由于市場(chǎng)投資工具有限，雖然名稱各異，但基金同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，有了股指期貨這樣的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，基金將有更多選擇來(lái)體現(xiàn)自己的專業(yè)化投資管理水平，類似ALPHA基金等的推出將改變以往能贏指數(shù)卻不能贏得持有人的尷尬局面。

　　股指期貨作為投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，是市場(chǎng)的必需品，它可以讓市場(chǎng)更加成熟和有效。基金管理人也在迫切等待這些工具的出現(xiàn)，以更好地發(fā)揮專業(yè)投資能力，給持有人以合理、穩(wěn)定的長(zhǎng)期收益。



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