主題：中國聯(lián)通：電信重組帶來新機(jī)遇

中國聯(lián)通（600050）(主力建倉數(shù)據(jù)，進(jìn)入該股吧，新版行情)是中國最大電信運(yùn)營商之一，公司的業(yè)績增長穩(wěn)健，目前公司價值潛力的主要來源在于電信行業(yè)的重組。今日投資《在線分析師》顯示：中國聯(lián)通2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.31、0.32和0.36元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為23、22和20倍；當(dāng)前共有29位分析師跟蹤，其中建議強(qiáng)力買入、買入和觀望的分別為7、11和11人，綜合評級系數(shù)2.14。

7月19日公布6月份用戶數(shù)據(jù)：在電信重組方案出臺之后的第一個月，GSM網(wǎng)用戶月度增加107.4萬戶，比5月新增用戶數(shù)量115萬戶有所下降，今年累計(jì)增加703.5萬戶，用戶總數(shù)達(dá)到12,759.9萬戶。CDMA網(wǎng)用戶月度增加1.6萬戶，較5月新增用戶數(shù)量5.5萬戶相比大幅下降，今年累計(jì)增加124.2萬戶，用戶總數(shù)達(dá)到4,316.9萬戶。CDMA網(wǎng)預(yù)付費(fèi)用戶繼5月出現(xiàn)1.5萬戶的負(fù)增長之后，6月繼續(xù)負(fù)增長7.9萬戶。

海通證券分析師認(rèn)為，盡管聯(lián)通年內(nèi)業(yè)績超預(yù)期可能性不大，但是3G牌照的發(fā)放和非對稱管制措施出臺的預(yù)期仍可為公司股價帶來一定催化。而且長期來看，運(yùn)營Ｗ網(wǎng)的聯(lián)通市場份額和盈利能力有提升的可能。對于一個目前依舊處于弱勢，盈利水平有望改善的壟斷性通信運(yùn)營企業(yè)來看，國信證券分析師認(rèn)為，目前中國聯(lián)通A股對應(yīng)估值水平并不昂貴?！靶袠I(yè)特殊屬性”、“國內(nèi)特殊格局”決定了新聯(lián)通下行空間小，上行可能大。當(dāng)新聯(lián)通經(jīng)營層面的絕對水平及相對水平出現(xiàn)上升趨勢時，將為股價帶來更為扎實(shí)持久的上升空間。鑒于國內(nèi)通信運(yùn)營行業(yè)良好的發(fā)展機(jī)遇及國家扶植弱勢運(yùn)營商的調(diào)控導(dǎo)向，建議A股投資者繼續(xù)配置聯(lián)通，“繼續(xù)配置弱者”是目前合乎邏輯的投資選擇。

中信證券分析師認(rèn)為，中國聯(lián)通具有最完善的產(chǎn)業(yè)鏈并且面臨最好的機(jī)遇。新聯(lián)通在甩掉C網(wǎng)的包袱后，其將致力于發(fā)展G網(wǎng)，并且獲得的WCDMA牌照具有廣泛的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，將提升中國聯(lián)通的品牌形象，給聯(lián)通的移動網(wǎng)絡(luò)帶來翻身的機(jī)會，看好未來中聯(lián)通的3G客戶流，因而維持對公司的“買入”評級。當(dāng)前聯(lián)通A股估值回落到20至25倍，已經(jīng)比較合適，建議投資者戰(zhàn)略性買入，以分享未來WCDMA網(wǎng)絡(luò)的價值增長。

風(fēng)險因素：聯(lián)通G網(wǎng)與C網(wǎng)的分拆可能會影響G網(wǎng)的運(yùn)營；聯(lián)通與網(wǎng)通的整合可能會影響新聯(lián)通的正常運(yùn)營。


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