主題：基金裕澤 輕裝出擊重創(chuàng)而歸

　二季度基金裕澤以不到30%倉(cāng)位運(yùn)作，仍致26.78%虧損
　　王艷偉

　　基金裕澤(184705.SZ)在第二季度以不到30%的低倉(cāng)位投資運(yùn)作，但其二季度虧損卻仍達(dá)到26.78%，而同期上證指數(shù)下跌21.21%。與同類基金相比，基金裕澤二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較落后，結(jié)合其偏低的股票倉(cāng)位，就更加令人困惑。

　　細(xì)讀基金裕澤二季報(bào)，并與一季報(bào)進(jìn)行比較，不難發(fā)現(xiàn)幾處疑點(diǎn)。首先，二季報(bào)中披露的倉(cāng)位與研究員的測(cè)算結(jié)果相矛盾；其次，基金經(jīng)理陳亮對(duì)其二季度操作思路語(yǔ)蔫不詳，也沒(méi)有解釋業(yè)績(jī)表現(xiàn)差的原因，難以讓人信服。

　　疑點(diǎn)一：倉(cāng)位 二季度大量減倉(cāng)？

　　根據(jù)基金裕澤2008年一季報(bào)，其在一季末持有的股票市值占基金資產(chǎn)凈值比例為25.3%。其在一季度末的低倉(cāng)位，很大程度上是為隨后即將到來(lái)的年度分紅做準(zhǔn)備。由于封閉式基金的年度分紅一般在每年4月份集中分配，所以一季末時(shí)封閉式基金的倉(cāng)位都比較低。

　　今年4月9日，基金裕澤進(jìn)行了2007年度收益的第二次分配，分紅方案為每10份基金份額派發(fā)現(xiàn)金紅利15.3元，派發(fā)的現(xiàn)金紅利共計(jì)7.65億元。

　　安信證券基金研究員任瞳對(duì)基金裕澤分紅前后的倉(cāng)位情況進(jìn)行了粗略測(cè)算。以基金裕澤4月3日單位凈值2.7485元計(jì)算，其總資產(chǎn)凈值約為13.74億元(2.7485元?億份)，4月9日派發(fā)紅利7.65億元，總資產(chǎn)凈值減至6.09億元。假設(shè)該基金在4月1日至4月9日期間持有的股票資產(chǎn)市值不變，則分紅后倉(cāng)位約為58.29%(3.55億元股票市值/6.09億元)。

　　而基金裕澤在二季報(bào)中披露的股票倉(cāng)位是22.31%，與估算的其4月初分紅后倉(cāng)位相差甚遠(yuǎn)。一位不愿署名的研究員表示，基金裕澤是封閉式基金，不存在規(guī)模變動(dòng)的問(wèn)題，從兩個(gè)倉(cāng)位數(shù)字的變化來(lái)看，基金經(jīng)理在二季度內(nèi)應(yīng)該是進(jìn)行了大量的減倉(cāng)。

　　但是，在基金裕澤的二季報(bào)中，基金經(jīng)理卻明確表示：“裕澤基金在年初進(jìn)行適度倉(cāng)位控制，在4月初進(jìn)行了分紅之后，倉(cāng)位沒(méi)有進(jìn)行較大的調(diào)整?！边@與上述研究員的分析結(jié)果大相徑庭。

　疑點(diǎn)二：業(yè)績(jī) 高位時(shí)購(gòu)買煤炭股？

　　若按基金經(jīng)理所說(shuō)，基金裕澤在二季度沒(méi)有進(jìn)行大的倉(cāng)位調(diào)整，那其26.78%的季度虧損就更難有說(shuō)服力。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，二季度中，除保本型、債券型和貨幣型基金，以及二季度成立的新基金外，在281只股票投資方向基金中，基金裕澤的股票倉(cāng)位屬于偏低水平，排在第6名，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻非常落后，排在第257名。

　　而與博時(shí)公司旗下其他基金相比，基金裕澤的表現(xiàn)也顯得突兀。數(shù)據(jù)顯示，博時(shí)旗下11只股票方向基金(除新成立基金外)平均倉(cāng)位為62.5%，基金裕澤倉(cāng)位最低。從業(yè)績(jī)來(lái)看，指數(shù)基金博時(shí)裕富二季度虧損略高于基金裕澤，但其二季末倉(cāng)位高達(dá)90.91%，除此以外，基金裕澤在博時(shí)旗下基金中業(yè)績(jī)墊底。

　　但是，對(duì)于二季度中的具體投資操作情況，基金經(jīng)理在季報(bào)中只字未提。不過(guò)，仔細(xì)比較基金裕澤的一季報(bào)和二季報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理在二季度中大幅調(diào)整了重倉(cāng)股。

　　在基金裕澤一季末十大重倉(cāng)股中的招商銀行(600036.SH)、貴州茅臺(tái)（600519行情,愛(ài)股,資訊）(600519.SH)、冀東水泥（000401行情,愛(ài)股,資訊）(000401.SZ)和華新水泥（600801行情,愛(ài)股,資訊）(600801.SH)四只股票，在二季末時(shí)依然保留在重倉(cāng)股名單中，但招商銀行被大幅減持，市值占基金資產(chǎn)凈值比由一季末的4.73%下降至二季末的2.5%，其余三只均被增持。

　　二季度中被新加入基金裕澤重倉(cāng)股名單的有西山煤電（000983行情,愛(ài)股,資訊）(000983.SZ)、浦發(fā)銀行（600000行情,愛(ài)股,資訊）(600000.SH)、開(kāi)灤股份（600997行情,愛(ài)股,資訊）(600997.SH)、蘇寧電器（002024行情,愛(ài)股,資訊）(002024.SZ)、兗州煤業(yè)（600188行情,愛(ài)股,資訊）(600188.SH)和中聯(lián)重科（000157行情,愛(ài)股,資訊）(000157.SZ)。這些新進(jìn)股票均屬基金重倉(cāng)股，尤其是浦發(fā)銀行、蘇寧電器、西山煤電，二季末持有這三只股票的基金均超過(guò)60只。

　　從重倉(cāng)股名單的變化情況看，基金裕澤在二季度中對(duì)煤炭板塊進(jìn)行了重點(diǎn)增持。西山煤電更是一舉占據(jù)第一大重倉(cāng)股之位，其二季末市值占基金裕澤凈值比例為4.2%。開(kāi)灤股份和兗州煤業(yè)分別列于重倉(cāng)股第六和第九位。

　　這三只煤炭股在二季度中的股價(jià)走勢(shì)均呈“倒V”字，但股價(jià)在二季度中均略有上漲。西山煤電在二季度中上漲股價(jià)階段性高點(diǎn)出現(xiàn)在5月23日，當(dāng)日最高價(jià)格為59.75元。兗州煤業(yè)在5月9日走出今年以來(lái)最高價(jià)26.82元。開(kāi)灤股份則在5月22日沖上歷史最高價(jià)57元。

　　上述不愿署名的研究員也稱，從基金裕澤的季報(bào)來(lái)看，實(shí)在看不懂為何其二季度虧損這么多?？赡艿慕忉屖?，該基金在5月份煤炭板塊處于高位時(shí)購(gòu)買了煤炭股票。截至6月30日，開(kāi)灤股份、兗州煤業(yè)和西山煤電較二季度最高價(jià)位分別下跌了27.66%、23.21%和14.60%。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》嘗試采訪基金裕澤基金經(jīng)理，博時(shí)基金公司相關(guān)人士表示基金經(jīng)理上周外出開(kāi)會(huì)，不便接受采訪。




【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。