主題：后奧運時代的國內(nèi)股市將會何去何從

從2005年起，奧林匹克運動會行情的聲音就成了推動大盤上漲的因素之一，2年多的時間里，大盤從998點一路上漲到了6124點，漲幅高達600%以上，2007年10月，距離奧林匹克運動會開幕還有10個月，A股市場開始迅速從6124點回落，9個月內(nèi)，下跌了60%，并且創(chuàng)下了前所未有的10連陰。

　　大家好，歡迎收看《經(jīng)濟半小時》，從今天開始，我們來關(guān)注《后奧運經(jīng)濟》，在中國成功申辦奧運會之后，人們對奧運寄托了太多的期待，希望，房地產(chǎn)市場繁榮、股票大漲、旅游火熱，然而，眼看著奧運會的開幕指日可待，這些目標似乎并沒有順利實現(xiàn)，什么原因讓這些預測失靈？奧運會之后，中國的經(jīng)濟會向哪個方向發(fā)展？相信每個人心中都有一些猜測和疑問。

　　今天我們先來關(guān)注資本市場，距離2008北京奧運會，還剩下最后的八天，可是，不少投資者期待已久的所謂奧運行情，卻始終沒有出現(xiàn)，上證指數(shù)依舊在3000點下方徘徊，很多投資者已經(jīng)放棄了“奧運會一開，股票大漲”的幻想，他們考慮更多的，是奧運之后，股市的未來，這一切究竟是怎么造成的？在中小投資者的心目當中，后奧運時代的國內(nèi)股市將會何去何從？

　　國際投資大師為我們解讀國際上到底存不存在所謂奧運行情

　　8年期待，無數(shù)的努力，幾天之后，北京的各個奧運場館就會成為全球的熱點，對自家門口舉辦的奧運會，國人充滿了期待，而投資者們也把這種期待毫不吝嗇的給了中國股市，從2005年起，奧運行情的聲音就成了推動大盤上漲的因素之一，2年多的時間里，大盤從998點，一路上漲到了6124點，漲幅高達600%以上，A股市場總市值突破30萬億以上，擠身全球四大股票市場。在這場神話中，就連股神巴菲特也看走了眼，雖然他并沒有在高位賣出中石油，但也賺了8倍以上的利潤。

　　國際投資大師沃倫?巴菲特：“我們大概投入了5億美金的資金，我們賣掉了，我們賺到的40億美元。”

　　2年時間里，中國股市成了人民幣的“復印機”，無論買什么股票，投入一萬元，很快就會變成2萬元、3萬元，甚至更高，為了得到“復印”人民幣的資格，證券交易所里，急著開戶的人擠成一堆。

　　國際投資人士吉姆?羅杰斯：“我在世界范圍內(nèi)進行投資已經(jīng)很長時間了，我看到過很多危險的跡象，這就是一個危險的跡象?！?br />
　　隨后，中國A股市場再次創(chuàng)造了一個下跌的神話，2007年10月，距離奧運開幕還有10個月，A股市場開始迅速從6124點回落，9個月內(nèi)，下跌了60%，并且創(chuàng)下了前所未有的10連陰，而A股總市值也縮水將近20萬億人民幣，就在A股市場大幅下跌后，投資大師吉姆?羅杰斯聞風而來。

　　國際投資人士吉姆?羅杰斯：“在2008年4月份的時候我又開始買中國的股票，我想不久之后，我還會繼續(xù)買中國的股票?！?br />
　　羅杰斯持續(xù)購買價格下跌的中國股票，這也讓我們想起來沃倫?巴菲特，去年他拋掉了中石油，賺了幾十億美元的利潤，只是不知道這幾十億的利潤是否已經(jīng)抄了中國股市的大底。

　　國際投資大師沃倫?巴菲特：“賺錢不是明天或者下個星期的問題，而是你是買一種五年或十年的時候能夠升值的東西?！?br />
　　價格越被低估，升值空間才越大，對巴菲特和羅杰斯這樣的投資大師來說，面對下跌了60%的中國A股市場，他們一點都不迷茫，但是采訪中記者也發(fā)現(xiàn)，隨著奧運的大幕即將拉開，奧運后的股市會怎么走？卻成了困惑中小投資者最大的問題。

　　中小投資者：“可能會漲一點，可能會起來一點，但是也不會太高，更不看好，奧運前就不好，奧運后更不看好。”

　　7月25日，雖然大盤紅彤彤的一片，但在東興證券翠微路交易所，中小投資者仍然對奧運后看漲的少，看跌的多，甚至有些人干脆連大盤都不看了，在交易所里打起了撲克。

　　在資產(chǎn)縮水40-50%的情況下，雖然一些中小投資者還把希望寄托在虛無飄渺的奧運行情上，但另一些人已經(jīng)開始清倉了。

　　中小投資者：“我一路割，我一路痛割，我現(xiàn)在基本上快清倉了，就拿一點股票看著玩?！?br />
　　面對奧運，不是每個人都這么悲觀，在大戶室里，記者也找到了這個投資人。
　　投資者安學友：“奧運前是買貨，而且現(xiàn)在也不貴，股價也很便宜，指數(shù)也不高，就買，拿著?！?br />
面對即將到來的北京奧運會，中小投資者各懷心思，有的人擔心：股市在奧運會之前，尚且跌跌不休，之后的行情，更讓人擔憂，而另一種觀點卻認為：股市的大跌，跌出了投資機會，正好乘機建倉，其實，不管哪種觀點，都把奧運看成了是決定股市命運的一個關(guān)鍵，奧運對股市真的有這么大的影響力嗎？帶著這個問題，我找到了著名的國際投資大師安東尼?阿格塔米爾，雖然公司在美國首都華盛頓，但是他管理的數(shù)百億美金的股票投資全部集中在包括中國在內(nèi)的新興市場，在國際投資界，他的影響力絲毫不亞于中國人熟悉的股神巴菲特和投資大師羅杰斯，同時，他對歷屆奧運會舉辦國資本市場的變化，也有著深入的研究，來聽聽他的觀點。

　　在美國華盛頓的一個豪華辦公大樓里，掌管著幾百億美元的安東尼?范?阿格塔米爾正在尋找全球范圍內(nèi)的投資機會，作為全球最大的新興市場投資基金的創(chuàng)建者和總裁，以及“新興市場”這一概念的創(chuàng)建人，在過去的20年里，他在中國、印度等各個新興市場中賺到了巨額的利潤，目前，在他幾百億美元的投資中，就包括了中國40多家公司的股票。我們通過越洋連線，和他進行了溝通。

　　記者：“安東尼先生 ，歡迎你來到我們的節(jié)目，從歷史上來說，從您個人的經(jīng)驗來看，您認為奧運會對一個舉辦國的股票市場，有什么影響？ ”

　　美國新興市場股份公司總裁安東尼?范?阿格塔米爾：“我認為股市與奧運會關(guān)聯(lián)不大，有時候市場運行的好，有時候運行的不好，但是你不能把它歸結(jié)于奧運會，如果你真的愿意相信奧運能影響股市，那是你賦予它的意義，但實際上它們之間的關(guān)聯(lián)很小?！?br />
　　記者注意到，奧運召開的當年，韓國和美國的股市都有大幅上漲的表現(xiàn)，但與此相反的是，西班牙和澳大利亞的股市卻是下跌或持平，那么，同為奧運舉辦的國家，股市的表現(xiàn)為什么卻截然相反？

　　安東尼?范?阿格塔米爾：“奧運會的作用是綜合的，有的時候是正面的，有的時候卻不起作用，而且從技術(shù)上來說，市場越小，中國不再是個小的市場，它的影響比較大的市場來說，就更小，就像美國，還有澳大利亞，它都沒有太大的影響，即使有影響，這些影響也是有限的?！?br />
　　在中國，對于奧運前后的股市，一個名詞受到越來越多人的關(guān)注，那個名詞就叫“奧運行情”，那么從成熟的資本市場上來看，“奧運行情”又是怎樣的行情呢？

　　記者：“但是在中國，還是有很多投資者認為奧運會的成就是顯著的，所以奧運會能給中國股市帶來一個千載難逢的機會，從而會有一波奧運行情，您認為這會發(fā)生嗎？”

　　安東尼?范?阿格塔米爾：“我想奧運會是中國一場即將到來的盛會，這對一個新興市場來說，有點像第一次的生日聚會，這確實很重要，但是市場并不像人們所想象的那樣把這些事件性的東西考慮進去，奧運會在某種程度上它可能在背景方面起一些作用，是個標志，但也不過如此?！?br />
　　安東尼?范?阿格塔米爾早在去年，就曾對中國的股市做出了要下跌的判斷，而如今中國股市的現(xiàn)實，也恰好驗證了他的觀點，那么，對于奧運后的行情他又是怎么看的？

　　記者：“安東尼先生，中國股市現(xiàn)在正發(fā)生的一切正如您去年九月上我們節(jié)目所預測的一樣，滬指下跌了三千點，我們知道，再做一個新的預測幾乎很難，但是您認為，中國的股市在奧運后會有一個怎樣的走勢？”

　　安東尼?范?阿格塔米爾：“我從來不做未來20天的預測，我是一個長期的預測者，對于市場所發(fā)生的一切，我認為，確實電視里奧運會的畫面可能會有一點作用，但更重要的是全球經(jīng)濟的影響，出口、油價這些因素，當然還有通貨膨脹，這些因素，我認為比起奧運會的影響來說，對中國經(jīng)濟更重要?！?br />
　　把奧運對經(jīng)濟的拉動作用與奧運行情之間畫上等號，這種論斷是否成立？

國際投資大師安東尼?阿格塔米爾為我們解讀了國際上到底存不存在所謂奧運行情，他給出的答案，可能會讓不少投資者失望，越是成熟的市場，受奧運會的直接影響越小，不過，在國內(nèi)股市，還是有很多人推斷：百年奧運來到中國，會推動中國經(jīng)濟更快發(fā)展，進而會在股市上醞釀出一輪奧運行情，這顯然是把奧運對經(jīng)濟的拉動作用，與奧運行情之間，直接畫上了等號，這種論斷是否成立？我們再來聽聽國內(nèi)專家的分析。

　　雖然在中國公眾的心里，奧運會是全球最為矚目的體育盛事，那么，一個大型的體育活動，是否能為中國股市帶來一波大行情？采訪中，國內(nèi)證券領(lǐng)域的專家也表示，贊同安東尼的觀點。

　　銀河證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理李鋒：“那么對中國這么一個大的經(jīng)濟體來講，它的影響是非常有限的?！?br />
　　清華—布魯金斯公共政策研究中心主任肖耿：“通常股市的上漲，大部分情況下是因為舉辦奧運國家的經(jīng)濟通常都是在上升階段。”

　　專家告訴記者，中國股市的絕大部分企業(yè)并不會因為奧運會的舉辦，而在短期內(nèi)提升自己的贏利狀況，因此，如果經(jīng)濟政策不發(fā)生改變，中國股市還將按照自己的軌跡運行下去。

　　東興證券研究所所長銀國宏：“最終我們?nèi)ヅ袛鄪W運今年的行情，還是要看經(jīng)濟政策，調(diào)整的、變化的方向?！?br />
　　雖然專家認為奧運的舉辦對中國股市幾乎沒有影響，但他們也告訴記者，奧運對個別股票的價格還是會產(chǎn)生影響，記者注意到，為鳥巢的建設提供了70%鋼材的武鋼，在鳥巢竣工之前5個多月，就達到價格的頂點23.68元，隨后跟隨大盤一起開始下跌，跌幅高達50%以上，這樣的表現(xiàn)和非奧運概念股幾乎沒有什么區(qū)別。

　　李鋒：“奧運會的存在，導致它的業(yè)績出現(xiàn)一個短期的這種增長，高速增長，那這也不能作為它股價確定合理定價的一個依據(jù)?！?br />
　　目前，和奧運緊密相關(guān)的前期建設類的股票，已經(jīng)告別了所謂的奧運行情，但記者也注意到，隨著奧運會即將開幕，一些消費類的股票在概念和預期的推動下，也開始瘋狂上漲。全聚德(002186,股吧)在去年12月初，就曾經(jīng)在奧運概念的推動下瘋狂上漲，9天時間里價格就翻了一翻。

　　李鋒：“有人說，可能一只烤鴨可能會賣到兩千塊錢?！?br />
　　但是天價鴨子帶來巨額利潤的預期很快落空，在隨后的3個月里，全聚德就一路下跌，重新回到34元，讓高位接盤的人損失不小。

　　記者：“那如果你在這個高價位來買了它的股票的話？”

　　李鋒：“那可能你永遠就被套了，因為股價有可能永遠再也回不來。”

　　隨著奧運的臨近，一個月前，全聚德又開始了新一輪的上漲，一個月的時間里上漲了50%，價格達到55元，但在中期預報上記者卻看到，上半年屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比卻下降10%-20%。

　　李鋒：“那么全年業(yè)績加起來也就七毛錢，那全年業(yè)績?nèi)绻呙X的業(yè)績的話，55股價是高了還是低了，嚴重高估。”

　　采訪中，雖然銀國宏和李鋒不約而同的認為，一些股票雖然存在著風險，但另外一些和奧運相關(guān)，并且全球布局、能夠工業(yè)化生產(chǎn)的產(chǎn)品，也許能獲得巨大的發(fā)展機遇。

　　銀國宏：“從全球來看，非常成功的案例是可口可樂，借助奧運，風靡全球?！?br />
　　從歷史上看，借助奧運，可口可樂、LG、三星迅在全球范圍內(nèi)得到迅速發(fā)展，在中國，聯(lián)想、蒙牛、伊力等企業(yè)，也都具備借助奧運在全球得到迅速發(fā)展的實力。

　　銀國宏：“通過奧運會的大舞臺讓全球更加清晰的，或者更加準確的認識到他們企業(yè)的實力和商品的品質(zhì)，那么這個我覺得是非常重要的機理?！?br />
　　但銀國宏也提醒中小投資者，奧運對這些類型的企業(yè)來說，只是提供了一種全球迅速認識和發(fā)展的舞臺，但最后企業(yè)有沒有能力實現(xiàn)這一點，還有著巨大的不確定性。

　　銀國宏：“既然它不確定，實際上我們覺得以奧運進行投資也是存在不確定性。”
　　奧運會決定不了中國的經(jīng)濟，它也更決定不了中國的股市

　　從剛才專家的分析里發(fā)現(xiàn)，大家所談論的奧運板塊、奧運行情，并不是一個籠統(tǒng)的概念，投資者能否在奧運之年找到一棵真正的搖錢樹，還得靠自己去細細分析，奧運會決定不了中國的經(jīng)濟，它也更決定不了中國的股市。現(xiàn)在，我們與其感嘆就，奧運行情干打雷不下雨，還不如盯緊中國經(jīng)濟的基本面、政策面，看看，奧運會后的中國股市，還有沒有投資的機會。

　　奧運后股市會何去何從，中小投資者在苦苦猜測，而與此同時，不少投資領(lǐng)域的專業(yè)人士卻堅定的認為，大批的股票已經(jīng)具有投資價值。

《競爭力》雜志執(zhí)行主編鈕文新：“平均市盈率比美國還低，比中國歷史上任何一個時期都低，那么在這種情況下，如果你還不敢買股票的話，那你可能會錯過一個機會，一個歷史性的機會?！?br />
　　雖然鈕文新認為目前的中國股市已經(jīng)具有投資價值，但他也承認，不少投資者為了投機，用買黃金的錢買了合金的現(xiàn)象也很普遍。

　　鈕文新：“我勸奉投資者，從現(xiàn)在開始，尤其是在當前的這樣一個行情之下，更應該去講大道理，這個股票到底值不值這么多錢，這是最重要的一個判斷依據(jù)?！?br />
　　鈕文新告訴記者，在中國中小投資者普遍擁有投機心理，是因為每年退市的垃圾股很少，目前中國的A股市場竟有180支ST股票，占到A股的11%，從以往的歷史看，這些企業(yè)不斷上演著草雞變鳳凰的傳奇。

　　東興證券研究所所長銀國宏：“就是75%—80%的ST最終被摘帽了，重組成功了，那么也就是有可能帶給投資者一個比較大的收益，因此來講的話，才會有很多投資者覺得它不是風險，而更多的看到它的是收益?！?br />
　　目前，由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過新股審批并不容易，因此，委曲求全的借殼上市往往成為他們的選擇，這雖讓一些中小投資者挽回了投資失誤的損失，但它也極大的助長了股市的投機風。

　　銀國宏：“美國的證券交易所平均每年的退市率可以達到3%—5%這樣一個水平，那么可以想象，如果中國A股市場達到3%—5%，每年都有幾十家企業(yè)退下去，那么這個在我們A股這種發(fā)展歷程過程當中是從來沒有出現(xiàn)過的?！?br />
　　為此，銀國宏也建議，相關(guān)政府機構(gòu)應該降低優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進入股市的門檻，加大垃圾企業(yè)退市的力度，真正保障證券市場的企業(yè)是值得投資的，這不僅可以樹立投資者正確的價值投資理念，同時也將避免中國股市的投機風。

　　那么奧運后，中國股市究竟會向何處去？中國經(jīng)濟是否能健康前行？不久前，中央政治局常委分別來到江蘇、浙江、山東等地深入企業(yè)進行考察，考察結(jié)束不久，中央對經(jīng)濟發(fā)展的指導思想也發(fā)生微調(diào)，今年下半年的經(jīng)濟工作目標是，把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。

　　國務院總理溫家寶：“通過發(fā)展解決前進中的問題。”

　　同時，央行在貨幣政策取向的表述中，“從緊”二字并沒有出現(xiàn)，這也意味著，工商企業(yè)將得到更好的發(fā)展空間。

　　銀國宏：“那么這種預期的寬松可能會使得一些資金會有一些活躍的行為。”

　　此外，在市場層面也是利好不斷，國際油價從147.27美元，上周下跌到了123.26美元，在國內(nèi)根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，5月和6月份CPI無論同比還是環(huán)比均有所下降，全年有望呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，上半年雖然食品價格同比上漲20.4％，但夏糧畝產(chǎn)連續(xù)五年創(chuàng)歷史新高，豬牛羊禽肉產(chǎn)量同比增長4.8％，同時，前5個月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長了20.9%。

　　銀河證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理李鋒：“我們覺得就是在上市公司中報，中期業(yè)績它的增長還會在20%到25%之間?！?br />
　　上半年，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)字，中國GDP的增長也達到10.4%，遠高于美國和日本。同時，上半年全社會固定資產(chǎn)投資同比增長26.3％點；社會消費品零售總額同比增長21.4％；出口額同比增長21.9％。不久前，聯(lián)合國秘書長潘基文接受經(jīng)濟頻道記者采訪時，也對中國經(jīng)濟表現(xiàn)出了極大的信心。

　　聯(lián)合國秘書長潘基文：“我非常有信心中國政府和人民會對全球的繁榮繼續(xù)做出貢獻，今年的北京奧運會會讓中國的國際地位進一步提高，中國人會更加自豪，中國也會在全球更加強大?！?br />
　　中國經(jīng)濟正在高速增長，工業(yè)企業(yè)的利潤也在大幅增長，中國股市卻大幅下跌，大量股票的價格被低估，在這種背景下，國際投資機構(gòu)的判斷與聯(lián)合國秘書長潘基文不謀而合。

　　安東尼?范?阿格塔米爾：“從長期看，我一直對中國的股票市場充滿信心，目前我對市場預期中的估值水平比較滿意?！?br />
　　半小時觀察：我們是否需要“奧運行情”？

　　盡管大多數(shù)人都意識到了，奧運會對于中國經(jīng)濟的長期拉動作用。但是這種拉動，是否就一定能醞釀出所謂的“奧運行情”，從現(xiàn)在的市場情況看，顯然，這樣的結(jié)論太簡單，忽視了，股市運行有它自己的規(guī)律，這樣一個事實。

　　股市和奧運，其實關(guān)系不大，只要更多的人相信中國經(jīng)濟依舊會保持健康、快速發(fā)展，工業(yè)企業(yè)的利潤依舊會大幅增長，證券市場就能在擠壓完泡沫之后，得到良性發(fā)展。

　　事實上，我們倒是應該警惕“奧運行情”，中國的股市唯一不缺的就是題材，什么奧運題材，抗震概念，新能源版塊，年初的時候甚至連冰雪災害都能形成一個概念。而有了概念，就有了炒作的理由，從而我們的股市概念漫天飛，行情大起大落。

　　我們不需要一個個短期的概念，我們更需要一個長期的基本面向好，如果奧運能給我們留下這樣一個財富的話，那才是中國股市最大的幸運。


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