主題：中國外管新條例料難影響人民幣走勢(shì)

2008年08月08日10:15




分析人士指出，中國修訂外匯管理?xiàng)l例標(biāo)志著中國向開放資本項(xiàng)目的目標(biāo)又邁出了重要一步；但從短期來看，這一調(diào)整不太可能改變?nèi)嗣駧派祲毫σ约坝嘘P(guān)部門面臨的政策窘境。

為了延緩中國外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，中國政府周三晚間公布了一系列針對(duì)外匯管制的改革措施。

這些調(diào)整旨在延緩資本流入，方便資金外流。調(diào)整措施還包括增加了對(duì)外匯進(jìn)出境的報(bào)告與監(jiān)控，并修改了對(duì)違規(guī)行為的處罰。

新規(guī)定將減弱中國公司和外國公司制定決策時(shí)所面臨來自北京嚴(yán)格資本管制的阻力。不過，鑒于市場(chǎng)仍普遍預(yù)期人民幣兌美元會(huì)繼續(xù)升值，而且全球市場(chǎng)上目前也沒有太多其他有吸引力的投資選擇，因此，中資企業(yè)短期內(nèi)不大可能趁政府放松外匯管制之機(jī)增持美元。

高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅在一份報(bào)告中指出，人民幣匯率被低估是導(dǎo)致中國外資凈流入規(guī)模大幅上升的主要原因；除非人民幣市值接近基本面，否則外匯凈流入的壓力就不可能從根本上得到緩解。

這可能意味著中國央行短期內(nèi)難以獲得調(diào)整貨幣政策的更多空間。中國央行調(diào)整利率的能力近期一直受到外匯流入壓力的限制，這些外匯流入來自貿(mào)易與投資，給中國國內(nèi)銀行體系帶來了大量流動(dòng)性。

中國央行上次加息還是在去年12月，今年以來一直求助于貸款額度等手段以遏制通貨膨脹，中國2月份通脹率達(dá)到了8.7%的12年高點(diǎn)。

由于中國出口增長(zhǎng)隨著全球需求疲軟而逐漸放緩，預(yù)計(jì)中國央行短期不會(huì)收緊貨幣政策，但央行仍對(duì)物價(jià)壓力保持警惕。鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，中國央行顯然希望盡可能地?fù)碛懈嗾呖臻g。

如果此次監(jiān)管調(diào)整能夠切實(shí)緩解外匯流入壓力，中國央行可能最終會(huì)獲得加息空間，改變目前的負(fù)利率狀況，而不至于引發(fā)資本流入飆升。

自2005年7月人民幣放棄釘住美元的匯率制度以來，人民幣兌美元的累計(jì)升值幅度已超過20%，盡管如此，人民幣匯率走勢(shì)仍受到中國央行的嚴(yán)格管制。這就是說人民幣匯率最終仍是由政策因素決定，而非由市場(chǎng)因素決定。

交易商們表示，人民幣周四的交易并未受到新政策的明顯影響。美元周四報(bào)收于人民幣6.8614元，高于周三的人民幣6.8482元，主要受近期美元兌其他主要貨幣的漲勢(shì)影響。

修訂后的條例取消了要求中國公司將所有外匯收入存入本地銀行體系的規(guī)定，同時(shí)放松了對(duì)中國公司境外投資的審批規(guī)定。中國政府表示，修改后的條例還重組了監(jiān)管結(jié)構(gòu)，為下一步改革預(yù)留了政策空間。


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