主題：南方航空：淡季需求回落 面臨較多經(jīng)營挑戰(zhàn)

研報招商證券2013-11-15 09:20

看該股行情|最新資訊|資金流向|南方航空六維診斷|進入南方航空微博相關(guān)股票：海南航空(2.02 +1.51%)中國國航(3.92 +1.29%)東方航空(2.77 +2.97%)吉林高速(2.24 +1.36%)中信海直(7.13 +2.15%)四川成渝(2.89 +1.76%)相關(guān)板塊：運輸物流 +1.456%珠江三角 +2.407%融資融券 +1.281%
事件:

公司公布了2013年10月份經(jīng)營數(shù)據(jù),RPK和ASK分別同比增長8.7%和8.4%,客座率78.8%。RFTK和AFTK分別同比增長6.6%和7.1%?？傒d貨率69.7%。

評論:

1、10月份,淡季客運需求增速回落,但運力投入謹慎,客座率小幅提升。國際市場供需改善。10月份,公司合計完成RPK為129.2億客公里,同比增長8.7%。合計投放ASK為163.9億座位公里,同比增長8.4%?？妥?8.8%,同比小幅提升0.2個百分點。分市場來看,國內(nèi)市場保持穩(wěn)定,RPK和ASK同比均增長8.4%,客座率80%,同比持平。國際市場供需關(guān)系同比改善,RPK和ASK分別同比增長11%和8.6%,客座率75.2%,同比提升1.6個百分點。1-10月份,公司RPK同比增長10.1%,ASK同比亦增長10.1%,客座率80.3%,同比持平。

2、貨運方面仍無起色,需求低位增長,供給增速快于需求。10月份,公司RFTK同比增長6.6%,需求增長仍然地位徘徊。運力方面,AFTK同比增長7.1%,高于需求增長0.5個百分點?？傒d運率69.7%,與去年同期持平。

3、行業(yè)供需關(guān)系不佳,全年業(yè)績下降幾成定局。公司三季報實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤24.6億元,合EPS0.25元,同比下降7.4%。

今年行業(yè)宏觀經(jīng)濟疲軟、限制“三公”消費等因素導(dǎo)致行業(yè)真實需求疲軟,票價大幅下降帶來旅客周轉(zhuǎn)量的較快增長和較高的客座率,但難以改變行業(yè)真實供需對盈利的傷害。盡管匯兌損益有所增長,油價保持相對穩(wěn)定,全年業(yè)績同比下降仍幾成定局。

4、投資策略:預(yù)計2013-15年EPS為0.25元,0.26元和0.28元,維持中性-A的評級。今年以來,公司在國際市場運力投入增速已大幅放緩,新開航線也著重于樞紐網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建,顯示公司國際業(yè)務(wù)開始從量的增長走向質(zhì)的提高。但面對國際一流航企的競爭,實現(xiàn)國際長航線市場的盈利仍是一個長期過程。同時,A380目前尚無妥善安置方案,對業(yè)績形成拖累。國內(nèi)市場上,從目前格局來看,公司廣州、北京基地已較為飽和,而高盈利新增市場拓展難度較大。考慮到行業(yè)供需尚無顯著改善,且公司層面面臨較多經(jīng)營挑戰(zhàn),仍維持“中性”評級。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。