主題：基金業(yè)健康發(fā)展 需要股指期貨護(hù)航

　資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻難測(cè)，美好的時(shí)光往往幸福而短暫。2006年開始A股市場(chǎng)行情在百年難遇的轉(zhuǎn)機(jī)中蓬勃拉開，證券型基金顯示出巨大的賺錢效應(yīng)。但市場(chǎng)下挫也在轉(zhuǎn)瞬之間。2007年10月上證指數(shù)達(dá)到6124點(diǎn)后調(diào)頭向下。與此同時(shí)，市場(chǎng)上幾乎所有基金的凈值也應(yīng)聲而落，目前408只基金凈值總額比2007年末減去40%有余。

　　股市走低導(dǎo)致基金資產(chǎn)規(guī)?？s水，同時(shí)導(dǎo)致基金產(chǎn)品凈值大幅下跌。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，股票型基金2008年上半年平均出現(xiàn)虧損35.69%，指數(shù)型基金平均虧損44.82%，偏股型混合基金平均虧損35.74%，平衡型混合基金平均虧損30.53%，就連相對(duì)穩(wěn)健的偏債型混合基金平均虧損也達(dá)20.41%，保本基金虧損13.04%，甚至債券型基金都未能幸免，微損1.42%。

　　在基金業(yè)績(jī)齊上共下、同漲并落面前，投資者研究基金、挑選基金失去了意義，行情上行時(shí)閉著眼睛申購基金，行情下跌時(shí)一股腦兒贖回基金。這種追求短平快的行為，反過來又使基金經(jīng)理的投資策略和操作陷于被動(dòng)中：被迫減倉以應(yīng)對(duì)贖回潮，消極交易以避免多做多損失。

　　造成這種現(xiàn)象的主要原因，在于我國(guó)金融市場(chǎng)還處在結(jié)構(gòu)單一階段，缺乏對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)投資的對(duì)沖工具?；鹨獮橥顿Y者做好理財(cái)增值，需要買入股票，但買入后的籌碼，只有在行情上漲后賣出才能獲利。所以這是一種適合于行情上漲期的盈利模式，熊市中則難以把握機(jī)會(huì)，其缺陷不可克服。

　　其實(shí)，已在醞釀準(zhǔn)備中的股指期貨，正可以對(duì)基金業(yè)績(jī)的漲落起到維穩(wěn)作用。股指期貨的意義，在于為基金提供買空賣空的雙向操作模式，使基金在熊市中也可變被動(dòng)為主動(dòng)，通過套期保值、套利等方式，鎖定股票市場(chǎng)的盈利，減少損失。從整體來講，有助于減緩證券市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。這也是為什么在同一時(shí)間段內(nèi)，A股跌幅達(dá)到近60%，而紐約股市只有20%的原因之一。

　　股指期貨是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的有利工具，但其買空賣空的操作模式對(duì)基金公司也同樣是極大的挑戰(zhàn)，它在很大程度上顛覆了基金經(jīng)理現(xiàn)有的思維模式，成為基金公司共同面臨的問題。欣喜的是，我們看到有部分公司已行動(dòng)起來，著手培養(yǎng)人才，從多方面加強(qiáng)對(duì)股指期貨的研究和準(zhǔn)備。

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