主題：新基金發(fā)行陷入熊市困境

　一方面管理層頻頻批準(zhǔn)新基發(fā)行 另一方面新基批而不發(fā)或發(fā)而不建

　　堅持中夾雜著些許的無奈。

　　這似乎正是當(dāng)下基金經(jīng)理面對市場波動最真實的寫照。

　　“無論減倉還是加倉，對于基金公司來說都是一種兩難的選擇，”一位基金業(yè)內(nèi)的管理人士頗有些失落地向記者表示，“減倉后可以增強抗跌的能力，但在反彈行情中也抗?jié)q。而在未來市場行情不明確的情況下，加倉更是一種賭博的行為?！?

　　事實上，包括基金業(yè)的從業(yè)人士，大部分的投資者對于目前的基金市場也是霧里看花——越看越迷惑。

　　近日，建信和東吳旗下兩只新基金獲得證監(jiān)會的發(fā)行批文，兩只新基金的獲批引起了市場的關(guān)注。

　　“一方面是管理層頻頻批準(zhǔn)新基金發(fā)行，另一方面是新基金要么建倉減速，要么盡可能推遲建倉的時間，”民族證券分析師劉佳章表示，“這樣幾乎矛盾的行為看似有些摸不著頭腦，實際恰恰反映了管理層和基金公司對于目前市場的一種無奈的態(tài)度?！?

　　批新基金

　　屬無奈之舉？

　　意料之中，又在想象之外。

　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至21日，已經(jīng)獲批即將發(fā)行的新基金有16只之多，股票型基金占了9只，債券型基金7只，其中金鷹紅利和華夏策略精選兩只基金早在4月就已獲批，離6個月的募集大限為期不遠(yuǎn)。

　　在劉佳章眼中，以目前的市場環(huán)境，無論是偏股型還是債券型基金，即便再批500只新基金也于事無補，因為“調(diào)控的作用微乎其微”。

　　實際上，回顧上半年基金公司的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，借助發(fā)行新基金來穩(wěn)定市場、減緩下跌幅度收效甚微。今年以來發(fā)行的新基金，幾乎無一例外都遇到了募集規(guī)模急劇下降的情況，如天治創(chuàng)新先鋒股票型基金，該基金募集期結(jié)束后，凈認(rèn)購金額僅僅為2.48億元，不僅創(chuàng)下了開放式基金首發(fā)規(guī)模的歷史新低，而且比起2005年、2006年低迷市道的新基金發(fā)行規(guī)模有過之而無不及。而包括上述基金在內(nèi)，信誠盛世藍(lán)籌股票型證券投資基金、益民多利債券型基金以及銀河競爭優(yōu)勢成長股票型基金等都曾在募集期后發(fā)布公告宣布延長期限。

　　這樣市場遇冷的局面，帶來的是眾多基金不得不延長募集期以盡可能擴大規(guī)模的負(fù)面效應(yīng)?！鞍l(fā)行新基金是今年管理層試圖提振市場的措施之一，但是并不是推動市場發(fā)生轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵措施。”德圣基金研究中心首席分析師江賽春對記者如是說，“所謂的非關(guān)鍵措施，就是在關(guān)鍵因素并未得到解決的情況下，不會發(fā)生太多作用的調(diào)控手段?！?

　　實際上，寄希望于發(fā)行新基金來推動市場恰恰就是治標(biāo)不治本的“非關(guān)鍵措施”，因為在市場彌漫了悲觀氣氛的情況下，大量的新基金在成立后，必然會謹(jǐn)慎建倉，不會貿(mào)然大規(guī)模進入市場，這樣的結(jié)果也和管理層的期望相去甚遠(yuǎn)。

　　“在如今的市場行情中依然選擇批準(zhǔn)新基金進行市場調(diào)控，實際上反映出管理層目前還沒有順應(yīng)市場的形勢轉(zhuǎn)變調(diào)控的手段?！眲⒓颜乱会樢娧刂赋?，調(diào)控結(jié)果往往起到的僅僅是傳遞出管理層期望穩(wěn)定市場的信號，沒有實質(zhì)的效果。“這恰恰說明，同樣面對這樣的市場環(huán)境，管理層也很無奈。”

　　與管理層同樣無奈的還有基金公司，來自中國銀河證券基金研究中心的數(shù)字顯示，今年上半年，在已公布數(shù)據(jù)的402只基金中，行業(yè)整體的資產(chǎn)規(guī)模僅為1.99萬億元，這個數(shù)字比起2007年年底3.199萬億元的規(guī)模，幾乎縮水了1.2萬億元。

　　如果按照民族證券的計算，那么，無論是開放式偏股型基金還是封閉式基金，跑贏大盤的基金僅僅占到一成，市場中幾乎90％以上的基金都遭受了不同規(guī)模的損失。

市場下探

　　損失不可避免

　　令人疑惑的是，如果說市場中僅僅只有一成的基金能夠勉強跑贏大盤，那么對于基金公司來說，發(fā)行新基金的同時就意味著損失的開始。對此，劉佳章表示，低迷市道下，基金公司申請發(fā)行新基金，更多的是為未來作準(zhǔn)備，一旦市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機或是反彈，就能更好地把握機會。

　　記者注意到，僅僅上半年，整個A股市場就下跌了2525.46點，跌幅高達(dá)48％，自8月以來，交易量的不斷萎縮和連日放陰也讓市場觀望的氣氛一日濃過一日。

　　“一般來說，在下跌的行情下，新基金強于老基金，因為新基金建倉的成本更低，同時在配置方面能夠及時進行調(diào)整，購買債券等進行穩(wěn)定收益的投資?！毙胚_(dá)證券基金分析師劉明軍表示。

　　但是，現(xiàn)實的情況似乎不容樂觀。國都證券基金倉位監(jiān)測報告顯示，開放式基金從7月21日至8月15日連續(xù)進行加倉，然而該行動卻并沒收到效果。相反，同期市場快速下探，上證、深證的跌幅均超過了10％。市場人士指出，在市場不斷下探的過程中，基金增倉的結(jié)果只能是套得更深，這也表明，無論新老基金增倉還是減倉，在市場下跌的過程中，都有無法避免的損失。

　　新基金建倉

　　“能拖就拖”

　　“目前的市場對于基金公司來說生存環(huán)境非常惡劣，在市場不好的情況下，無論新老基金都不會盲目地加大投資力度?！眲⒓颜赂嬖V記者，相反，盡可能地延后建倉或是在規(guī)定的期限內(nèi)組建最低的倉位，已經(jīng)成了新基金達(dá)成的“共識”。

　　事實上，高倉位對于基金帶來的影響已經(jīng)一再為市場所證明。如今年一直位列跌幅榜前列的中郵核心，正是長期過高的倉位導(dǎo)致其業(yè)績的急速下滑，而景順長城旗下的內(nèi)需增長基金跌幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同公司的景順長城鼎益基金，原因就在于長城鼎益的倉位相對較低。在國金證券（600109行情,愛股,資訊）8月8日至14日的基金周報中也顯示，股指繼續(xù)下跌的行情下，低倉位的基金仍然能有較好的表現(xiàn)。江賽春表示，新基金不敢建倉，正是機構(gòu)投資者對于市場缺乏信心的表現(xiàn)。

　　劉佳章也認(rèn)為，不管是新基金還是老基金，在低迷的市道中，保持較低的倉位都是避險的主要方式，因為高倉位就意味著擁有市值更高的股票，一旦下跌，損失慘重?！暗悄壳叭杂袔资一鸬膫}位保持在80％左右。”劉佳章說，“因此一旦市場出現(xiàn)反彈，這些基金很可能會利用機會果斷減倉”。盡管場內(nèi)博弈顯得有些殘酷，但是為了能夠盡可能保存實力，基金公司的損失在所難免。

　　對于那些獲批后并不急于發(fā)行的新基金，劉佳章頗有些無奈地表示，“新基金發(fā)行也需要成本，在市場尚且看不清楚的時候，發(fā)行新基金不僅面臨募集難的問題，同樣也需要考慮建倉的時機”，與其這樣，不如“能拖就拖”。





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