主題：QFII近期高拋低吸頻繁進出

本周走勢波瀾起伏，8月18日暴跌130.74點，8月19日再次創(chuàng)出新低2344點，而周三上證指數(shù)卻暴漲7.63%，周四、周五則又再次走低，其中的寓意耐人尋味。

　　大盤劇烈波動并有所走低與機構(gòu)多翻空有較大關(guān)系。Topview數(shù)據(jù)顯示，自8月6日至8月19日連續(xù)十個交易日機構(gòu)資金一直呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，累計凈流入192億元，但8月20日大盤暴漲日，機構(gòu)資金大幅凈流出46.9億元，8月21日再次流出6.24億元。

　　在此期間，QFII和保險資金因為沒有公募基金要求那么嚴格的信息披露制度，操作思路和手法更加靈活，從而造成了這兩類資金操作短期化。機構(gòu)一直宣揚價值投資，但在周期性的恐懼前提下，他們也屈服于市場情緒，甚至表現(xiàn)更加非理性。尤其是QFII和保險資金表現(xiàn)最為突出。

　　從近期機構(gòu)資金動向來看，QFII和保險資金并未全力做空，其操作手法更像短線的游資在操作。觀察保險資金(T類賬戶)近8個交易日(8月12日-21日)的交易，發(fā)現(xiàn)其中有4個交易日出現(xiàn)了凈流入，而4個交易日出現(xiàn)了凈流出，而且間隔出現(xiàn)，交易非常頻繁。但這種操作策略也獲得了成功，據(jù)統(tǒng)計，近5個交易日保險資金賣出收益率達到4.41%，而基金只有0.1%。

　　QFII資金自2008年4月份以來就不斷采取高拋低吸的策略，近4個月大致做了4-5個波段，在7月初QFII還是做多的主動力，到7月底QFII出現(xiàn)了大撤退；8月初又再次進入，而在8月21日的暴跌中，QFII資金密集的3家營業(yè)部成為做空的動力，占到當日機構(gòu)流出資金的8%。其中，申銀萬國新昌路營業(yè)部凈流出1.29億元，北京高華證券的北京金融大街營業(yè)部凈流出1.258億元，國際金融淮海中路營業(yè)部凈流出1.08億元。

　　前期QFII和保險資金保持波段操作策略的原因主要在于利好預(yù)期的不確定性。但就目前市場來說，原先的利好傳聞?wù)鸩降玫絻冬F(xiàn)，機構(gòu)資金包括QFII和保險資金都可能會持續(xù)做多。齊魯證券 張雷



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