主題：南玻A:股權激勵彰顯信心,公司穩(wěn)健增長可期

投資要點:
2013年公司業(yè)績同增460%,折合EPS0.74元,符合預期。13年公司實現營收77.3億元,同增10.6%;業(yè)績15.36億元,折合EPS0.74元,同增460%,扣非后業(yè)績6.06億,同增422%。Q4單季收入、凈利潤分別為20.8億元、9.08億元,收入同增22.4%;凈利潤同增達10億元,對應攤薄EPS為0.44元。13年全年毛利率為28.9%。公司13年業(yè)績超預期主要來自于兩方面:①浮法景氣度好轉帶來公司13年實際營業(yè)利潤約9.4億元,好于去年同期;②13Q4非經常性損益較大,合計投資收益達9.27億元,占全年營業(yè)利潤近50%。主要因出售顯示器件19%股權收益(稅前4.25億)以及顯示器件剩余股權公允價值增加所致(5億)。
公司發(fā)布股權激勵方案彰顯高層對未來增長信心。本次公司董事和高管等592人獲得激勵,有助于提高公司核心隊伍穩(wěn)定性,為公司持續(xù)快速成長提供人力保障。共授予592名激勵對象9000萬股限制性股票,占公司總股份的4.34%,其中董事長曾南180萬股,授予價格為3.88元,僅為現價的48%。本次業(yè)績考核指標設定為2014/15/16年公司扣非后凈利潤較13年增長不低于30%/40%/50%,預計14-16年業(yè)績復合增長率13%。業(yè)績考核指標傳遞出公司持續(xù)快速發(fā)展的信心,有助于消除市場疑慮。
2014年公司亮點主要看光伏業(yè)務回升以及超薄玻璃逐步推進。我們預計14年浮法業(yè)務保持穩(wěn)定;工程玻璃業(yè)務隨著14年成都大板線、咸寧投產,增量10%左右。公司未來業(yè)績亮點主要是:①光伏業(yè)務或將成為業(yè)績增長主要推手。14年光伏需求回升有望帶動上游多晶硅價格小幅上漲、光伏玻璃鍍膜業(yè)務持續(xù)增長。②超薄電子玻璃業(yè)務逐步推進。13年公司超薄電子玻璃毛利水平在50%左右,隨著14年宜昌新線投產以及現有廊坊生產線的良率提升,有望為公司業(yè)績帶來新增長點。此外,公司高端超薄玻璃項目,既清遠玻璃蓋板項目已開始前期準備,預計15年投產,玻璃厚度0.5-1.1mm,公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
我們預計公司14-16年EPS為0.97/1.01/1.07元,并維持“買入”評級?？紤]到預計14年約3億非經常性收益(南顯科技以及深圳浮法業(yè)務)以及股權激勵,同時隨著超薄玻璃的量產以及光伏產業(yè)見底回升,公司業(yè)績將在14-16年穩(wěn)定增長,預計公司14-16年EPS為0.97/1.01/1.07元,維持“買入”評級。正文已結束，您可以按alt+4進行評論


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。