主題：南方航空2014中報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,維持“中性”

研報(bào)申銀萬國(guó)證券2014-09-04 18:00
公司公告/新聞:公司公告2014 年中報(bào)業(yè)績(jī),報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.15%至502.12 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-10.18 億元,去年同期為盈利3.02 億元。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為11.12億元。
業(yè)績(jī)符合預(yù)期,受匯兌損益影響虧損10.18 億元。報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.15%至502.12 億元、歸屬于上市公司股東的凈虧損-10.18 億元,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-11.12 億元(2013 年同期為盈利3.02 億元),業(yè)績(jī)基本符合我們此前預(yù)期(2014 年7 月14 日業(yè)績(jī)前瞻報(bào)告中預(yù)測(cè)值為-10 億元)。2014 年上半年產(chǎn)生虧損的主要原因在于美元等外幣升值產(chǎn)生了高達(dá)10.52 億元的匯兌損失,而去年同期公司獲得匯兌收益為14.35 億元。公司由于美元負(fù)債比例在三家航空公司中最高,美元等外幣升值對(duì)于公司匯兌損益的影響亦最大。
剔除匯兌損失影響后公司經(jīng)營(yíng)改善。報(bào)告期公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.15%至人民幣 502.12 億元,運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)11.38%至92.15 億噸公里,旅客運(yùn)輸量同比增長(zhǎng)8.19%至4738.52 萬人次,客座率同比減少0.9 個(gè)百分點(diǎn)至79.2%。剔除匯兌損失后公司經(jīng)營(yíng)顯著改善,主要體現(xiàn)為:從公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流看,公司2014 年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為36.58 億元,同比增長(zhǎng)33.70%;另外,剔除匯兌損失公司后,公司略有盈利,而去年同期則為虧損。
維持盈利預(yù)測(cè)和"中性"評(píng)級(jí)。我們維持2014-2015 年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益分別為0.07 元和0.17 元,并引入2016 年盈利預(yù)測(cè)為0.23 元,對(duì)應(yīng)最新股價(jià)的PE 分別為36.7X、14.4X 和11.0X?；谛袠I(yè)供需格局仍然處于弱平衡、且高鐵分流影響尚未完全結(jié)束,我們維持"中性"評(píng)級(jí)

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