主題：保本基金也靠不住

　由于在去年大牛市中，保本基金紛紛選擇了轉(zhuǎn)型。截至目前，國(guó)內(nèi)保本型基金僅有4只，分別是南方避險(xiǎn)增值、銀華保本增值、金元比聯(lián)寶石動(dòng)力和國(guó)泰金鹿保本增值，其中，國(guó)泰金鹿保本增值則是今年6月份剛剛成立的次新基金。

　　日前，南方避險(xiǎn)增值、銀華保本增值和金元比聯(lián)寶石動(dòng)力3只較早成立的保本基金2008半年報(bào)已經(jīng)公布完畢。半年報(bào)顯示，上述3只保本基金今年上半年總計(jì)虧損18.83億元，平均凈值增長(zhǎng)率為-13.04%，表現(xiàn)要好于同期大盤及偏股型基金。

　　南方避險(xiǎn)增值虧最多

　　半年報(bào)顯示，上半年，保本基金中南方避險(xiǎn)增值虧損最多，虧損額為13.46億元，凈值增長(zhǎng)率為-21.91%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)12.84個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)告期末該基金規(guī)模為44.84億元；金元比聯(lián)寶石動(dòng)力和銀華保本增值虧損較小，虧損額分別為4.14億元和1.23億元，凈值增長(zhǎng)率分別為-9.2%和-8.01%，分別跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)11.13個(gè)百分點(diǎn)和9.49個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期末，兩只基金的規(guī)模分別為39.80億元和13.43億元。

　　從資產(chǎn)配置情況來(lái)看，截至報(bào)告期末，南方避險(xiǎn)增值股票倉(cāng)位最高，占凈值的比例達(dá)9.55%，而銀華保本增值和金元比聯(lián)寶石動(dòng)力這一比例僅為0.44%和0.71%。另外，上述三只保本基金債券資產(chǎn)占凈值的比例依次為73.03%、85.65%和93.73%。顯然，股票倉(cāng)位相對(duì)較高，債券倉(cāng)位相對(duì)較低，導(dǎo)致南方避險(xiǎn)增值在保本基金中虧損最大。

　　對(duì)于出現(xiàn)的較大額度虧損，南方避險(xiǎn)增值在業(yè)績(jī)說(shuō)明中表示：“2008年1季度，市場(chǎng)大幅下跌，我們?cè)谙碌倪^(guò)程中雖然對(duì)股票頭寸逐步減倉(cāng)，但由于對(duì)市場(chǎng)在跌破4000點(diǎn)后仍出現(xiàn)大幅度調(diào)整的估計(jì)不足，所以凈值在3月出現(xiàn)了快速下跌。2008年2季度，A股市場(chǎng)仍然延續(xù)了上一季度的弱勢(shì)，同時(shí)，受存款準(zhǔn)備金上調(diào)和成品油價(jià)格調(diào)整等因素的影響，市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹壓力的擔(dān)心持續(xù)增大，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整。我們?cè)谏习肽甑耐顿Y管理中，持續(xù)地減少權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，加大固定收益類資產(chǎn)的投資比例，但由于股票市場(chǎng)持續(xù)下跌和2季度債券市場(chǎng)整體也處于調(diào)整的態(tài)勢(shì)，所以本基金的凈值出現(xiàn)了較大的降幅?！?

　　后市操作存分歧

　　在下半年的投資策略上，3只保本基金存在分歧，南方避險(xiǎn)增值和銀華保本增值相對(duì)激進(jìn)，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力則較為保守。

　　南方避險(xiǎn)增值表示，“總體而言，下半年宏觀緊縮的程度超過(guò)上半年的可能性較小。出于以上考慮，在保持安全性的前提下，本基金將適度提高權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，以謀求在可能出現(xiàn)的市場(chǎng)反彈中取得一個(gè)更好的收益。配置的重點(diǎn)仍然在于基本面良好但在上輪市場(chǎng)殺跌的過(guò)程中被嚴(yán)重低估的個(gè)股。由于通脹壓力依然較大，我們?nèi)砸耘渲靡荒昶趦?nèi)短期央票和浮動(dòng)金融債為主，回避可能的利率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)密切觀察糧食和能源價(jià)格的走勢(shì)，并密切跟蹤央行的貨幣政策走向。”

　　銀華保本增值認(rèn)為，“下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，但隨著股價(jià)的大幅下跌，部分公司價(jià)值已經(jīng)體現(xiàn)，因此本基金將重點(diǎn)挖掘受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小、業(yè)績(jī)具有持續(xù)增長(zhǎng)潛力并且估值合理的品種，以及長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)值被明顯低估的品種，在承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)的情況下，盡可能地提高投資收益率?！?

　　金元比聯(lián)寶石動(dòng)力則認(rèn)為，“目前的A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近半年的市場(chǎng)調(diào)整，上市公司的估值已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)安全的區(qū)域，但仍將維持較大的波動(dòng)幅度。在下半年，我們對(duì)國(guó)內(nèi)的通脹形勢(shì)和國(guó)際次貸危機(jī)的影響仍然心存憂慮，我們將采取保守的投資策略，少量投資股票市場(chǎng)?！?


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