主題：聯(lián)通重大利空 C網(wǎng)價(jià)值500億

由于2008年移動(dòng)替代繼續(xù)加劇，中國(guó)電信業(yè)很可能將在奧運(yùn)前后開(kāi)始重組，中國(guó)聯(lián)通C網(wǎng)將以500億元的價(jià)格出售。

　　
　　報(bào)告說(shuō)，2008年上半年整個(gè)通信運(yùn)營(yíng)業(yè)仍將延續(xù)2007年的走勢(shì)，移動(dòng)替代繼續(xù)加劇，中國(guó)移動(dòng)繼續(xù)占據(jù)收入、用戶份額、利潤(rùn)及新增用戶份額的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。電信重組很可能將在二季度最遲在奧運(yùn)前后開(kāi)始重組，已無(wú)懸念。

　　
　　報(bào)告稱，電信重組方案仍然是中國(guó)聯(lián)通分拆C網(wǎng)予中國(guó)電信，然后攜G網(wǎng)與中國(guó)網(wǎng)通合并，但是目前對(duì)于C網(wǎng)出售價(jià)格仍不明朗，雖然通過(guò)DCF模型得出聯(lián)通的公允價(jià)值為13.5元，但是由于C網(wǎng)價(jià)格出售的不確定性，使得中國(guó)聯(lián)通A股價(jià)值仍存在一定變數(shù)，但500億元的出售價(jià)格應(yīng)是較為保守的估算，對(duì)應(yīng)A股目標(biāo)價(jià)為13.2元，給予中國(guó)聯(lián)通買入評(píng)級(jí)。

　　
　　報(bào)告指出，3G牌照發(fā)放將刺激國(guó)內(nèi)通信業(yè)固定資產(chǎn)投資，從而利好通信設(shè)備業(yè)。粗略估計(jì)，3G發(fā)牌后兩年內(nèi)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)新增通信固定資產(chǎn)投資達(dá)500億元，同比增長(zhǎng)25%左右。這部分投資預(yù)計(jì)從2008年下半年到2010年上半年之間釋放。因此2008年2季度可以布局受益較大的相關(guān)通信設(shè)備股。

　　
　　報(bào)告認(rèn)為，中興通訊憑借其強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力以及在國(guó)產(chǎn)3G長(zhǎng)期的積累，必然在更大規(guī)模的中國(guó)移動(dòng)TD二期招標(biāo)中獲得較高的市場(chǎng)份額。在收入規(guī)模急劇擴(kuò)張的同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，利潤(rùn)增幅明顯高于收入增幅。亨通光電受益行業(yè)光纖光纜景氣度提升，將會(huì)迎來(lái)一個(gè)快速發(fā)展期。新海宜光纖配線架和數(shù)字配線架兩項(xiàng)產(chǎn)品收益與光纖主干以及接入網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張將會(huì)有較大的發(fā)展，同時(shí)FTTx用的戶外機(jī)柜需求也會(huì)有較大擴(kuò)張。



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