主題：南玻A:業(yè)績(jī)亮眼,成長(zhǎng)性顯現(xiàn)

事件:10月27日,公司發(fā)布2016年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告,1-3季度營(yíng)收為65.22億元,同比增加21.29%,凈利潤(rùn)為7.15億元,同比增長(zhǎng)81.41%,其中3季度營(yíng)收22.94億元,同比增加11.68%,凈利潤(rùn)為2.48億元,同比增加31.71%。

投資要點(diǎn):

平板玻璃量?jī)r(jià)齊升,盈利能力提升。公司三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要由于房地產(chǎn)及下游需求端景氣度回升導(dǎo)致銷(xiāo)量明顯提升,而三季度浮法玻璃價(jià)格上漲25%,量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。同時(shí),前三季度天然氣價(jià)格下降17%,成本下降明顯,平板玻璃毛利率提升近10個(gè)百分點(diǎn),盈利能力大幅提升,我們預(yù)計(jì)平板玻璃全年業(yè)績(jī)向好,提供穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈回暖,太陽(yáng)能事業(yè)部業(yè)績(jī)亮眼。受益于太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)回暖以及上半年光伏電站的搶裝熱潮,太陽(yáng)能事業(yè)部產(chǎn)品出貨良好,營(yíng)收大幅提升,毛利率接近30%,同比上升10個(gè)百分點(diǎn)以上,公司覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)凸顯,成本把控能力突出,預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)亮眼。

高鋁超薄電子玻璃值得期待,未來(lái)或成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。上半年公司成立電子及顯示器玻璃事業(yè)部,大力發(fā)展電子玻璃市場(chǎng),清遠(yuǎn)線所生產(chǎn)的高鋁玻璃已經(jīng)在6月份商業(yè)化量產(chǎn),其性能已達(dá)到國(guó)外同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品水平,目前國(guó)內(nèi)同類(lèi)產(chǎn)品主要靠進(jìn)口,其高壁壘,高性能的特點(diǎn)將成為未來(lái)優(yōu)質(zhì)蓋板玻璃的首選。根據(jù)測(cè)算,未來(lái)三年蓋板玻璃需求有望達(dá)到75億美元,進(jìn)口替代空間巨大。

工程玻璃競(jìng)爭(zhēng)激烈,尋求差異化產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)工程玻璃領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,公司另辟蹊徑尋求差異化產(chǎn)品,雙銀、三銀鍍膜玻璃產(chǎn)品逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可,同時(shí)公司積極控制成本,制造成本同比下降10%以上,在價(jià)格普遍承壓的情況下,一定程度上保證了盈利水平。

維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)16-18年公司凈利潤(rùn)為9/11.69/14.47億元,考慮公司新產(chǎn)品即將放量,給予17年30倍PE,目標(biāo)價(jià)16元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏行業(yè)景氣度下降,新產(chǎn)品投放低于預(yù)期,能源成本回升。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。