主題：權(quán)市醞釀新一輪行情

　兩只醫(yī)藥類權(quán)證表現(xiàn)相對(duì)較好，下跌1.14％和1.42％。受全球經(jīng)濟(jì)憂慮升溫和國(guó)際有色和原油期貨價(jià)格暴跌影響，江銅CWB1成為了21日表現(xiàn)最差的權(quán)證，收跌3.76％。

　　年初以來(lái)，權(quán)證市場(chǎng)溢價(jià)率水平不斷得到修正，估值水平下移。目前，權(quán)市整體平均溢價(jià)率僅為91.65%，而年初高達(dá)169.6%。4月以來(lái)，除了江銅CWB1以外，權(quán)證普遍沒(méi)有跑贏正股。江銅CWB1自4月以來(lái)，截至21日，區(qū)間漲幅為5.76%，其正股漲幅為4.52%。此外阿膠權(quán)證區(qū)間漲幅3.41%，其正股漲幅達(dá)9.72%；康美正股漲幅達(dá)24.27%，而權(quán)證漲幅僅為0.5%，其余權(quán)證表現(xiàn)更為慘淡，中遠(yuǎn)CWB1跌7.05%，國(guó)安GAC1跌6.3%。

　權(quán)市持續(xù)低迷，估值水平得到進(jìn)一步修正，風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷釋放。那么，何時(shí)會(huì)出現(xiàn)新一輪權(quán)證行情呢？根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，我們總結(jié)了以下可能引爆權(quán)證行情的因素：

　　第一，個(gè)別正股出現(xiàn)較大漲幅，帶動(dòng)權(quán)證大漲，極端情形就是正股和權(quán)證雙雙漲停，從而引爆整個(gè)權(quán)市行情。2月底中央啟動(dòng)對(duì)運(yùn)輸行業(yè)的振興規(guī)劃，受此影響3月10日，中遠(yuǎn)CWB1及其正股中遠(yuǎn)航運(yùn)(600428)雙雙漲停。

　　第二，正股缺乏賺錢效應(yīng)，而市場(chǎng)資金充裕時(shí)，會(huì)引爆新的權(quán)證行情。2008年A股市場(chǎng)連續(xù)下挫，缺乏炒作熱點(diǎn)，部分游資轉(zhuǎn)向權(quán)證市場(chǎng)。

　　第三，末日權(quán)證隨著到期日的臨近，權(quán)證行情再度引爆。

　　由此，我們預(yù)測(cè)下一輪權(quán)證行情的導(dǎo)火索傾向于末日權(quán)證及正股缺乏賺錢效應(yīng)這兩方面因素。首先，康美CWB1將于5月18日到期，有可能引爆新一輪權(quán)證行情。其次，在3、4月份的行情下，大盤積累了不少獲利盤，目前已處于短期高位，回調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈，股票的賺錢效應(yīng)或?qū)⑾陆怠?br />
　　我們認(rèn)為短期內(nèi)，康美CWB1和阿膠EJC1存在一定的交易型機(jī)會(huì)，而從中長(zhǎng)期看，我們依然看好江銅CWB1。


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