主題：中國(guó)聯(lián)通(600050)業(yè)績(jī)符合預(yù)期 未來(lái)關(guān)注重組

1．事件
　　公司2007年?duì)I業(yè)收入為1004.7億元，同比增長(zhǎng)4.1％，其中，服務(wù)收入954.9億元，占比超過(guò)了95％。公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)144.7％，達(dá)到了93.2億元,歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)42.9億元，同比增長(zhǎng)17.4％；基本每股收益0.266元，同比增長(zhǎng)166.4％；扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.203元，同比增長(zhǎng)17.4％。
　　2．我們的分析與判斷
　　公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　2007年公司的收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)與我們?cè)鹊念A(yù)測(cè)幾乎完全一致。其中，營(yíng)業(yè)收入我們的預(yù)測(cè)1004.1億元比公司實(shí)際收入少0.06%，凈利潤(rùn)與歸屬母公司的凈利潤(rùn)我們的預(yù)測(cè)分別低了1.59%和2.86%，主要原因是我們多估計(jì)了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，我們預(yù)測(cè)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.95億元，而公司實(shí)際上財(cái)務(wù)費(fèi)用為－2.14億元。主要原因是公司凈利息支出減少以及匯兌收益增加高于預(yù)期。
　　另外，公司實(shí)際的管理費(fèi)用大大高于預(yù)期主要是由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)成本中的人工成本重新進(jìn)行了分配，這也是公司營(yíng)業(yè)成本低于預(yù)期的主要原因。
　　公司加大G網(wǎng)投入，資本支出高于預(yù)算
　　2007年，公司資本開(kāi)支總額為257.2億元，高出預(yù)算18.3%。其中，164.9億元用于GSM網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，高出預(yù)算52.8%，傳輸網(wǎng)支出42.5億元，高出預(yù)算15.1%，這兩項(xiàng)都是G網(wǎng)支出，也就是2007年公司G網(wǎng)的資本支出達(dá)到207.4億元，占到全部資本支出的80.6%。2008年，公司預(yù)計(jì)資本支出為309.5億元，其中跟G網(wǎng)相關(guān)支出為235.0億元，占全部支出的75.9%。
　　近這幾年公司大大加強(qiáng)在G網(wǎng)上的投入，事實(shí)上是在為重組后的新格局作準(zhǔn)備。
　　《突發(fā)事件處理辦法》出臺(tái)正當(dāng)時(shí)
　　公司在公告年報(bào)時(shí)同時(shí)公告了《關(guān)于突發(fā)事件的處理辦法》。該辦法提到的突發(fā)事件包括，媒體的不實(shí)、負(fù)面報(bào)道與分析、司法行政處罰等等，同時(shí)也包括重大重組、重大合同、再融資、控股股東或?qū)嶋H控制人變更、股價(jià)大幅波動(dòng)等等。
　　雖然公司提到這是按照上海證監(jiān)局的要求完成的，但是我們也可以看到，關(guān)于重組的突發(fā)事件實(shí)事上也正在來(lái)臨，因此不管何種原因?qū)е鹿境雠_(tái)該處理辦法，公司已經(jīng)對(duì)未來(lái)的電信重組已經(jīng)做好的必要的準(zhǔn)備。
　　3．投資建議
　　目前，聯(lián)通A股處于我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間上限，但是考慮到電信重組的不確定性，聯(lián)通在電信重組中的位置，我們維持公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評(píng)級(jí)。
　　

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。