主題：京東方A：小尺寸面板國產(chǎn)替代先鋒 買入評級

：京東方A(3.640, -0.06, -1.62%)：小尺寸面板國產(chǎn)替代先鋒 買入評級 來源：華西證券(9.600, -0.24, -2.44%)

[摘要]


大尺寸面板全球龍頭以顯示面板為主的端口器件業(yè)務是公司的主要收入來源，據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，2018年全球顯示器面板出貨量1.51億臺，同比增長10.2%，從出貨量看，公司2018年出貨3770萬臺，同比增加15.6%，成為最大顯示器供應商；從出貨面積上看，公司位居第二。據(jù)公司2019年半年報披露，公司顯示器件整體出貨量繼續(xù)保持全球第一，2019上半年出貨面積同比增長23%。持續(xù)鞏固五大主流產(chǎn)品的市場領(lǐng)先地位，MBLLCD智能機、TPC、NB、MNT、TV繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。

行業(yè)產(chǎn)能利用率逐季度回升從市場需求看，IHS預計2019年全球面板需求2.27億平方米，同比增長3%，預計2020年的平面顯示需求將同比增長9%。從行業(yè)供給看，IHS數(shù)據(jù)顯示，2019年第三季度顯示器工廠的整體產(chǎn)能利用率達到84％，高于第二季度的83％。雖然2019年前三季度利用率均落后于2018年的水平，但是行業(yè)整體產(chǎn)能利用率逐季度回升，持續(xù)性的邊際向好。

小尺寸OLED面板全球第二，國產(chǎn)替代持續(xù)推進公司OLED顯示屏產(chǎn)品已經(jīng)出貨華為等國內(nèi)重點客戶，正處于國產(chǎn)替代的初期階段，雖然公司在OLED顯示屏的行業(yè)地位處于全球第二，但市場份額只占5%，仍有廣闊的成長空間。

投資建議預計公司2019-2021年的收入分別為1204億元、1433億元、1704億元；EPS分別為0.11元、0.16元、0.23元；每股凈資產(chǎn)分別為2.58元、2.74元、2.97元。我們給予公司2019年1.7倍PB，目標價4.39元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

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