主題：B股抗跌性強(qiáng)于A股 本輪反彈跑贏A股

“從2008年11月以來(lái),我認(rèn)為是百年一遇的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái),全球的投資者面臨的可能是一生難遇到的投資機(jī)遇,我們觀察到,類(lèi)似一百年都難以出現(xiàn)的價(jià)格,這段時(shí)間出現(xiàn)了。從1664點(diǎn)至今,數(shù)不清楚的機(jī)會(huì)已經(jīng)過(guò)去,現(xiàn)在還有機(jī)會(huì)嗎?君不見(jiàn),我們現(xiàn)在隨便就可以到銀行換5萬(wàn)美元,這其中會(huì)產(chǎn)生什么?再聯(lián)想一下,雖然香港股票不那么容易購(gòu)買(mǎi),但是,有一個(gè)令國(guó)人傷心的地方也許大家已經(jīng)淡忘——B股市場(chǎng)。”自1664點(diǎn)反彈以來(lái),一直接受記者采訪的英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄不止一次地向記者表達(dá)了對(duì)B股的看好。


　　B股也確實(shí)如他所預(yù)料的那樣,自去年底的低點(diǎn)開(kāi)始了波瀾壯闊的上漲行情。而在這輪的大反彈過(guò)后,李大霄認(rèn)為,B股仍然具有不小的投資空間。而某慈善基金投資總監(jiān)表示,持有B股至少比持有A股安全一些。而無(wú)論是回購(gòu)注銷(xiāo)B股,還是其他解決B股問(wèn)題的方法,對(duì)于現(xiàn)在的B股股東,只是利好,不會(huì)損害B股投資者的利益。

　　B股表現(xiàn)超越A股漲得兇猛并抗跌

　　IPO 重啟、創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘,A股市場(chǎng)不斷壯大,這讓失去了擴(kuò)容和再融資能力的B股市場(chǎng)日益走向邊緣化,但這并不影響B(tài)股市場(chǎng)波瀾壯闊行情的出現(xiàn)。

　　目前,B股市場(chǎng)分為深圳B股市場(chǎng)和上海B股市場(chǎng),兩市共有110家公司上市交易,上海54家,深圳56家。其中同時(shí)在A股上市的有86家,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)單有B股的公司有24家。

　　記者統(tǒng)計(jì)顯示,自去年10月28日探底至今年8月4日的最高價(jià),A股大盤(pán)的漲幅為109%,而同期B股指數(shù)從最低86.44點(diǎn)躍升至224.06點(diǎn),漲幅高達(dá)160%。除此以外,在近日的連續(xù)調(diào)整振蕩中,截至本周四,B股的跌幅在6.7%左右,而滬指的跌幅近10%。從以上的兩組數(shù)據(jù)可以看出,這波反彈中,B股不僅比A股漲得猛,連下跌也比A股抗跌。

　　從個(gè)股來(lái)看,自反彈以來(lái),有23只個(gè)股漲幅超過(guò)200%,89只個(gè)股漲幅超過(guò)100%,分別占整個(gè)B股市場(chǎng)的21%和82%。其中蘇常柴B是B股市場(chǎng)漲幅最大個(gè)股,一路從去年底最低的1.23元猛飆到了前期的高點(diǎn)7.2元,漲幅達(dá)485%。速度之快、漲幅之猛,一點(diǎn)也不輸給A股的大牛股。

　　B股近十個(gè)月漲幅前15名

　　證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 區(qū)間漲跌幅(% )

　　200596.SZ 古井貢B 369.32

　　200570.SZ 蘇常柴B 361.70

　　200160.SZ ST 帝賢B 356.72

　　900921.SH 丹科B 股 353.56

　　900953.SH 凱馬B 315.72

　　200017.SZ ST 中華B 298.48

　　900933.SH 華新B 股 272.15

　　900948.SH 伊泰B 股 267.74

　　200413.SZ 寶石B 265.17

　　200011.SZ *ST 物業(yè)B 253.04

　　200025.SZ 深特力B 251.72

　　900907.SH 鼎立B 股 249.49

　　200505.SZ *ST 珠江B 245.54

　　200030.SZ *ST 盛潤(rùn)B 237.66

　　200152.SZ 山航B 220

　　(區(qū)間:2008-10-28至2009-8-4)

　　B股價(jià)值洼地待挖掘AB股價(jià)差是最大優(yōu)勢(shì)

　　“目前B股的估值水平在全球市場(chǎng)來(lái)看,都處于較低的水平。而同期A股的估值卻是全球最高的?！崩畲笙稣J(rèn)為,從目前各項(xiàng)指標(biāo)(市盈率、市凈率等)來(lái)看,B股的估值優(yōu)勢(shì)明顯。經(jīng)過(guò)粗略統(tǒng)計(jì),目前B股的市凈率在1.5倍左右,跌破市凈率的上市公司有6家;市盈率15倍以下的上市公司有15家。

　　更為重要的是,A、B股間巨大的價(jià)差是B股進(jìn)入估值洼地的最大優(yōu)勢(shì)。在這輪上漲的行情中,張?jiān)！⑷f(wàn)科等質(zhì)量?jī)?yōu)良的品種A、B股價(jià)格比上升最快,張?jiān)、B股的價(jià)格比甚至超過(guò)了2007年10月指數(shù)最高時(shí)的水平,在1.3倍左右;萬(wàn)科也如出一轍。但依然有很多股票的A、B股價(jià)格比距當(dāng)年瘋狂時(shí)的水平還差一大截。如金橋A、B股價(jià)格比目前在2.5倍左右,而2007年10月這個(gè)比例只有1.7倍;友誼股份在2007年指數(shù)最高時(shí),A股的價(jià)格是B股價(jià)格的1.33倍,而現(xiàn)在在1.85倍左右。

　　東方財(cái)富網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,截至周四收盤(pán),深滬兩市同時(shí)具有A、B股的上市公司中,A、B股比價(jià)超過(guò)3的有8家,其中ST中紡B與SST中紡以高達(dá)4.37的比價(jià)居首。“同樣的房、同樣的錢(qián)我在B股市場(chǎng)能買(mǎi)兩三套房,我為什么要到A股市場(chǎng)買(mǎi)一套房?！崩畲笙鲇靡粋€(gè)生動(dòng)的比喻很好地詮釋了A、B股價(jià)差對(duì)B股的優(yōu)勢(shì)所在。即使考慮到人民幣升值的因素,這些價(jià)格也已經(jīng)具備足夠的安全邊際。

　　另外,和A股那些面臨全流通的公司相比,B股并沒(méi)有隨時(shí)要出籠的“大小非”,也就沒(méi)有了因流通盤(pán)變大而使得估值重心下移的憂慮。

　　AB股價(jià)格比前15 名

　　代碼 簡(jiǎn) 稱(chēng) 現(xiàn)價(jià)(元) AB 股價(jià)格比

　　900906 ST中紡B 2.836 4.37

　　900924 上工B 股 3.171 3.67

　　900915 中路B 股 6.567 3.53

　　900920 上柴B 股 4.223 3.48

　　900938 *ST 天海B 2.207 3.33

　　900912 外高B 股 6.007 3.25

　　200018 *ST 中冠B 2.901 3.23

　　200413 寶石B 2.645 3.20

　　200011 *ST 物業(yè)B 3.412 3.15

　　900919 大江B 股 2.248 3.14

　　900909 雙錢(qián)B 股 2.761 2.92

　　200020 深華發(fā)B 2.293 2.89

　　200725 京東方B 1.658 2.88

　　900916 金山B 股 2.993 2.87

　　900902 *ST 二紡B 2.775 2.81

　　AB股合并是最大題材同股同權(quán)是必然趨勢(shì)

　　早在2007年市場(chǎng)火爆的時(shí)候,B股改革不斷被市場(chǎng)人士提起,包括之前A、B股并軌的呼吁,但至今還是沒(méi)有任何結(jié)果和方案。其間B股長(zhǎng)期停止發(fā)新股,且市值很小,從而導(dǎo)致其投融資功能、資源配置功能、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能均已消失,B股市場(chǎng)處于極其尷尬的局面,如何妥善處理這一歷史遺留問(wèn)題,已經(jīng)成為較為迫切的事情。

　　不過(guò)李大霄表示,這一問(wèn)題近期還很難得到解決。但從發(fā)展B股市場(chǎng)的角度來(lái)看,A、B股同股同權(quán)是必然的趨勢(shì)。

　　A、B股產(chǎn)生價(jià)差的一大原因是B股市場(chǎng)目前不對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放從而使其失去了部分流動(dòng)性溢價(jià),但是從價(jià)值投資的角度來(lái)看,一個(gè)市場(chǎng)同一只股票有兩種價(jià)格,顯然是不合理的;畢竟,建設(shè)估值體系統(tǒng)一的市場(chǎng)將是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的內(nèi)在要求,所以同股同權(quán)是必然的趨勢(shì)。而麗珠集團(tuán)的回購(gòu)計(jì)劃給未來(lái)B股市場(chǎng)的走向提出一種可能,即未來(lái)B股市場(chǎng)一定會(huì)在合并、回購(gòu)等幾個(gè)方案之間取舍。

　　總之,在B股歸宿未定、歷史遺留問(wèn)題尚未解決之前,B股仍將存在,而其未定的出路和與A股巨大的差價(jià),也將為市場(chǎng)提供巨大的想象空間。

　　B股動(dòng)態(tài)市盈率最低前 10 名

　　代碼 名稱(chēng) 市盈(動(dòng))

　　200160 ST 帝賢B 1.93

　　200570 蘇常柴B 6.08

　　200152 山 航B 7.58

　　200513 麗 珠B 8.47

　　200726 魯 泰B 10.02

　　200550 江 鈴B 10.14

　　200429 粵高速B 10.15

　　900926 寶信B股 10.46

　　200771 杭汽輪B 11.22

　　900948 伊泰B股 11.56

　　B股市凈率最低前10 名

　　代碼 名稱(chēng) 市凈率

　　200016 深康佳B 0.814

　　200488 晨 鳴B 0.876

　　200761 本鋼板B 0.883

　　200530 大 冷B 0.885

　　900917 海欣B股 0.932

　　900949 東電B股 0.935

　　200037 深南電B 1.018

　　900937 華電B股 1.025

　　900910 海立B股 1.044

　　900930 滬普天B 1.062

　　(截至2009-8-13)

　　●投資策略

　　持股至少半年以上

　　李大霄強(qiáng)調(diào),B股的投資要點(diǎn)是,要有堅(jiān)強(qiáng)的信念,要選擇超值公司,分紅指標(biāo)要重視,成長(zhǎng)性要重視,至少持股半年、一年,不用頻繁操作。具體操作策略是:

　　第一,每股股票含凈現(xiàn)金超過(guò)當(dāng)前股價(jià),這時(shí)可以大膽地買(mǎi)入。第二,連續(xù)跌破凈資產(chǎn)超過(guò)1年以上,而公司處于正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài),只是行業(yè)暫時(shí)不景氣,比如去年粵照明B曾經(jīng)跌到3.3港元左右。

　　第三,含A股的公司,AB股股價(jià)差長(zhǎng)期超過(guò)50%,管理層比較有魄力,屬于現(xiàn)代化企業(yè)的,這時(shí)買(mǎi)入,可謂無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。因?yàn)檫@種差價(jià)的產(chǎn)生,是因?yàn)橹袊?guó)特殊的AB股體制帶來(lái)的制度性套利,不賺白不賺。

　　第四,由于B股市場(chǎng)不存在大小非問(wèn)題,如果有上市公司公告要回購(gòu)或者大股東承諾在未來(lái)一年或幾個(gè)月要增持的B股公司,這只股票就特別值得關(guān)注了。比如,去年春節(jié)大盤(pán)低迷的時(shí)候,上市公司中長(zhǎng)安汽車(chē)、健康元因?yàn)殚L(zhǎng)期難以忍受B股的低估,而果斷回購(gòu)了長(zhǎng)安B和麗珠B,這時(shí)投資價(jià)值就已經(jīng)很明顯了。

　　●個(gè)股關(guān)注

　　魯泰B(200726)昨天收于5.380港元-3.757%

魯泰紡織股份公司是紡織行業(yè)的龍頭企業(yè)。由于金融危機(jī)造成的外需影響,使得紡織行業(yè)整體受到壓制。不過(guò)魯泰卻保持了100%的產(chǎn)能,從而擴(kuò)大了市場(chǎng)份額,并且在低價(jià)時(shí)期儲(chǔ)備了大量的原料。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不斷明確,海外市場(chǎng)的需求逐步提升,魯泰的出口業(yè)務(wù)有望不斷提升。本輪股市的上漲明顯體現(xiàn)了上游中游下游的輪漲特征。由于紡織業(yè)出口的復(fù)蘇滯后,魯泰的股價(jià)回升明顯低于其他行業(yè)龍頭企業(yè)。當(dāng)復(fù)蘇過(guò)程傳導(dǎo)至出口相關(guān)行業(yè)時(shí),魯泰B有望實(shí)現(xiàn)股價(jià)業(yè)績(jī)雙上漲。

　　目前魯泰B股價(jià)5.5港元,今年以來(lái)走勢(shì)表現(xiàn)為30度的反復(fù)振蕩走高,上升趨勢(shì)良好,且未進(jìn)入急速拉升期。當(dāng)上周以來(lái)的大盤(pán)調(diào)整完成見(jiàn)底之時(shí)就是魯泰B的介入良機(jī)。

黃山B(900942)昨天收于1.123美元-3.439%

　　由于自然壟斷性,黃山股份是旅游行業(yè)的一只特有股票。B股相對(duì)于A股的優(yōu)勢(shì)在于巨大的價(jià)差,而當(dāng)B股和A股合并一旦成為現(xiàn)實(shí),中間存在豐厚的套利回報(bào)。試圖獲取這部分超額收益的投資者需要擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩點(diǎn),一是公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),即當(dāng)合并成真之前公司運(yùn)營(yíng)不善導(dǎo)致退市;二是大盤(pán)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),如果在高位買(mǎi)入,即使AB價(jià)差補(bǔ)完也難有回報(bào)。黃山B作為自然壟斷企業(yè),運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,即使在去年經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然取得25%的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　黃山B的現(xiàn)價(jià)1.1美元,折合人民幣不足8元,與黃山旅游A股最低價(jià)10元相比也有20%的空間。在這次調(diào)整的恐慌氣氛弱化后,可以考慮作為長(zhǎng)期投資介入。


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