主題：保險(xiǎn)業(yè)：08保費(fèi)增長開門紅 推薦3只股

　2008年1月保費(fèi)增長迎來開門紅：保費(fèi)收入1064億元，比上年同期增長56.15%。其中絕大部分的增長由壽險(xiǎn)貢獻(xiàn)，而產(chǎn)險(xiǎn)增速比較正常。

　　開門紅的取得，除了表明行業(yè)的繼續(xù)景氣外，“年初效應(yīng)”不容忽視。

　　我們預(yù)計(jì)，08年的產(chǎn)險(xiǎn)將繼續(xù)保持較快的增長速度；而投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的增速可能放緩甚至下降，但分紅險(xiǎn)和傳統(tǒng)險(xiǎn)則可能提速；整個保費(fèi)增長仍處于上升階段，增速將維持在20%以上。

　　2008年保險(xiǎn)投資的基本主題將是：拓寬資金運(yùn)用渠道的同時防范投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然我們認(rèn)為08年可能難以維持07年的高投資收益率，但也有不少方式可以彌補(bǔ)股權(quán)投資收益的下降，如保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的放寬和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的拓展。

　　政策方面：“環(huán)境污染責(zé)任險(xiǎn)”路線圖確定；雪災(zāi)之后，巨災(zāi)保險(xiǎn)可能推出。

　　國外保險(xiǎn)公司受次貸危機(jī)影響：一是投資次貸類產(chǎn)品，二是為次貸類產(chǎn)品提供的保險(xiǎn)。這兩類業(yè)務(wù)中國保險(xiǎn)公司均未涉及。

　　公司評級。中國平安：考慮到股市持續(xù)震蕩下行、大小非解禁等市場因素的影響，我們已將中國平安的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至120元。但是，從目前的股價(jià)和公司的發(fā)展前景來看，中國平安已具備了良好的投資價(jià)值和足夠的安全邊際，建議增持。中國人壽：由于公司業(yè)績公告低于預(yù)期，我們在點(diǎn)評中已經(jīng)向下微調(diào)了中國人壽業(yè)績預(yù)測，12個月目標(biāo)價(jià)也下調(diào)至79元。由于市場對中國人壽的07年業(yè)績預(yù)增作出負(fù)面解讀，導(dǎo)致股價(jià)下降。對此，我們認(rèn)為中國人壽的投資機(jī)會也呈現(xiàn)，建議增持。中國太保：繼續(xù)維持08年底58.20元的目標(biāo)價(jià)。由于近期中國太保下跌較多，具備了足夠的安全邊際和投資價(jià)值，評級由謹(jǐn)慎增持上調(diào)為增持。

1. 08年保費(fèi)繼07年快速增長后實(shí)現(xiàn)“開門紅”

1.1. 2007年保費(fèi)增長進(jìn)入上升階段

據(jù)中國保監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)，2007年，全國實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入7035.8億元，同比增長24。7%，其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入1997.7億元，同比增長32.6%；壽險(xiǎn)保費(fèi)收入（含健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)）5038.0億元，同比增長21.9%。

　　無論是產(chǎn)險(xiǎn)還是壽險(xiǎn)，07年的增長速度都比06年有了很大的提升：壽險(xiǎn)從06年的11.8%上升至了21.9%，產(chǎn)險(xiǎn)從22.7%上升至了32.6%，總保費(fèi)從06年的14.5%上升至了24.7%。保費(fèi)增長進(jìn)入上升階段的趁勢得以確立。

　　具體險(xiǎn)種而言，投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)保費(fèi)增長迅速，分別增長500%和100%以上，而分紅險(xiǎn)和傳統(tǒng)壽險(xiǎn)增長較低，增速不足5%和1%。投資型保險(xiǎn)的快速增長與資本市場的快速上漲相關(guān)，而分紅型和傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)的下降與中國人壽大量的集中到期給付有很大關(guān)系。

1.2. 2008年1月的開門紅與“年初效應(yīng)”

2008年1月保費(fèi)增長迎來開門紅：保費(fèi)收入1064億元，比上年同期增長56.15%。

　　其中絕大部分的增長由壽險(xiǎn)貢獻(xiàn)，而產(chǎn)險(xiǎn)增速比較正常。開門紅的取得，除了表明行業(yè)的繼續(xù)景氣外，“年初效應(yīng)”不容忽視。

　　由于07年保費(fèi)增長快于06年，絕大部分公司的保費(fèi)收入都超額完成了年初的考核指標(biāo)，因此，不排除將07年底的部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至了08年初。通過分析各年度年初、年底及全年的保費(fèi)增長規(guī)律，發(fā)現(xiàn)這并非是個別的孤立現(xiàn)象，我們暫且將這種現(xiàn)象稱之為“年初效應(yīng)”。

　　“年初效應(yīng)”的形成，源于保險(xiǎn)公司的考核機(jī)制。保費(fèi)的考核通常是基于上年的數(shù)據(jù)，如果當(dāng)年保費(fèi)增長率大幅高于上年，該年的保費(fèi)考核指標(biāo)應(yīng)該是可以完成的，年底，被考核單位（公司的分支機(jī)構(gòu)）就會有動機(jī)將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至下一年：一方面可以降低下年的考核基數(shù)，另一方面可以將部分業(yè)務(wù)計(jì)入下年的考核指標(biāo)中。

　　這一現(xiàn)象在全年增長率上升幅度很大的情況下特別明顯，如2001年和2002年增長率分別比上年提高了18和13個百分點(diǎn)，下年1月的增長率大約都相當(dāng)于當(dāng)年12月的2倍。08年1月的保費(fèi)增長非常類似，07年的保費(fèi)增長率比06年上升了10個百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)08年1月的保費(fèi)增長率也接近07年12月2倍。

　　在考核指標(biāo)明顯完不成的情況下，也會出現(xiàn)業(yè)務(wù)向下年轉(zhuǎn)移的情況，例如，由于2004年全年的增長率比03年要慢很多，在04年考核要求難以完成的前提下，不如將希望寄托于來年，因此2004年12月的保費(fèi)下降了7.77%而2005年1月的保費(fèi)增長20.18%，但2005年2月的保費(fèi)增長仍然回復(fù)到了負(fù)數(shù)，直到3月靠中意人壽的200億元大單才將保費(fèi)拉起。

1.3. 08年保費(fèi)將繼續(xù)保持20%以上的增長速度

今年保費(fèi)增長雖然取得了開門紅，但全年顯然不太可能維持這一速度。我們認(rèn)為，08年的產(chǎn)險(xiǎn)將繼續(xù)保持較快的增長速度；而投連險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的增速可能放緩甚至下降，但分紅險(xiǎn)和傳統(tǒng)險(xiǎn)則可能提速；整個保費(fèi)增長仍處于上升階段，增速將維持在20%以上。

　　除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)升級和金融深化等長期推動因素外，影響08年保費(fèi)增長的主要因素有：災(zāi)后保險(xiǎn)意識的提高和相關(guān)保險(xiǎn)政策的出臺，資本市場的波動，通貨膨脹和利率變動。此外，醫(yī)療和養(yǎng)老保險(xiǎn)政策對保費(fèi)增長有促進(jìn)作用。

　　保險(xiǎn)意識的提升有助于提高保險(xiǎn)密度和深度，加快保費(fèi)增長。巨災(zāi)保險(xiǎn)和環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)將成為繼交強(qiáng)險(xiǎn)后推動保險(xiǎn)增長的行政力量。資本市場在08年很可能進(jìn)入震蕩期，投資型保險(xiǎn)在經(jīng)歷了07年的爆發(fā)增長后，速度將放緩或下降，但資金從資本市場的退出對分紅型及傳統(tǒng)型保險(xiǎn)卻很可能構(gòu)成利好；此外，持續(xù)加息的情況在08年很難出現(xiàn)，存款利率和預(yù)定利率擴(kuò)大的壓力將有所緩解，也有助于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的增長。但通貨膨脹惡化對壽險(xiǎn)保費(fèi)增長可能帶來不利的影響。

　　2.投資：07年高收益率難以持續(xù)，08年業(yè)務(wù)有新拓展

2.1. 2007年投資收益爆發(fā)增長

2007年，中國保險(xiǎn)業(yè)特別是保險(xiǎn)資金投資，出現(xiàn)爆發(fā)式增長——全年保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益超過前五年總和，達(dá)2791.7億元，已實(shí)現(xiàn)投資收益率為在10%左右，為歷史最好水平。保監(jiān)會主席吳定富在提到保險(xiǎn)投資的收益率時稱，一年賺了五年的錢，非常具有偶然性，一定要看到其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。我們也認(rèn)為，08年股市出現(xiàn)07年單邊上揚(yáng)的概率比較小，07年的高投資收益率可能難以持續(xù)。

　　2.2.投資資產(chǎn)及占比持續(xù)上升

2007年，保險(xiǎn)總資產(chǎn)快速增長，并呈加速狀態(tài)，2007年底，保險(xiǎn)總資產(chǎn)為2.90萬億元，比年初增長47.0%；比保險(xiǎn)總資產(chǎn)增長更快的是保險(xiǎn)投資資產(chǎn)，投資資產(chǎn)2007年增長了71.3%，達(dá)2.02萬億元。投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例也從07年年初的62.67%上升至年底的69.67%。

　　雖然投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例在上升，但投資資產(chǎn)中的股權(quán)投資比例在三季末已經(jīng)達(dá)到了高點(diǎn)，再加以股市的震蕩，保險(xiǎn)資金在二級市場可能有適當(dāng)?shù)臏p持，因此，股權(quán)投資在投資資產(chǎn)中的比例應(yīng)該有所下降。

2.3. 08年投資業(yè)務(wù)拓展

2008年保險(xiǎn)投資的基本主題將是：拓寬資金運(yùn)用渠道的同時防范投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然我們認(rèn)為08年雖然可能難以維持07年的高投資收益率，但也有不少方式可以彌補(bǔ)股權(quán)投資收益的下降。

　　在預(yù)期08年股市持續(xù)震蕩的情況下，保險(xiǎn)監(jiān)管部門和保險(xiǎn)公司都將對二級市場股票投資持謹(jǐn)慎的態(tài)度。因此，股票投資比例可能在08年有一定的下降，股票投資收益也會有所減少。

　　不過，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用方式必定越來越廣，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍也會不斷拓展，從而獲得越來越多樣化的投資收益方式。根據(jù)“全保會”的精神，保險(xiǎn)監(jiān)管部門將完善保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)作規(guī)則，研究制定保險(xiǎn)資產(chǎn)監(jiān)督管理辦法以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)投資管理、衍生品交易管理和融資融券管理等規(guī)定。擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資和股權(quán)投資試點(diǎn)，開展實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資，支持保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品、受托管理具有公益性的養(yǎng)老金、公積金等資金等。

　　投資收益方式的多樣化，對08年而言，可以部分彌補(bǔ)股票投資收益的可能下降，長期而言，則可以獲得更穩(wěn)定的較高投資回報(bào)率。

　　關(guān)于境外投資，監(jiān)管部門對保險(xiǎn)公司參與國際市場股權(quán)和產(chǎn)權(quán)的收購也持鼓勵態(tài)度。

3.重大事件與政策

3.1.雪災(zāi)賠付估算，巨災(zāi)保險(xiǎn)可能推出

截止2月10日的賠付支出為10.4億元,預(yù)估總賠付在50-85億元之間,我們估計(jì)在70億元左右。較低的投保率避免了保險(xiǎn)公司在這場雪災(zāi)中的賠付劫難,受災(zāi)重點(diǎn)領(lǐng)域農(nóng)業(yè)險(xiǎn)賠付只占目前總賠付的4%，而車險(xiǎn)賠付占比高達(dá)45%，這與交強(qiáng)險(xiǎn)實(shí)施以來較高的車險(xiǎn)投保率密切相關(guān)。

　　采用整體市場份額估算，以70億總賠付為基數(shù)，則預(yù)計(jì)雪災(zāi)對中國財(cái)險(xiǎn)、中國太保和中國平安的EPS影響分別-0.25、-0.10和-0.09元;按50億預(yù)估賠付計(jì)算,則影響分別為-0.20、-0.08和-0.07元；若按85億預(yù)估賠付計(jì)算,則影響分別為-0.34、-0.13、-0.12元。由于中國財(cái)險(xiǎn)在重災(zāi)區(qū)的市場份額要比整體市場份額高，而太保和平安在重災(zāi)區(qū)的市場份額要低于其整體市場份額，因此平安和太保的實(shí)際影響可能更小。

　　此次雪災(zāi)可能導(dǎo)致巨災(zāi)保險(xiǎn)在中國的誕生。巨災(zāi)保險(xiǎn)固然可以壯大整個財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)的規(guī)模和力量，但其蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)和賠付金額，對處于初級發(fā)展階段的我國保險(xiǎn)業(yè)而言，無疑是一個極大的挑戰(zhàn)。我們相信政府在巨災(zāi)保險(xiǎn)的體系設(shè)計(jì)中，將充分考慮到我國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，因此，我們認(rèn)為這次雪災(zāi)是中國保險(xiǎn)業(yè)（特別是產(chǎn)險(xiǎn)）發(fā)展的一個正向推動力量。

　　3.2.“環(huán)境污染責(zé)任險(xiǎn)”路線圖確定

國家環(huán)?？偩趾椭袊１O(jiān)會近日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的指導(dǎo)意見》，正式確立建立環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)制度的路線圖。條件成熟的時候還將出臺“環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)”專門法規(guī)。

　　08年試點(diǎn)行業(yè)：生產(chǎn)、經(jīng)營、儲存、運(yùn)輸、使用危險(xiǎn)化學(xué)品企業(yè)，易發(fā)生污染事故的石油化工企業(yè)和危險(xiǎn)廢物處置企業(yè)，特別是近年來發(fā)生重大污染事故的企業(yè)和行業(yè)?！笆晃濉逼陂g，初步建立重點(diǎn)行業(yè)基于環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)程度投保企業(yè)或設(shè)施目錄以及污染損害賠償標(biāo)準(zhǔn)。2015年，在全國范圍內(nèi)推廣環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)制度，健全風(fēng)險(xiǎn)評估、損失評估、責(zé)任認(rèn)定、事故處理、資金賠付等各項(xiàng)機(jī)制。

　　3.3.《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》正式發(fā)布

《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》由中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會共同制定和發(fā)布，是我國編制的第一個金融業(yè)中期發(fā)展改革規(guī)劃，主要闡明“十一五”時期（2006-2010年）我國金融業(yè)發(fā)展改革的指導(dǎo)原則和主要目標(biāo)，明確金融工作重點(diǎn)。

　　規(guī)劃中涉及保險(xiǎn)的方面主要在于：一是拓寬保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理范圍，這意味著保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司將不僅僅局限于保險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而是逐漸滲透至整個金融領(lǐng)域的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；二是發(fā)展各類專業(yè)型保險(xiǎn)公司，如養(yǎng)老、健康等各類專業(yè)保險(xiǎn)公司，大力拓展高科技、項(xiàng)目融資、消費(fèi)信貸、出口信用和貨物運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

　　3.4.次貸危機(jī)影響國外保險(xiǎn)公司

2月11日，AIG向美國證監(jiān)會(SEC)提交的文件中做出預(yù)虧修正，將次按擔(dān)保損失由此前公布的11億美元，修正至48.8億美元。消息公布當(dāng)日，AIG股票暴跌11.7%，至44.74美元，創(chuàng)下自1987年10月19日黑色星期一美股崩盤以來單日最大跌幅。

　　同日，英國和日本的保險(xiǎn)股也應(yīng)聲下挫。倫敦上市的南非第一大保險(xiǎn)公司耆衛(wèi)集團(tuán)當(dāng)日下跌5.7%，英國老牌保險(xiǎn)公司英杰華下跌5.6%。日本東證保險(xiǎn)指數(shù)下跌5.7%，在33個產(chǎn)業(yè)群體中跌幅最大。

　　保險(xiǎn)公司受次貸的影響有兩個方面：一是保險(xiǎn)資金在次貸類產(chǎn)品上的投資，二是為次貸類產(chǎn)品提供的保險(xiǎn)。這次AIG的預(yù)虧修正可能與次貸產(chǎn)品的保險(xiǎn)相關(guān)，而次貸投資在保險(xiǎn)總投資的比例不會太高，AIG估計(jì)在8%-9%，而其他一些保險(xiǎn)公司可能更低，在3%-4%之間。

　　中國保險(xiǎn)公司的投資受到嚴(yán)格監(jiān)管，因而沒有相關(guān)的次貸投資，同時更沒有涉及次貸保險(xiǎn)，因而，此次美國的次貸危機(jī)不會對中國保險(xiǎn)公司造成影響。

　　4.公司

4.1.中國平安

4.1.1. 07年業(yè)績

公司公告07年凈利潤增長100%以上。按新會計(jì)準(zhǔn)則追溯調(diào)整后06年凈利潤73.42億，EPS 1.19元；根據(jù)業(yè)績預(yù)告的利潤增速，07年凈利潤將超過146.82億元，按加權(quán)計(jì)算的EPS將超過2.05元，全面攤薄的EPS超過2.00元左右。07年前三季度的凈利潤增長150%，若全年的增長接近這個速度，則業(yè)績符合我們的預(yù)期。

　　4.1.2. 08年1月保費(fèi)

平安集團(tuán)08年1月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入145.19億元，同比增長49.33%，環(huán)比增長59.57%，這一增長速度大大超出了去年的增長速度和市場的預(yù)期：2007年，平安集團(tuán)保費(fèi)增長17.33%，保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增長24.72%。即使考慮季節(jié)因素，08年1月的增長速度也是去年同期的2倍多：07年1月的增長速度為23.95%。

　　壽險(xiǎn)單月保費(fèi)首次突破100億元，同比增長49.76%，環(huán)比增長更是高達(dá)55.59%。

　　2007年，平安壽險(xiǎn)增長14.92%，壽險(xiǎn)行業(yè)增長21.93%。在股市震蕩下行、外資投連險(xiǎn)火爆不再的情況下，平安壽險(xiǎn)保費(fèi)的大增出人意外。

　　產(chǎn)險(xiǎn)單月保費(fèi)首次突破30億，同比增長47.81%，環(huán)比增長高達(dá)75.60%。2007年，平安產(chǎn)險(xiǎn)增長27.20%，產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)增長32.35%。

4.1.3.評級

我們預(yù)計(jì)中國平安2008年和2009年EPS分別為3.50和4.38元，考慮到股市持續(xù)震蕩下行、大小非解禁等市場因素的影響，我們已將中國平安的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至120元。但是，從目前的股價(jià)和公司的發(fā)展前景來看，中國平安已具備了良好的投資價(jià)值和足夠的安全邊際，建議增持。

　　4.1.4.中國人壽

4.1.5. 07年業(yè)績

公司公告07年凈利潤預(yù)計(jì)增長50%以上。按新會計(jì)準(zhǔn)則追溯調(diào)整后06年的凈利潤143.84億，EPS 0.51元；根據(jù)業(yè)績預(yù)告的利潤增速，07年凈利潤在215.76億元以上，EPS 0.76元以上。

　　然而，07年前三季度已實(shí)現(xiàn)凈利潤246.96億元，EPS 0.87元，若只有50%的增長，則第四季度虧損31億元。我們認(rèn)為這種可能性極小，實(shí)際增長速度可能較大幅度地超越50%。但即使按100%的增長率計(jì)算，07年的凈利潤也只有287.68億元，EPS 1.02，也就是第四季度的EPS是0.15元，遠(yuǎn)低于前三季度的0.31元、0.29元和0.27元。

　　我們估計(jì)，導(dǎo)致第四季度盈利下降的主要原因可能是資本市場波動帶來的投資收益減少，以及年底費(fèi)用確認(rèn)上升。

　　4.1.6.評級

由于公司業(yè)績公告低于預(yù)期，我們在點(diǎn)評中已經(jīng)向下微調(diào)了中國人壽業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)其2008年和2009年EPS分別為1.63和2.23元，12個月目標(biāo)價(jià)也下調(diào)至79元。

　　由于市場對中國人壽的07年業(yè)績預(yù)增作出負(fù)面解讀，導(dǎo)致股價(jià)下降。對此，我們認(rèn)為中國人壽的投資機(jī)會也呈現(xiàn)，繼續(xù)建議增持。

　　4.1.7.中國太保

4.1.8. 07年業(yè)績

公司公告07年凈利潤預(yù)計(jì)增長500%以上。06年的凈利潤凈利潤10.08億，EPS0.23元；根據(jù)業(yè)績預(yù)告的利潤增速，07年凈利潤將超過60.48億元，按加權(quán)計(jì)算的EPS將超過0.90元，全面攤薄的EPS在0.80元左右；我們的預(yù)計(jì)：凈利潤66.39億元，全面攤薄的EPS 0.84元；招股意向書中的預(yù)測數(shù)：凈利潤64.46億元，EPS 0.84元。業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。

　　4.1.9. 08年1月保費(fèi)

太保集團(tuán)08年1月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入118億元，同比增長59.68%，環(huán)比增長高達(dá)175.57%，這一增長速度大大超出了去年的增長速度和市場的預(yù)期：2007年，太保集團(tuán)保費(fèi)增長32.42%，保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增長24.72%。即使考慮季節(jié)因素，08年1月的增長速度也遠(yuǎn)超去年同期：07年1月的增長速度為33.67%。

　　壽險(xiǎn)單月保費(fèi)82億元，同比增長84.21%，環(huán)比增長163.37%。2007年，太保壽險(xiǎn)增長33.99%，壽險(xiǎn)行業(yè)增長21.93%。

　　產(chǎn)險(xiǎn)單月保費(fèi)36億，同比增長22.53%，環(huán)比增長211.56%。2007年，太保產(chǎn)險(xiǎn)增長29.12%，產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)增長32.35%。

4.1.10.評級

我們預(yù)測太保2008年的凈利潤為94.38億元、每股凈收益（攤?。?.10元、每股凈資產(chǎn)11.30元。維持08年底58.20元的目標(biāo)價(jià)。由于近期中國太保下跌較多，具備了足夠的安全邊際和投資價(jià)值，評級由謹(jǐn)慎增持上調(diào)為增持。




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