主題：中國(guó)聯(lián)通：電信重組 最為機(jī)構(gòu)看好

業(yè)界普遍認(rèn)為，電信重組新方案出爐，標(biāo)志著中國(guó)電信業(yè)正式進(jìn)入三國(guó)鼎力的時(shí)代。《通告》顯示，為實(shí)現(xiàn)改革目標(biāo)，鼓勵(lì)中國(guó)電信收購(gòu)中國(guó)聯(lián)通ＣＤＭＡ網(wǎng)(包括資產(chǎn)和用戶)，中國(guó)聯(lián)通與網(wǎng)通合并，中國(guó)衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)并入中國(guó)電信，鐵通并入中移動(dòng)。此外，未來(lái)將發(fā)放三張３Ｇ牌照，支持三家擁有全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)資源、實(shí)力規(guī)模接近的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。
　　重組受益最看好聯(lián)通
　　對(duì)于重組的進(jìn)程，按照此前高盛一份報(bào)告的分析，將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，可能需要三到四個(gè)月的時(shí)間。高盛預(yù)計(jì)，這一過(guò)程包括上市公司股票停牌(等待發(fā)布聲明，可能需要數(shù)天到數(shù)周時(shí)間)、發(fā)布通知(聲明公布后２１天內(nèi))、特別股東大會(huì)投票(發(fā)布通知后不超過(guò)１４天)，以及完成剩余法律流程(需要一個(gè)月以上的時(shí)間)。高盛表示，現(xiàn)在是一個(gè)對(duì)電信股的很好買(mǎi)入機(jī)會(huì)，特別是買(mǎi)入可能從電信行業(yè)重組中受益的中國(guó)聯(lián)通和網(wǎng)通。
　　對(duì)于Ａ股市場(chǎng)受益者，招商證券認(rèn)為，維持中國(guó)聯(lián)通“強(qiáng)烈推薦－Ａ”的評(píng)級(jí)，認(rèn)為新聯(lián)通有出售Ｃ網(wǎng)獲利、專(zhuān)營(yíng)Ｇ網(wǎng)、獲發(fā)最成熟的ＷＣＤＭＡ牌照、與網(wǎng)通合并等利好，將從一個(gè)弱勢(shì)的運(yùn)營(yíng)商，變?yōu)樵诒狈绞袌?chǎng)、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)營(yíng)商，股價(jià)估值為１３－１５元。天相投顧認(rèn)為，若考慮網(wǎng)通的并入，初步計(jì)算聯(lián)通Ａ股２００８年的每股收益可為０．３２元左右，給與２００８年行業(yè)整體３５倍的市盈率水平，公司的價(jià)值在１１．２元左右。
　　不過(guò)，齊魯證券研究員張栩則認(rèn)為，重組方案的宣布只能給中國(guó)聯(lián)通帶來(lái)短期利好，中期來(lái)看，將其評(píng)級(jí)下調(diào)為“中性”。
　　電信行業(yè)前景遠(yuǎn)大
　　據(jù)《通告》披露，２００１年到２００７年，全國(guó)電信業(yè)務(wù)收入從３７１９億元增至７２８０億元，年均增長(zhǎng)超過(guò)１１％，用戶數(shù)從３．２６億戶增至９．１３億戶(其中移動(dòng)電話５．４７億戶)，年均增長(zhǎng)約１億戶。不過(guò)，各大電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)展差距逐步擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)架構(gòu)嚴(yán)重失衡。
　　據(jù)平安證券報(bào)告顯示，２００７年，中移動(dòng)在用戶保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的同時(shí)，收入和凈利潤(rùn)都保持穩(wěn)定的２０％～３０％的增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)８７１億元，這幾乎等于聯(lián)通或者網(wǎng)通的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模，或者等于業(yè)內(nèi)排名后３家凈利潤(rùn)總和的兩倍之多。
　　有專(zhuān)家估算，經(jīng)過(guò)重組后，三家運(yùn)營(yíng)商收入規(guī)模大致為，新移動(dòng)年收入３７００億元，新電信年收入２１００億元，新聯(lián)通年收入１６００億元。從現(xiàn)金儲(chǔ)備、利潤(rùn)和融資能力看，新移動(dòng)仍處于強(qiáng)勢(shì)地位。
　　業(yè)界專(zhuān)家普遍估計(jì)，隨著３Ｇ牌照的發(fā)放，電信服務(wù)的增值業(yè)務(wù)發(fā)展速度將提升。據(jù)咨詢公司ＣｈｅｔａｎＳｈａｒｍａ統(tǒng)計(jì)，盡管尚未開(kāi)啟３Ｇ之門(mén)，但中移動(dòng)和聯(lián)通的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入已躋身于全球前１０大運(yùn)營(yíng)商之列。而中國(guó)則僅次于日本和美國(guó)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入方面排名全球第３。
　　平安證券預(yù)計(jì)，估計(jì)５年后的２０１３年末，３Ｇ在中國(guó)的總體滲透率有望達(dá)到３０％－％４０％的水平。按照當(dāng)前的移動(dòng)用戶增速來(lái)估算，屆時(shí)中國(guó)大約９億用戶中，大約會(huì)有２．７億－３．６億的３Ｇ用戶。隨著中國(guó)進(jìn)入３Ｇ時(shí)代，增值業(yè)務(wù)將更趨繁榮，豐富的增值業(yè)務(wù)在激發(fā)用戶使用的同時(shí)，必然為運(yùn)營(yíng)商創(chuàng)造出更多收入。




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