主題：中國聯(lián)通：電信重組 最為機構看好

業(yè)界普遍認為，電信重組新方案出爐，標志著中國電信業(yè)正式進入三國鼎力的時代?！锻ǜ妗凤@示，為實現(xiàn)改革目標，鼓勵中國電信收購中國聯(lián)通ＣＤＭＡ網(wǎng)(包括資產(chǎn)和用戶)，中國聯(lián)通與網(wǎng)通合并，中國衛(wèi)通的基礎電信業(yè)務并入中國電信，鐵通并入中移動。此外，未來將發(fā)放三張３Ｇ牌照，支持三家擁有全國性網(wǎng)絡資源、實力規(guī)模接近的市場競爭主體。
　　重組受益最看好聯(lián)通
　　對于重組的進程，按照此前高盛一份報告的分析，將是一個漫長的過程，可能需要三到四個月的時間。高盛預計，這一過程包括上市公司股票停牌(等待發(fā)布聲明，可能需要數(shù)天到數(shù)周時間)、發(fā)布通知(聲明公布后２１天內(nèi))、特別股東大會投票(發(fā)布通知后不超過１４天)，以及完成剩余法律流程(需要一個月以上的時間)。高盛表示，現(xiàn)在是一個對電信股的很好買入機會，特別是買入可能從電信行業(yè)重組中受益的中國聯(lián)通和網(wǎng)通。
　　對于Ａ股市場受益者，招商證券認為，維持中國聯(lián)通“強烈推薦－Ａ”的評級，認為新聯(lián)通有出售Ｃ網(wǎng)獲利、專營Ｇ網(wǎng)、獲發(fā)最成熟的ＷＣＤＭＡ牌照、與網(wǎng)通合并等利好，將從一個弱勢的運營商，變?yōu)樵诒狈绞袌?、?shù)據(jù)業(yè)務市場上的強勢運營商，股價估值為１３－１５元。天相投顧認為，若考慮網(wǎng)通的并入，初步計算聯(lián)通Ａ股２００８年的每股收益可為０．３２元左右，給與２００８年行業(yè)整體３５倍的市盈率水平，公司的價值在１１．２元左右。
　　不過，齊魯證券研究員張栩則認為，重組方案的宣布只能給中國聯(lián)通帶來短期利好，中期來看，將其評級下調(diào)為“中性”。
　　電信行業(yè)前景遠大
　　據(jù)《通告》披露，２００１年到２００７年，全國電信業(yè)務收入從３７１９億元增至７２８０億元，年均增長超過１１％，用戶數(shù)從３．２６億戶增至９．１３億戶(其中移動電話５．４７億戶)，年均增長約１億戶。不過，各大電信運營商發(fā)展差距逐步擴大，競爭架構嚴重失衡。
　　據(jù)平安證券報告顯示，２００７年，中移動在用戶保持強勁增長的同時，收入和凈利潤都保持穩(wěn)定的２０％～３０％的增長率，凈利潤規(guī)模達８７１億元，這幾乎等于聯(lián)通或者網(wǎng)通的營業(yè)收入規(guī)模，或者等于業(yè)內(nèi)排名后３家凈利潤總和的兩倍之多。
　　有專家估算，經(jīng)過重組后，三家運營商收入規(guī)模大致為，新移動年收入３７００億元，新電信年收入２１００億元，新聯(lián)通年收入１６００億元。從現(xiàn)金儲備、利潤和融資能力看，新移動仍處于強勢地位。
　　業(yè)界專家普遍估計，隨著３Ｇ牌照的發(fā)放，電信服務的增值業(yè)務發(fā)展速度將提升。據(jù)咨詢公司ＣｈｅｔａｎＳｈａｒｍａ統(tǒng)計，盡管尚未開啟３Ｇ之門，但中移動和聯(lián)通的數(shù)據(jù)業(yè)務收入已躋身于全球前１０大運營商之列。而中國則僅次于日本和美國，數(shù)據(jù)業(yè)務收入方面排名全球第３。
　　平安證券預計，估計５年后的２０１３年末，３Ｇ在中國的總體滲透率有望達到３０％－％４０％的水平。按照當前的移動用戶增速來估算，屆時中國大約９億用戶中，大約會有２．７億－３．６億的３Ｇ用戶。隨著中國進入３Ｇ時代，增值業(yè)務將更趨繁榮，豐富的增值業(yè)務在激發(fā)用戶使用的同時，必然為運營商創(chuàng)造出更多收入。




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