主題：中國移動在香港遭基金拋售 全天下挫超過8％

電信重組的消息給市場巨大震撼，由于聯(lián)通、中國電信及網(wǎng)通均停牌，昨天市場焦點股非中國移動（00941.HK）莫屬。

　　到昨天下午收盤，中國移動全天下挫超過8%，收于114.9港元，從全天交易來看，中國移動交易額達162億港元，占整個現(xiàn)貨市場交易767億港元的五分之一強。而在它拖累之下，恒指當天也急挫586點，其中僅中國移動便把恒指拖下了267點。

　　基金狂拋中移動

　　“今天的中國移動成交非常巨大?！币晃粚_基金經(jīng)理昨天接受《第一財經(jīng)日報》采訪時說，“從成交量來看，開市僅半個小時左右中國移動的成交已超過70億港元。而整個主板成交才不過300億港元?！?br />
　　輝立資產(chǎn)管理的股票策略師陳煜強對記者表示，尚看不透中國移動的未來表現(xiàn)?！吧现芪逯袊苿舆€在130港元左右，現(xiàn)在已是114港元，對于權重藍籌股來說，這極為不尋常。”在香港美國-基金經(jīng)理桑尼不無擔憂地說，從現(xiàn)階段來看，主要是重組消息帶來的影響居多，如果中國移動連續(xù)下跌而沒有反彈，跌過今年3月的底部（約103~105港元），那很可能會引爆技術性斬倉潮。

　　桑尼不否認，自己從3月開始便不看好中國移動?！盁o論市場上的哪一種重組方案，對于中國移動都不是好事。它買入的資產(chǎn)很可能需要進行撇值?！?br />
　　投行評估重組價值

　　自上周內(nèi)地宣布電信重組消息后，各大投行紛紛出臺評估報告。綜合來看，中國移動受影響首當其沖，中國聯(lián)通將是最大受益者，而對于網(wǎng)通和中國電信，則主要看其收購的資產(chǎn)價格及兩家公司未來運用這些資產(chǎn)的情況。

　　高盛調(diào)低了中國移動的評級至“沽售”，并納入“確信沽售”名單之列。目標價也從由135港元降至105港元，恰好接近今年3月的最低位。高盛指出，電信重組方案中有四項提到的政策并不屬預料之內(nèi)，并對中國移動非常不利。包括在一定時期內(nèi)采取非對稱管制措施，鼓勵移動運營商相互開放網(wǎng)間漫游業(yè)務，漫游結算等價格由政府制定，重組后將發(fā)三張3G牌照，以及政府將大力支持自主創(chuàng)新等。在報告出臺時，中國移動股價較摩根士丹利中國指數(shù)有25％的溢價，高盛認為并不合理，加上政策上的不明朗因素，故降其評級。

　　摩根士丹利認為，聯(lián)通（00762.HK）可以繼續(xù)持有，但中國電信（00728.HK）則建議先行獲利，大摩認為中國電信在現(xiàn)價基礎上要再上升，需要讓其CDMA營運表現(xiàn)有大幅度的改善，或是以較大折扣收購聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡。

　　中銀國際在研究中謹慎地表示，網(wǎng)通與聯(lián)通正就合并進行協(xié)商，但并不確保交易能夠達成。因為其基本面薄弱，該行仍然對網(wǎng)通持負面看法，并認為，在與聯(lián)通的合并談判中，網(wǎng)通處于弱勢地位。該行同時認為，聯(lián)通可以被看好，因為預計其在與中國電信和網(wǎng)通的談判中處于有利地位。不過報告稱，政府發(fā)布的通告中并沒有強制要求聯(lián)通與電信或網(wǎng)通達成協(xié)議的內(nèi)容，因此聯(lián)通應認真考慮是否存在能使其利益最大化的其他選擇。

　　至于中國電信，雖然中銀國際看好其基本面，但考慮到其可能為收購ＣＤＭＡ業(yè)務付出過高代價，認為還需要觀察。不過從更長遠的角度看，該行認為擁有移動業(yè)務有利于其發(fā)展。

　　國際評級機構惠譽國際也對內(nèi)地電信業(yè)重組作出評論，認為這有助解決圍繞行業(yè)多年的不明朗因素。惠譽認為，現(xiàn)階段只能確認，一旦完成重組過程會發(fā)放３張3G牌照，接下來影響對內(nèi)地電信營運商評級的重要因素包括：發(fā)放３Ｇ牌照的時間；每張3G牌照的技術問題；及對中國移動潛在的“非對稱管制”的影響。

　　其他機構對中國移動的評價

　　瑞士銀行：

　　電信重組過程可能持續(xù)兩至三個月，最終結果應會是一個平衡方案，不會一方特別受惠。中國移動股價目前的弱勢只是短期現(xiàn)象，反而給投資者一個良好買入時機。

　　里昂證券：

　　中國移動股價短期受壓，但其受行業(yè)重組影響，競爭力會比市場預期小，同時中國移動在內(nèi)地農(nóng)村市場有明顯優(yōu)勢，其占有率達80%，目前內(nèi)地農(nóng)村市場移動電話替代固網(wǎng)的趨勢明顯，對中國移動的盈利增長十分有利，而中國電信未來的CDMA網(wǎng)絡難以對中國移動的優(yōu)勢構成威脅。 給予中國移動投資評級為“買入”，12個月目標價格為155港元。同時建議，賣出內(nèi)地固網(wǎng)商包括中國電信及中國網(wǎng)通的股票。

　　花旗銀行：

　　電信業(yè)新的重組方案將限制中國移動行業(yè)主導地位，但未來幾年內(nèi)中國移動仍是內(nèi)地最強的電信運營商，盈利會持續(xù)走強。維持“買入”評級及目標價150港元，相當于2008年23倍市盈率。




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