主題：中國移動在香港遭基金拋售 全天下挫超過8％

電信重組的消息給市場巨大震撼，由于聯(lián)通、中國電信及網(wǎng)通均停牌，昨天市場焦點(diǎn)股非中國移動（00941.HK）莫屬。

　　到昨天下午收盤，中國移動全天下挫超過8%，收于114.9港元，從全天交易來看，中國移動交易額達(dá)162億港元，占整個(gè)現(xiàn)貨市場交易767億港元的五分之一強(qiáng)。而在它拖累之下，恒指當(dāng)天也急挫586點(diǎn)，其中僅中國移動便把恒指拖下了267點(diǎn)。

　　基金狂拋中移動

　　“今天的中國移動成交非常巨大?！币晃粚_基金經(jīng)理昨天接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪時(shí)說，“從成交量來看，開市僅半個(gè)小時(shí)左右中國移動的成交已超過70億港元。而整個(gè)主板成交才不過300億港元?！?br />
　　輝立資產(chǎn)管理的股票策略師陳煜強(qiáng)對記者表示，尚看不透中國移動的未來表現(xiàn)?！吧现芪逯袊苿舆€在130港元左右，現(xiàn)在已是114港元，對于權(quán)重藍(lán)籌股來說，這極為不尋常?！痹谙愀勖绹?基金經(jīng)理桑尼不無擔(dān)憂地說，從現(xiàn)階段來看，主要是重組消息帶來的影響居多，如果中國移動連續(xù)下跌而沒有反彈，跌過今年3月的底部（約103~105港元），那很可能會引爆技術(shù)性斬倉潮。

　　桑尼不否認(rèn)，自己從3月開始便不看好中國移動。“無論市場上的哪一種重組方案，對于中國移動都不是好事。它買入的資產(chǎn)很可能需要進(jìn)行撇值?！?br />
　　投行評估重組價(jià)值

　　自上周內(nèi)地宣布電信重組消息后，各大投行紛紛出臺評估報(bào)告。綜合來看，中國移動受影響首當(dāng)其沖，中國聯(lián)通將是最大受益者，而對于網(wǎng)通和中國電信，則主要看其收購的資產(chǎn)價(jià)格及兩家公司未來運(yùn)用這些資產(chǎn)的情況。

　　高盛調(diào)低了中國移動的評級至“沽售”，并納入“確信沽售”名單之列。目標(biāo)價(jià)也從由135港元降至105港元，恰好接近今年3月的最低位。高盛指出，電信重組方案中有四項(xiàng)提到的政策并不屬預(yù)料之內(nèi)，并對中國移動非常不利。包括在一定時(shí)期內(nèi)采取非對稱管制措施，鼓勵(lì)移動運(yùn)營商相互開放網(wǎng)間漫游業(yè)務(wù)，漫游結(jié)算等價(jià)格由政府制定，重組后將發(fā)三張3G牌照，以及政府將大力支持自主創(chuàng)新等。在報(bào)告出臺時(shí)，中國移動股價(jià)較摩根士丹利中國指數(shù)有25％的溢價(jià)，高盛認(rèn)為并不合理，加上政策上的不明朗因素，故降其評級。

　　摩根士丹利認(rèn)為，聯(lián)通（00762.HK）可以繼續(xù)持有，但中國電信（00728.HK）則建議先行獲利，大摩認(rèn)為中國電信在現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上要再上升，需要讓其CDMA營運(yùn)表現(xiàn)有大幅度的改善，或是以較大折扣收購聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)。

　　中銀國際在研究中謹(jǐn)慎地表示，網(wǎng)通與聯(lián)通正就合并進(jìn)行協(xié)商，但并不確保交易能夠達(dá)成。因?yàn)槠浠久姹∪?，該行仍然對網(wǎng)通持負(fù)面看法，并認(rèn)為，在與聯(lián)通的合并談判中，網(wǎng)通處于弱勢地位。該行同時(shí)認(rèn)為，聯(lián)通可以被看好，因?yàn)轭A(yù)計(jì)其在與中國電信和網(wǎng)通的談判中處于有利地位。不過報(bào)告稱，政府發(fā)布的通告中并沒有強(qiáng)制要求聯(lián)通與電信或網(wǎng)通達(dá)成協(xié)議的內(nèi)容，因此聯(lián)通應(yīng)認(rèn)真考慮是否存在能使其利益最大化的其他選擇。

　　至于中國電信，雖然中銀國際看好其基本面，但考慮到其可能為收購ＣＤＭＡ業(yè)務(wù)付出過高代價(jià)，認(rèn)為還需要觀察。不過從更長遠(yuǎn)的角度看，該行認(rèn)為擁有移動業(yè)務(wù)有利于其發(fā)展。

　　國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際也對內(nèi)地電信業(yè)重組作出評論，認(rèn)為這有助解決圍繞行業(yè)多年的不明朗因素?；葑u(yù)認(rèn)為，現(xiàn)階段只能確認(rèn)，一旦完成重組過程會發(fā)放３張3G牌照，接下來影響對內(nèi)地電信營運(yùn)商評級的重要因素包括：發(fā)放３Ｇ牌照的時(shí)間；每張3G牌照的技術(shù)問題；及對中國移動潛在的“非對稱管制”的影響。

　　其他機(jī)構(gòu)對中國移動的評價(jià)

　　瑞士銀行：

　　電信重組過程可能持續(xù)兩至三個(gè)月，最終結(jié)果應(yīng)會是一個(gè)平衡方案，不會一方特別受惠。中國移動股價(jià)目前的弱勢只是短期現(xiàn)象，反而給投資者一個(gè)良好買入時(shí)機(jī)。

　　里昂證券：

　　中國移動股價(jià)短期受壓，但其受行業(yè)重組影響，競爭力會比市場預(yù)期小，同時(shí)中國移動在內(nèi)地農(nóng)村市場有明顯優(yōu)勢，其占有率達(dá)80%，目前內(nèi)地農(nóng)村市場移動電話替代固網(wǎng)的趨勢明顯，對中國移動的盈利增長十分有利，而中國電信未來的CDMA網(wǎng)絡(luò)難以對中國移動的優(yōu)勢構(gòu)成威脅。 給予中國移動投資評級為“買入”，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為155港元。同時(shí)建議，賣出內(nèi)地固網(wǎng)商包括中國電信及中國網(wǎng)通的股票。

　　花旗銀行：

　　電信業(yè)新的重組方案將限制中國移動行業(yè)主導(dǎo)地位，但未來幾年內(nèi)中國移動仍是內(nèi)地最強(qiáng)的電信運(yùn)營商，盈利會持續(xù)走強(qiáng)。維持“買入”評級及目標(biāo)價(jià)150港元，相當(dāng)于2008年23倍市盈率。




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