主題：基金業(yè)四大隱患亟待治理

短短10年，我國基金業(yè)取得了堪與西方百年相媲美的成就，為我國資本市場又好又快地發(fā)展和讓億萬群眾擁有財產(chǎn)性收入發(fā)揮了巨大的積極作用。但是，由于發(fā)展速度太快，許多制度、機(jī)制和法制建設(shè)跟不上，留下的不少隱患，嚴(yán)重地影響和制約了基金業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。因此應(yīng)當(dāng)采取有效措施，盡快消除隱患。

　　隱患一：風(fēng)險事故大又多

　　盡管監(jiān)管層反復(fù)警示基金業(yè)要加強(qiáng)風(fēng)險防范，基金自己也建立了不少風(fēng)控制度，但現(xiàn)實卻是風(fēng)險失控事件一件又一件發(fā)生，不僅風(fēng)險性質(zhì)花樣翻新，而且發(fā)生風(fēng)險事件的基金有增多、損失有增大的趨勢，這不能不引起我們的高度警惕。例如，上電轉(zhuǎn)債事件基金經(jīng)理說是“忘記了”，偉星增發(fā)事件說是“不小心”，如今又爆出了深發(fā)ＳＦＣ2權(quán)證事件，基金經(jīng)理卻振振有詞地說“打算長期持有”，筆者真不敢相信這些話出自基金經(jīng)理之口。532．91萬份權(quán)證成本13251萬元，至5月23日收盤賬面虧損已達(dá)8748萬元，是上電轉(zhuǎn)債事件5只基金合計損失的3．98倍。要不要像上電轉(zhuǎn)債事件那樣向持有人賠償？該基金的風(fēng)險準(zhǔn)備金夠賠嗎？

　　比深發(fā)權(quán)證更嚴(yán)重的是“宏達(dá)門”。68只基金惡炒題材，絲毫不顧忌流動性風(fēng)險和題材的不確定性，扎堆宏達(dá)股份（愛股,行情,資訊）共同持有1．3693億股，按2007年9月27日停牌前收盤80．2元每股計算，持股市值達(dá)109．82億元，撇開地震，按震前2008年5月9日收盤價計算，市值損失已達(dá)57．89億元。更不能容忍的是基金經(jīng)理們也像“深發(fā)權(quán)證門”的基金經(jīng)理一樣，不去深刻檢討自己的失誤，卻推諉歸咎于停牌。這種態(tài)度怎么能讓人們相信基金們能真心接受教訓(xùn)，切切實實地把風(fēng)控工作搞好呢？相反，這只能讓人們對基金經(jīng)理的能力和道德產(chǎn)生雙重質(zhì)疑。

　　看來，監(jiān)管層有必要進(jìn)一步大大加強(qiáng)對基金風(fēng)控的監(jiān)控力度，基金公司更有必要將風(fēng)控視為自己的生命線，將風(fēng)控制度進(jìn)一步細(xì)化和嚴(yán)密化，對于發(fā)生嚴(yán)重風(fēng)險事故的責(zé)任者，應(yīng)當(dāng)給予必要的懲處。此外，筆者建議，在各類基金評獎中都要把風(fēng)控作為一項重要內(nèi)容，并實行重大風(fēng)險事故一票否決，以避免今后再出現(xiàn)某基金一方面發(fā)生了重大風(fēng)險事故，一方面卻又獲得某某獎的怪事。

　　隱患二：頻頻失信令人憂

　　這個問題一直是廣大基民的心頭大患?，F(xiàn)在，證監(jiān)會開出了對老鼠倉的嚴(yán)厲罰單，如同陰霾的天空中露出一抹陽光讓人看到了希望。但是，人們認(rèn)為查處唐建們這種違法違規(guī)行為不難，而要查處多只基金聯(lián)手進(jìn)行復(fù)雜的違法違規(guī)就難了，對隱蔽的群體性違法違規(guī)進(jìn)行查處更是難上加難了。例如，中國平安（愛股,行情,資訊）天量增發(fā)是今年股市暴跌的導(dǎo)火索，受到市場的廣泛譴責(zé)。然而，在中國平安的股東大會上，只有大成、長盛和諾安三家基金公司的8只基金對其Ａ股增發(fā)方案投了反對票，其余32家基金公司的76只基金都投了贊成票。也許有人會說這是不同基金基于對方案的不同價值判斷，而做出的不同選擇，與“利益”無關(guān)。但事實是這種涇渭分明的投票與“利益”密切相關(guān)。雖然開放式基金不披露十大持有人，但封閉式基金披露的信息透露了投票背后的秘密。投贊成票的6只封閉式基金都被中國平安持有幾千萬份，而投反對票的3只封轉(zhuǎn)開基金在轉(zhuǎn)開前十大持有人中都沒有中國平安。可見，有無“關(guān)聯(lián)利益”是決定投贊成票還是反對票的關(guān)鍵因素。正是幾十只基金集體見利忘義才制造了這起基金十年來最大的背信事件。

　　平安拜票本質(zhì)上是要求基金違背廣大中小基民的意志、損害中小基民的利益來為其增發(fā)“提供配合”參考《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》第十八條第七款，這就涉嫌違規(guī)。事實上，市場對股改中的拜票或者說“賄票”事件早已提出了嚴(yán)厲的批評，并且強(qiáng)烈要求監(jiān)管層查處。然而事情最終不了了之。遺憾的是監(jiān)管層的寬容并沒有換來基金們的良知提升，相反卻助長了他們的私欲膨脹，以至于發(fā)展到幾十只基金集體接受平安“賄票”。村官選舉賄票尚且要受到法律的懲處，難道資本市場就不需要懲處賄票嗎？現(xiàn)實已經(jīng)向我們提出了對此類行為加以規(guī)范的緊迫要求，希望監(jiān)管層能采取積極行動。

　　隱患三：公募基金搞私募危害大

　　首先，它為基金向其專戶輸送利益提供了制度平臺，其危害將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過唐建們的老鼠倉。雖然《基金公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》規(guī)定，公募基金搞私募“禁止各種形式的利益輸送”，但是，“辦法”不可能毫無漏洞，百密一疏的情形有可能出現(xiàn)，高智商的私募委托人和基金經(jīng)理也有可能合謀找到突破“辦法”第十八條和第二十三條規(guī)定的“雙十禁約”的秘密管道。人們看到，唐建們?nèi)绱吮孔镜睦鲜髠}，尚且不是基金自查出來的，也非監(jiān)管層常規(guī)監(jiān)管查出的，而是靠知情人舉報，媒體曝光。因而，人們有理由擔(dān)心，在公募基金私募中，如果多只基金聯(lián)手進(jìn)行隱蔽的、交叉式、循環(huán)式利益輸送，監(jiān)管層能及時發(fā)現(xiàn)嗎？如果基金利用法規(guī)的漏洞進(jìn)行“合法”而不合情不合理的利益輸送，又將如何處置呢？更何況“鼠多貓少”，抓鼠任務(wù)不堪重負(fù)。假如今后有一例此類違規(guī)行為由媒體而不是監(jiān)管層首先曝光出來，那將對基金業(yè)的信譽(yù)帶來災(zāi)難性的影響，甚至有可能引發(fā)基金業(yè)整體信用崩潰。

　　其次，它將進(jìn)一步增強(qiáng)公募基金“一基獨霸”的局面，不利于基金業(yè)生態(tài)的和諧發(fā)展，甚至有可能形成“尾大不掉”的局面。筆者一貫支持加快合法私募基金的發(fā)展。但是，筆者支持的是“純種”私募基金，而不是公私不分的“混血兒”。古今中外無數(shù)事實證明，公私不分是違法違規(guī)的搖籃，公募基金搞私募就是這種搖籃。對于這樣一項重大的制度安排，監(jiān)管層不能只聽利益相關(guān)方的一面之詞，應(yīng)當(dāng)充分聽取不同意見。筆者建議證監(jiān)會暫停審批新的專戶理財，在全社會范圍內(nèi)開展對基金專戶理財?shù)谋匾?、合理性、可行性和利弊得失進(jìn)行全面、充分的討論。

　　再次，它容易使某些基金經(jīng)理在利益的驅(qū)動下陷入違規(guī)的泥坑。雖然這樣的結(jié)果可以歸之于“咎由自取”，但是，這樣的事情終歸還是令人痛心，畢竟培養(yǎng)一名好的基金經(jīng)理不容易。既然這種公私不分的制度安排容易使人“落馬”，不如廢止這一弊端叢生的制度。

　　隱患四：行政干預(yù)背離了市場化改革

　　自去年9月以來監(jiān)管層加強(qiáng)了對基金業(yè)的行政調(diào)控，不論這種做法有多么大的理由，它都是與市場化改革方向相悖的。因此，我們應(yīng)當(dāng)使基金業(yè)盡快回到市場化改革的軌道上來。關(guān)鍵是要加快監(jiān)管層的職能轉(zhuǎn)變，把一切屬于市場主體的事情還給市場主體，自己專司監(jiān)督管理職能，不要越位、缺位和錯位。同時，督促基金當(dāng)好忠誠的“掌柜”，支持和幫助持有人成為真正的“主人”，理順監(jiān)管者、基金、投資者三者的關(guān)系。只有這三者的關(guān)系規(guī)范了、和諧了，基金業(yè)的發(fā)展才能真正規(guī)范、和諧。


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