主題：融資環(huán)境顯著寬松！離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆息大跌


2025年04月22日 15:05 來源： 券商中國

　　離岸人民幣融資環(huán)境顯著寬松！

　　今天，隨著美元指數(shù)走弱，香港離岸人民幣融資成本跌至2013年有記錄以來最低，并對人民幣匯價構(gòu)成一定變數(shù)。官方數(shù)據(jù)顯示，香港一個月人民幣銀行同業(yè)拆息下降11個基點，至1.46%。

　　分析人士認(rèn)為，離岸人民幣融資成本下降，主要可能是因為美元匯率走弱，市場預(yù)期監(jiān)管部門暫時沒有干預(yù)匯市的必要。另外，全球投資者大舉逃離美元資產(chǎn)，令人民幣亦受惠于此。

　　拆息大跌

　　衡量離岸人民幣流動性的關(guān)鍵指標(biāo)——離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆息（CNH HIBOR）周二顯示：主要期限利率多數(shù)下跌；其中兩周期HIBOR (HICNH2WDF=）跌11個基點至1.18606%，創(chuàng)出紀(jì)錄新低。一個月人民幣銀行同業(yè)拆息降11個基點，至1.46%，為2013年有記錄以來最低。一年期HIBOR (HICNH1YDF=）下跌至2%，觸及一周低點。

　　隔夜HIBOR (HICNHONDF=）則上漲24個基點至0.95833%，至2025年4月11日以來高點；一周期的HIBOR (HICNH1WDF=）小升至1.15030%，觸及近一周高位。

　　隔夜拆息利率正常大多在1%～3%左右，如發(fā)生流動性緊張，拆息利率可能出現(xiàn)脈沖飆升狀況。不過香港金管局有回購協(xié)議流動性安排，因此不會出現(xiàn)長時間的緊張狀況。

　　另外，由于離岸人民幣并沒有真正的貨幣市場，機構(gòu)主要通過掉期市場來獲得資金，通常隔夜掉期隱含利率就是貨幣市場的利率，一般隔夜掉期隱含利率應(yīng)該在1%～2%之間。

　　上述拆息數(shù)據(jù)反映交易員在香港市場取得人民幣的難易程度。離岸人民幣周二（22日）跌約0.2%至7.3103兌1美元，但較本月較早時間所創(chuàng)歷史低位回升約2%。當(dāng)前，離岸人民幣的流動性較為充沛。

　　近期，美元指數(shù)弱勢減輕了有關(guān)方面干預(yù)人民幣匯率的需要。與全球其他貨幣相似，人民幣受惠于資金逃離美國資產(chǎn)。法巴大中華外匯及利率策略主管Ju Wang稱，離岸人民幣融資成本下降，因為美元相當(dāng)弱，監(jiān)管層沒有需要干預(yù)匯市。而寬松的離岸融資環(huán)境有助于中國維持人民幣匯率，以抵御關(guān)稅風(fēng)險。



　　或有變數(shù)

　　今天，亞太市場相對昨晚的美股要穩(wěn)定許多。昨晚，大量投資者逃離美國資產(chǎn)，打擊了華爾街和美元，而對美聯(lián)儲獨立性的擔(dān)憂給美國國債帶來了新的壓力。但亞洲的損失相對有限，這引發(fā)了有關(guān)資金可能將資金重新配置到該地區(qū)股票的討論，盡管關(guān)稅對經(jīng)濟增長的影響仍然是一個主要拖累因素。今天日元兌美元首次升破140，創(chuàng)自去年9月以來的新高。

　　在特朗普發(fā)起“對等關(guān)稅”之后，美國金融市場出現(xiàn)劇烈動蕩。美股、債市與美元匯率同步下跌，引發(fā)全球?qū)Α懊涝鳛槿騼湄泿诺匚弧钡囊蓱]，專家警告“去美元化”趨勢可能加劇，全球資本市場進(jìn)入高度不確定時代。德意志銀行全球外匯研究總監(jiān)George Saravelos指出，這是由于特朗普政府對外政策反復(fù)，導(dǎo)致全球資金開始撤離美元資產(chǎn)，挑戰(zhàn)美元作為全球主要儲備貨幣的地位。

　　然而，需要注意的是，美元近期的走勢可能也存在變數(shù)。美元本周跌至2023年12月以來的最低水平。瑞穗銀行首席亞洲外匯策略師Ken Cheung表示，大量看跌倉位、技術(shù)面和實際收益率差異表明，美元可能反彈，盡管漲幅可能受到美元負(fù)面消息的限制。

　　富國銀行全球策略師Gary Schlossberg也表示，在美元走弱下，越來越多投資者選擇將資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金、日元、瑞士法郎與德國公債等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)。但他強調(diào)，盡管美元近期面臨壓力，但其市場深度與流動性仍具吸引力，不易被完全取代。雖然有人認(rèn)為歐元有可能成為美元的替代貨幣，但是歐洲的問題也比較嚴(yán)重。

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