主題：如何投資債券基金

今年以來，隨著股市巨幅調(diào)整，債券基金重新成為投資人關(guān)注的焦點。作為債券型基金經(jīng)理，最近經(jīng)常聽到這樣的提問：在目前市場下，是選純債基金好還是一些有股票倉位的債券基金好？純債基金和能打新股的基金到底哪一種更好呢？

我的第一個回答是：“匹配”。兩種產(chǎn)品本身沒有好壞之分，關(guān)鍵是要看是否適合自己。比方說，我已管理了5年的大成債券基金，主要投資于國債、央票、新股申購，波動率會比較小，收益也比較穩(wěn)定。而我們正在發(fā)行的大成強化收益?zhèn)穑饕顿Y于企業(yè)主體債，并在適當(dāng)?shù)臅r候也會進行一些股票的投資。大成強債基金增加投資范圍也就增加了風(fēng)險，同時也增加了收益來源。該如何取舍，投資人就需要了解自己的風(fēng)險偏好。否則雖然你賺了錢，也不知道怎么賺的，同樣虧回去也不知道怎么虧的，這樣就會承受很大的心理波動，影響生活質(zhì)量，這是匹配。

其實，不僅是投資人，作為基金管理人，我認為也要講匹配。每個人都有自己的優(yōu)勢和劣勢，基金管理人也一樣。因此，我們在正常的投資管理過程中，需要了解自己的優(yōu)勢、劣勢在哪里，用專業(yè)術(shù)語來說就是“歸因分析”。比如說，我今年管理大成債券基金已經(jīng)半年了，那么我要對半年的業(yè)績波動做歸因分析，了解這半年業(yè)績是來自于市場上漲的運氣，還是因為管理能力強所帶來的收益。如果市場漲了5%，債券基金賺了6%，可能6%里有5%是市場上漲帶來的，更多的是運氣成分，而運氣是不可持續(xù)的。如果這時你把6%的收益認為是你的管理能力所帶來，從而放大風(fēng)險去做投資，就可能會帶來很大的風(fēng)險。

因此，我們要了解自己的管理能力，包括資產(chǎn)配置能力、行業(yè)或類屬配置能力、個股或個券選擇能力。我們同樣也要做歸因分析，通過歸因分析，我的資產(chǎn)配置能力強，那么下一階段做資產(chǎn)管理的時候，可以有意識地把資產(chǎn)配置的決策多做一點，風(fēng)險放大一點，收益就可能更高一點。如果發(fā)現(xiàn)我的個股選擇能力比較弱，那么下一步投資中，我們可能要減少在個股或個券選擇層面上的風(fēng)險。所以，我們做投資也要講究“匹配”。打一個也許不太恰當(dāng)?shù)谋确剑谌粘ｉ_車時，我們在快車道上開慢車和慢車道上開快車同樣具有風(fēng)險，一定要各行其道保持適合的速度才能安全。

除了匹配，我對面臨抉擇的投資人還有一個詞，就是“長期”。就個人理財角度來看，長期而言，中國的經(jīng)濟增長會處于持續(xù)向上的階段，通貨膨脹會隨著經(jīng)濟增長相伴而行。因此，我們要有長期理財規(guī)劃，在投資過程中也要用長期的眼光去進行資產(chǎn)配置，以良好的心態(tài)去選擇，保持一顆平常心，不要太執(zhí)著于市場的短期波動。

事實上長期資產(chǎn)配置是決定理財收益戰(zhàn)勝通脹最主要的因素。當(dāng)然長期配置并不是完全讓你持有不動，在這個過程中也需要根據(jù)自身投資期限、收支狀況、對資本市場的把握等因素進行動態(tài)的調(diào)整。

第三個詞是“付出”。天下沒有免費的午餐，投資人要想獲得長期收益、戰(zhàn)勝通脹，必須要付出勞動和時間，去學(xué)習(xí)，去研究，去了解你的理財工具，而不能人云亦云，這樣才能獲得相應(yīng)的回報，過上幸福的生活。



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