主題：北京擔(dān)心熱錢(qián)借投資之名涌入

[FACE]ico2.gif[/FACE]2008年07月22日11:31




多年以來(lái)，外資在中國(guó)的跨境并購(gòu)交易經(jīng)常面臨遲遲得不到中國(guó)當(dāng)局批準(zhǔn)的局面，這主要是因?yàn)檎畵?dān)心外資可能會(huì)以過(guò)低的價(jià)格大肆收購(gòu)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)；而今，面對(duì)阻擊熱錢(qián)涌入的當(dāng)務(wù)之急，政府對(duì)并購(gòu)交易的擔(dān)心理由也許正在出現(xiàn)一百八十度的大轉(zhuǎn)彎。

部分海外投資者如今被中國(guó)外匯監(jiān)管部門(mén)告知，他們對(duì)中國(guó)公司的收購(gòu)價(jià)過(guò)高。

今年上半年，中國(guó)獲得的外商直接投資(FDI)較上年同期增長(zhǎng)46%，與之形成鮮明對(duì)比的是，2007年全年的外商直接投資增幅僅為14%。這意味著來(lái)去無(wú)常的投機(jī)資金正以虛報(bào)企業(yè)投資額的形式涌入中國(guó)。

近幾個(gè)月來(lái)，上述情況已經(jīng)導(dǎo)致中國(guó)國(guó)家外匯管理局(簡(jiǎn)稱(chēng)：外管局)對(duì)許多交易產(chǎn)生了懷疑，因?yàn)檫@些交易所達(dá)成的收購(gòu)價(jià)格高于資產(chǎn)的獨(dú)立評(píng)估值。

根據(jù)中國(guó)的并購(gòu)法規(guī)，外商對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投資交易主要由中國(guó)商務(wù)部負(fù)責(zé)審查，而外管局則是對(duì)交易所涉及的外匯事務(wù)予以審批。

目前外管局對(duì)審批變得更為嚴(yán)格，這似乎是為了努力防止熱錢(qián)流入，而不是對(duì)并購(gòu)程序進(jìn)行明顯調(diào)整，其中的重要原因在于，在中國(guó)期盼超越世界工廠(chǎng)角色之際，合法的外商投資為中國(guó)帶來(lái)了急需的海外資金和專(zhuān)業(yè)技術(shù)。

然而，近期部分交易在已經(jīng)獲得商務(wù)部批準(zhǔn)的情況下依然受到外匯監(jiān)管部門(mén)的干預(yù)，這給相關(guān)公司帶來(lái)了額外的煩惱。如果收購(gòu)方、被收購(gòu)方和監(jiān)管部門(mén)之間不愿妥協(xié)，那么部分交易有可能流產(chǎn)。

而且，外管局的干預(yù)是否能導(dǎo)致投機(jī)性資金銳減還未見(jiàn)分曉。中國(guó)政府認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超10%、通貨膨脹率高于7%的情況下，這些投機(jī)資金的流入妨礙了政府為收緊貨幣供應(yīng)所作的努力。

干預(yù)效果難料的主要原因在于多數(shù)并購(gòu)交易的估價(jià)和出價(jià)相符，在完成過(guò)程中沒(méi)有受到外管局的干預(yù)，但其實(shí)這些交易中仍有可能包含投機(jī)資金。

據(jù)德意志銀行(Deutsche Bank) 5月份進(jìn)行的有關(guān)投機(jī)性資金的調(diào)查顯示，200多家作出回應(yīng)的中外企業(yè)中有半數(shù)以上認(rèn)為外商直接投資是熱錢(qián)流入中國(guó)的最方便渠道。

雖然目前并沒(méi)有關(guān)于投機(jī)性資金流入規(guī)模的正式數(shù)據(jù)，但根據(jù)一個(gè)普遍采用的測(cè)算方法，今年前六個(gè)月流入中國(guó)的這類(lèi)資金約為900億美元。該方法主要是觀(guān)察外匯儲(chǔ)備中無(wú)法用外商直接投資、貿(mào)易順差或投資回報(bào)來(lái)解釋的部分。

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