主題：這些基金被套牢！

　買方市場的瘋狂估值是冠農(nóng)股份（600251）高增發(fā)價的始作俑者，而今基金正為此買單

　　564元！你還記得這個讓人暈倒的“目標價格”嗎？信達證券分析師郭荊璞今年2月在80元以上的高位對冠農(nóng)股份給出了天價想象空間?，F(xiàn)在它還不到目標價的1/10。

　　當時，券商分析師普遍給出的目標價位超百元。7月28日以來，冠農(nóng)股份這只“2008年第一牛股”意外八連陰。即使復權(quán)來看，其股價也未站穩(wěn)在百元以上。

　　于今年6月初參與冠農(nóng)股份定向增發(fā)的11只基金在發(fā)行底價為16.03元/股的情況下，硬是給出了58元的申購溢價，比率為361.82%。不過，在兩個月后即閃電被套。以8月6日收盤價49.72元初略估算，損失達到5133.6萬元。

　　冠農(nóng)股份年初被“第一?；被鸾?jīng)理王亞偉以資金力捧，多只基金跟進，如今8天跌去30%市值、跌破增發(fā)價，套牢多只基金，盛極轉(zhuǎn)衰的結(jié)局背后，隱著復雜的甲乙方博弈故事。

　　基金高位接盤并一致看好

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2007年9月30日，在30元左右的底部建倉冠農(nóng)股份的有6家基金，其中大成創(chuàng)新持股最多，位列第一大流通股東，持股數(shù)為785.76萬股，當期增持711.63萬股。并且其到2007年底，依然持有721.99萬股。

　　還有長信增利，一直持有冠農(nóng)股份至今，其2007年三季度建倉時，持有129.82萬股，后來，分別在2007年四季度加倉270萬股，2008年一季度加倉119.95萬股，目前共計持有519.76萬股，占總股本比為2.15%。

　　不過其余底部建倉的基金在年報中卻已蹤跡難尋?；鹦旅婵滓膊粩嘣诠谵r(nóng)股份的年報、季報中出現(xiàn)。資料顯示，2007年四季度，新進基金為華夏藍籌，持有199.99萬股，工銀價值，持有149.38萬股。2008年一季度，新進基金為鵬華動力，持有617.99萬股，中海能源，持有232.09萬股。在2008年一季度加倉的基金則有華夏平穩(wěn)，增持463.87萬股，華安創(chuàng)新 ，增持377.79萬股，友邦成長，增持118.80萬股。

　　冠農(nóng)股份走勢與大盤的反向吸引了很多人的目光，隨著股價接近百元，市場的看多情緒也日益高漲。信達證券分析師對該股更是給出2008年超過564元/股的目標股價想象空間。由于籌碼鎖定的程度很高，大家意見一致，即使在股價穩(wěn)步上漲的時期，每天的換手率也并不高，后進基金獲得籌碼并不那么容易，且大都買在高位。

　　6月初，冠農(nóng)股份定向發(fā)行740萬股股票，其中的620萬股被4家基金公司旗下的11只基金瓜分，還有120萬股被上海證券買下。值得一提的是，冠農(nóng)股份定向增發(fā)的價格為每股58元，與發(fā)行底價16.03元/股的比率為361.82%，可見基金熱情度之高。

　　突然分歧嚴重籌碼松動

　　不過，基金的熱情在近期陷入了低谷，原來統(tǒng)一的個股看法發(fā)生了嚴重的分歧。數(shù)據(jù)顯示，2008年7月23日至2008年8月5日，基金公司的動作都是大開大闔，要么為凈買入，要么為凈賣出，顯得進退的態(tài)度都很堅決。

　　十個交易日內(nèi)，鵬華基金公司席位凈賣出8123萬元，華安基金公司席位凈賣出3926萬元，南方基金席位凈賣出2979萬元，基金席位G59740賣出2466萬元，共計17503萬元。而工銀瑞信基金公司席位凈買入3602萬元，基金席位G60348買入2877萬元，基金席位G59541買入1709萬元，合計8188萬元。

　　反映在盤面上，冠農(nóng)股份連拉7根陰線后，在8月6日，更是放量跌停。一路跌來股價已跌去了24.7%。而根據(jù)基金二季報數(shù)據(jù)及冠農(nóng)股份股東情況看，華夏平穩(wěn)增長持有631萬股，市值占基金凈值比例為4.3%；鵬華動力持有523萬股，占凈值比例為3.58%；長信增利持有520萬股，占凈值比例為7.14%；華安創(chuàng)新持有470萬股，占凈值比例為3.57%；工銀平衡持有352萬股，占凈值比例為2.39%。冠農(nóng)股份連拉陰線，對這幾只重倉冠農(nóng)股份的基金凈值影響不小。

　　分析人士表示，冠農(nóng)股份的八連陰，應該看做是前期逆市而動，表現(xiàn)堅挺，未隨大盤調(diào)整的補跌。特別是出現(xiàn)在基金之間的籌碼轉(zhuǎn)移，一是說明了對該股的看法的分歧，另一方面也說明了，在市場大環(huán)境不好的情況下，高股價的股票需要向下尋找支撐。而基本面方面，整個鉀肥行業(yè)并沒有發(fā)生大的變化。

　　多方博弈 夢想和現(xiàn)實交替

　　如果以市盈率排名，冠農(nóng)股份2800多倍的市盈率絕對可以排到兩市的前列。而一貫堅持價值投資，以PE/PB來選股的基金為什么會這么追捧PE值如此之高的冠農(nóng)股份呢？甚至在高位還在不斷買入？

　　冠農(nóng)股份2007年報顯示其2007年每股收益為0.08元，凈利潤為1385萬元。但顯然這不是基金買入該股的理由。冠農(nóng)股份持有國投羅鉀20.30%的股權(quán)才是其在弱市中爆發(fā)的關(guān)鍵原因。

　　因為有巨大的想象空間，市場開始追捧，難看的財報也被拋在了一邊。記者了解到，也就是在參股羅鉀被市場發(fā)現(xiàn)和認可的這段時間，冠農(nóng)股份弱市飆升?；鹨查_始前赴后繼地進駐冠農(nóng)股份。

　　與此同時，券商分析師也紛紛看好，大都給出百元以上的目標價。上海證券郭昌盛就指出，保守估算，未來三年冠農(nóng)股份凈利潤將遞增1200.65%、253.81%和49.26%。中信證券（600030）則認為，預計冠農(nóng)股份2008－2011年EPS分別為0.41元、4.63元、5.44元和5.93元，維持“買入”評級。信達證券則給出了“強烈買入”的評級。

　　因為一致看好，冠農(nóng)股份6月初的定向增發(fā)，四家基金豪邁地包攬740萬股中的620萬股，上海證券認購120萬股。

　　然而想象空間和現(xiàn)實到底是有些距離。就在冠農(nóng)股份完成了八連陰走勢后，8月8日，公司公布了2008年半年報，顯示其基本每股收益0.0015元，公司凈利潤僅為36萬元。不過，當天冠農(nóng)股份不跌反大漲。

　　多方博弈下，冠農(nóng)股份能否延續(xù)鉀肥神話，有待觀察。



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