主題：這些基金被套牢！

　買(mǎi)方市場(chǎng)的瘋狂估值是冠農(nóng)股份（600251）高增發(fā)價(jià)的始作俑者，而今基金正為此買(mǎi)單

　　564元！你還記得這個(gè)讓人暈倒的“目標(biāo)價(jià)格”嗎？信達(dá)證券分析師郭荊璞今年2月在80元以上的高位對(duì)冠農(nóng)股份給出了天價(jià)想象空間?，F(xiàn)在它還不到目標(biāo)價(jià)的1/10。

　　當(dāng)時(shí)，券商分析師普遍給出的目標(biāo)價(jià)位超百元。7月28日以來(lái)，冠農(nóng)股份這只“2008年第一牛股”意外八連陰。即使復(fù)權(quán)來(lái)看，其股價(jià)也未站穩(wěn)在百元以上。

　　于今年6月初參與冠農(nóng)股份定向增發(fā)的11只基金在發(fā)行底價(jià)為16.03元/股的情況下，硬是給出了58元的申購(gòu)溢價(jià)，比率為361.82%。不過(guò)，在兩個(gè)月后即閃電被套。以8月6日收盤(pán)價(jià)49.72元初略估算，損失達(dá)到5133.6萬(wàn)元。

　　冠農(nóng)股份年初被“第一?；被鸾?jīng)理王亞偉以資金力捧，多只基金跟進(jìn)，如今8天跌去30%市值、跌破增發(fā)價(jià)，套牢多只基金，盛極轉(zhuǎn)衰的結(jié)局背后，隱著復(fù)雜的甲乙方博弈故事。

　　基金高位接盤(pán)并一致看好

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2007年9月30日，在30元左右的底部建倉(cāng)冠農(nóng)股份的有6家基金，其中大成創(chuàng)新持股最多，位列第一大流通股東，持股數(shù)為785.76萬(wàn)股，當(dāng)期增持711.63萬(wàn)股。并且其到2007年底，依然持有721.99萬(wàn)股。

　　還有長(zhǎng)信增利，一直持有冠農(nóng)股份至今，其2007年三季度建倉(cāng)時(shí)，持有129.82萬(wàn)股，后來(lái)，分別在2007年四季度加倉(cāng)270萬(wàn)股，2008年一季度加倉(cāng)119.95萬(wàn)股，目前共計(jì)持有519.76萬(wàn)股，占總股本比為2.15%。

　　不過(guò)其余底部建倉(cāng)的基金在年報(bào)中卻已蹤跡難尋。基金新面孔也不斷在冠農(nóng)股份的年報(bào)、季報(bào)中出現(xiàn)。資料顯示，2007年四季度，新進(jìn)基金為華夏藍(lán)籌，持有199.99萬(wàn)股，工銀價(jià)值，持有149.38萬(wàn)股。2008年一季度，新進(jìn)基金為鵬華動(dòng)力，持有617.99萬(wàn)股，中海能源，持有232.09萬(wàn)股。在2008年一季度加倉(cāng)的基金則有華夏平穩(wěn)，增持463.87萬(wàn)股，華安創(chuàng)新 ，增持377.79萬(wàn)股，友邦成長(zhǎng)，增持118.80萬(wàn)股。

　　冠農(nóng)股份走勢(shì)與大盤(pán)的反向吸引了很多人的目光，隨著股價(jià)接近百元，市場(chǎng)的看多情緒也日益高漲。信達(dá)證券分析師對(duì)該股更是給出2008年超過(guò)564元/股的目標(biāo)股價(jià)想象空間。由于籌碼鎖定的程度很高，大家意見(jiàn)一致，即使在股價(jià)穩(wěn)步上漲的時(shí)期，每天的換手率也并不高，后進(jìn)基金獲得籌碼并不那么容易，且大都買(mǎi)在高位。

　　6月初，冠農(nóng)股份定向發(fā)行740萬(wàn)股股票，其中的620萬(wàn)股被4家基金公司旗下的11只基金瓜分，還有120萬(wàn)股被上海證券買(mǎi)下。值得一提的是，冠農(nóng)股份定向增發(fā)的價(jià)格為每股58元，與發(fā)行底價(jià)16.03元/股的比率為361.82%，可見(jiàn)基金熱情度之高。

　　突然分歧嚴(yán)重籌碼松動(dòng)

　　不過(guò)，基金的熱情在近期陷入了低谷，原來(lái)統(tǒng)一的個(gè)股看法發(fā)生了嚴(yán)重的分歧。數(shù)據(jù)顯示，2008年7月23日至2008年8月5日，基金公司的動(dòng)作都是大開(kāi)大闔，要么為凈買(mǎi)入，要么為凈賣(mài)出，顯得進(jìn)退的態(tài)度都很堅(jiān)決。

　　十個(gè)交易日內(nèi)，鵬華基金公司席位凈賣(mài)出8123萬(wàn)元，華安基金公司席位凈賣(mài)出3926萬(wàn)元，南方基金席位凈賣(mài)出2979萬(wàn)元，基金席位G59740賣(mài)出2466萬(wàn)元，共計(jì)17503萬(wàn)元。而工銀瑞信基金公司席位凈買(mǎi)入3602萬(wàn)元，基金席位G60348買(mǎi)入2877萬(wàn)元，基金席位G59541買(mǎi)入1709萬(wàn)元，合計(jì)8188萬(wàn)元。

　　反映在盤(pán)面上，冠農(nóng)股份連拉7根陰線后，在8月6日，更是放量跌停。一路跌來(lái)股價(jià)已跌去了24.7%。而根據(jù)基金二季報(bào)數(shù)據(jù)及冠農(nóng)股份股東情況看，華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)持有631萬(wàn)股，市值占基金凈值比例為4.3%；鵬華動(dòng)力持有523萬(wàn)股，占凈值比例為3.58%；長(zhǎng)信增利持有520萬(wàn)股，占凈值比例為7.14%；華安創(chuàng)新持有470萬(wàn)股，占凈值比例為3.57%；工銀平衡持有352萬(wàn)股，占凈值比例為2.39%。冠農(nóng)股份連拉陰線，對(duì)這幾只重倉(cāng)冠農(nóng)股份的基金凈值影響不小。

　　分析人士表示，冠農(nóng)股份的八連陰，應(yīng)該看做是前期逆市而動(dòng)，表現(xiàn)堅(jiān)挺，未隨大盤(pán)調(diào)整的補(bǔ)跌。特別是出現(xiàn)在基金之間的籌碼轉(zhuǎn)移，一是說(shuō)明了對(duì)該股的看法的分歧，另一方面也說(shuō)明了，在市場(chǎng)大環(huán)境不好的情況下，高股價(jià)的股票需要向下尋找支撐。而基本面方面，整個(gè)鉀肥行業(yè)并沒(méi)有發(fā)生大的變化。

　　多方博弈 夢(mèng)想和現(xiàn)實(shí)交替

　　如果以市盈率排名，冠農(nóng)股份2800多倍的市盈率絕對(duì)可以排到兩市的前列。而一貫堅(jiān)持價(jià)值投資，以PE/PB來(lái)選股的基金為什么會(huì)這么追捧PE值如此之高的冠農(nóng)股份呢？甚至在高位還在不斷買(mǎi)入？

　　冠農(nóng)股份2007年報(bào)顯示其2007年每股收益為0.08元，凈利潤(rùn)為1385萬(wàn)元。但顯然這不是基金買(mǎi)入該股的理由。冠農(nóng)股份持有國(guó)投羅鉀20.30%的股權(quán)才是其在弱市中爆發(fā)的關(guān)鍵原因。

　　因?yàn)橛芯薮蟮南胂罂臻g，市場(chǎng)開(kāi)始追捧，難看的財(cái)報(bào)也被拋在了一邊。記者了解到，也就是在參股羅鉀被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和認(rèn)可的這段時(shí)間，冠農(nóng)股份弱市飆升。基金也開(kāi)始前赴后繼地進(jìn)駐冠農(nóng)股份。

　　與此同時(shí)，券商分析師也紛紛看好，大都給出百元以上的目標(biāo)價(jià)。上海證券郭昌盛就指出，保守估算，未來(lái)三年冠農(nóng)股份凈利潤(rùn)將遞增1200.65%、253.81%和49.26%。中信證券（600030）則認(rèn)為，預(yù)計(jì)冠農(nóng)股份2008－2011年EPS分別為0.41元、4.63元、5.44元和5.93元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。信達(dá)證券則給出了“強(qiáng)烈買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。

　　因?yàn)橐恢驴春茫谵r(nóng)股份6月初的定向增發(fā)，四家基金豪邁地包攬740萬(wàn)股中的620萬(wàn)股，上海證券認(rèn)購(gòu)120萬(wàn)股。

　　然而想象空間和現(xiàn)實(shí)到底是有些距離。就在冠農(nóng)股份完成了八連陰走勢(shì)后，8月8日，公司公布了2008年半年報(bào)，顯示其基本每股收益0.0015元，公司凈利潤(rùn)僅為36萬(wàn)元。不過(guò)，當(dāng)天冠農(nóng)股份不跌反大漲。

　　多方博弈下，冠農(nóng)股份能否延續(xù)鉀肥神話(huà)，有待觀察。



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