主題：154只基金陷入“復(fù)牌門”尷尬

從宏達(dá)股份、中國聯(lián)通 （600050）開始，到近日的豫園商城，因題材概念長期停牌的基金重倉股在復(fù)牌后大多出現(xiàn)暴跌走勢，曾經(jīng)的“香餑餑”在今年成為了燙手的山芋。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計，由于整體上市、資產(chǎn)重組和增發(fā)原因，目前市場上有云天化等7家基金重倉股處于停牌，持有這7家停牌股票的基金家數(shù)高達(dá)154只。

　　停牌種下禍根

　　這7家上市公司為云天化、云南鹽化、S哈藥 （600664）、云南白藥 （000538）、長江電力 （600900）、鹽湖鉀肥 （000792）和S三九 （000999）。這7家上市公司大多屬于抵御通脹的板塊，并且基本面較好，引得基金重金持有。嘉實(shí)、南方和富國重倉鹽湖鉀肥；博時和大成重倉長江電力；南方、長城重倉云南白藥；上投摩根重倉S三九；東吳重倉S哈藥。

　　除了云天化和云南鹽化這兩只基金重倉股停牌時間較早之外，上述重倉股停牌大多在二季度，停牌題材的資產(chǎn)注入和整體上市較多。最終，復(fù)牌時間、市場表現(xiàn)以及資產(chǎn)變動情況，這些因素都將成為重倉股股價變動的重要因素。

　　但是，投資者對于停牌股復(fù)牌后的股價表現(xiàn)需要區(qū)別對待。以基金重倉的大盤藍(lán)籌股長江電力為例，該股停牌于5月8日，同期上證指數(shù)已跌至3500點(diǎn)附近，本身存在的補(bǔ)跌要求幅度在17%左右，但考慮到可能發(fā)生的定向增發(fā)、整體上市等資產(chǎn)變動的完成，如果該股在市場反彈時復(fù)牌，那么股價將很可能保持相對的強(qiáng)勢。

　　同時，最近一段時間，有關(guān)部門連續(xù)出臺了一系列的政策，對于因長期停牌的上市公司無疑是利好。5月底，證監(jiān)會公布了《上市公司重大資產(chǎn)重組申報工作指引》，明確了上市公司重大資產(chǎn)重組的申報、受理、審核程序以及是否提交并購重組委審議等議程。與此同時，上海證券交易所也制定了《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄》第一號、第二號，規(guī)定上市公司重大資產(chǎn)重組期間連續(xù)停牌時間最長不得超過30天。

　　基金流動性受限

　　按照基金契約規(guī)定，基金應(yīng)該投資具有良好流動性的資產(chǎn)，而停牌股票真正阻礙了基金資產(chǎn)的流動性。

　　僅以云天化和云南鹽化為例，加上贖回造成的份額減少，東吳雙動力、華商領(lǐng)先企業(yè)和博時價值增長基金貳號被動“超限”。

　　華商領(lǐng)先企業(yè)持有云天化比例起初僅有8%左右，經(jīng)歷了一次5個月的停牌，而同期市場出現(xiàn)了大幅下跌的話，(或者基金有大額贖回的話)，那么可以想像這個股票占基金組合的比例可能大大高于10%，甚至達(dá)到15%-20%。長期停牌，基金公司資產(chǎn)被迫鎖定，而基民也不得不忍痛贖回。但贖回的話，又要承受較高的成本，而且新進(jìn)基民也要承擔(dān)補(bǔ)跌風(fēng)險。

　　其實(shí)，牛市中股指持續(xù)上漲，股改財富效應(yīng)明顯，因股改、重組、整體上市等原因停牌的股票復(fù)牌后，往往出現(xiàn)大幅補(bǔ)漲。反而現(xiàn)在重組即使兌現(xiàn)，市場也認(rèn)為是剩宴。




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