主題：南玻A:盈利持續(xù)回升,略超預(yù)期

公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告:預(yù)計(jì)公司2013 年1-9 月歸屬凈利潤(rùn)約為6.2 億元,較去年同期增長(zhǎng)54%;其中7-9 月實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約2.7 億元,同比增長(zhǎng)72%
公司業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)改善,與我們前期判斷相符
公司預(yù)計(jì)第3 季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約2.7 億元,為2011 年3 季度以來(lái)單季度最好情況。整體來(lái)看,公司業(yè)績(jī)處于穩(wěn)步改善的上升通道中,與我們前期的判斷基本相符。公司經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)主要得益于其周期性業(yè)務(wù)景氣度回升。
玻璃價(jià)格淡季不淡,景氣持續(xù)回暖
今年3 季度玻璃價(jià)格一改往年傳統(tǒng)淡季趨弱的表現(xiàn),穩(wěn)步上漲。玻璃價(jià)格持續(xù)上漲是公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步改善的重要原因。預(yù)計(jì)4 季度價(jià)格仍有一定上升空間。
光伏行業(yè)底部回升,多晶硅技改使得公司具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力
受益于行業(yè)回暖和公司自身成本降低,今年以來(lái)公司太陽(yáng)能業(yè)務(wù)盈利底部回升。公司逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)多晶硅,一切順利的話生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)能降到18 美元/千克左右,使得公司在該行業(yè)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
下半年有3 起資產(chǎn)出售,符合公司戰(zhàn)略布局;短期將產(chǎn)生較大投資收益
投資建議:維持“買入”評(píng)級(jí)
整體來(lái)看,公司貫通三大產(chǎn)業(yè)鏈,團(tuán)隊(duì)管理能力和產(chǎn)品技術(shù)水平在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力突出;目前周期性業(yè)務(wù)(平板玻璃和工程玻璃、太陽(yáng)能)都處于回升態(tài)勢(shì),成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)(超薄玻璃、精細(xì)玻璃)正處于快速擴(kuò)張期,預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將保持較快增長(zhǎng);由于資產(chǎn)出售和并表范圍發(fā)生較大變化,我們調(diào)整2013-2015 年EPS,分別為0.55、0.65 和0.81 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷,太陽(yáng)能業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,觸摸屏行業(yè)景氣度大幅下滑,公司超薄玻璃項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。

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