主題：浦銀價(jià)值基金快速建倉(cāng)惹爭(zhēng)議

浦銀安盛基金公司旗下首只基金——浦銀價(jià)值基金的投資人很郁悶。

　　成立四個(gè)月，基金凈值下跌超三成，這是浦銀安盛基金公司旗下首只基金——浦銀價(jià)值基金的成績(jī)單。

　　截至8月18日，浦銀價(jià)值基金凈值已跌至0.697元。面對(duì)賬面虧損，部分基金持有人將質(zhì)疑的目光投向了該基金的快速建倉(cāng)過(guò)程。

　　浦銀價(jià)值基金二季度報(bào)告顯示，自4月16日正式成立至6月30日不到三個(gè)月時(shí)間，浦銀價(jià)值基金，凈值最高為1.074元，最低為0.783元；與該業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)相對(duì)應(yīng)的是，上證綜指在整個(gè)二季度下跌21.21%。

　　近日，部分基金持有人致電《證券日?qǐng)?bào)》，他們認(rèn)為，該基金的建倉(cāng)速度和迅速到達(dá)高倉(cāng)位都值得商榷。

　　一個(gè)月閃電建倉(cāng)

　　浦銀價(jià)值基金二季度報(bào)告顯示，該基金于4月17日進(jìn)入建倉(cāng)期，制定了有控制的、相對(duì)積極的建倉(cāng)策略，按照一個(gè)月左右平均建倉(cāng)的原則穩(wěn)步建倉(cāng)。就在5月14日，由于快速建倉(cāng)以及大盤上漲的原因，浦銀價(jià)值基金也達(dá)到了它凈值的歷史最高點(diǎn)1.074元。5月12日，四川大地震，市場(chǎng)悲觀情緒重現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)的急劇上升及越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)使市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)重新轉(zhuǎn)回對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂上。

　　投資者普遍擔(dān)心原油價(jià)格和基礎(chǔ)原材料價(jià)格高漲、CPI和PPI高企、準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)等對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的沖擊，恐慌情緒漫延，導(dǎo)致市場(chǎng)不斷連創(chuàng)新低。浦銀價(jià)值基金在市場(chǎng)處于短期相對(duì)高位按原定計(jì)劃建倉(cāng)基本完成后，市場(chǎng)重返跌勢(shì)，基金凈值也隨之一路下挫，最低至0.783元。

　　浦銀價(jià)值基金這種在一個(gè)月內(nèi)相對(duì)高位完成建倉(cāng)的行為，引來(lái)了投資界的矚目。上海一位不愿具名的基金業(yè)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示，面對(duì)眾多不確定性因素，對(duì)于新基金來(lái)說(shuō)，謹(jǐn)慎穩(wěn)步緩慢建倉(cāng)是合適的。今年以來(lái)由于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加、大小非解禁因素以及國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境影響，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)展開大幅度調(diào)整，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者普遍對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，開始調(diào)低股票倉(cāng)位。像浦銀價(jià)值基金這樣，在一個(gè)月左右而且在股價(jià)相對(duì)高位時(shí)基本完成建倉(cāng)，似乎有些激進(jìn)。

　　記者在查閱浦銀價(jià)值基金的相關(guān)公告以及投研團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)評(píng)述發(fā)現(xiàn)，該基金實(shí)際上也是站在反對(duì)激進(jìn)建倉(cāng)的一邊。該基金經(jīng)理?xiàng)畹湓诨鹉技陂g曾表示：“未來(lái)半年上漲概率大于下跌概率，目前是較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。不過(guò)，原則上不會(huì)采用激進(jìn)的建倉(cāng)方式，而準(zhǔn)備采用動(dòng)態(tài)調(diào)整、循序漸進(jìn)的方式?！?br />
　　迅速到達(dá)高倉(cāng)位

　　浦銀價(jià)值基金4月16日公告正式成立，17日開始逐步建倉(cāng)。6月10日，上證綜指收?qǐng)?bào)3072.33點(diǎn)，浦銀價(jià)值基金當(dāng)日凈值0.861元，當(dāng)日跌幅7.11%，致電《證券日?qǐng)?bào)》的投資人指出，就是這7.11%的跌幅暴露該基金的當(dāng)日倉(cāng)位。

　　6月10日大盤暴跌8%、滬深300指數(shù)下跌8.11%、超過(guò)1000只個(gè)股跌停，由于基金重倉(cāng)股全線暴跌，除了極個(gè)別股票外，基本所有重倉(cāng)股跌幅都很接近，個(gè)股表現(xiàn)差異對(duì)基金凈值的影響很小，所以基金凈值表現(xiàn)差異主要體現(xiàn)的是股票倉(cāng)位的不同。經(jīng)這位投資人粗略測(cè)算，浦銀價(jià)值基金當(dāng)天的倉(cāng)位是：(-7.11%/-8.11%)*100%=87%，屬于典型的高倉(cāng)位。

　　而浦銀價(jià)值基金二季報(bào)顯示，報(bào)告期末股票資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例為79.25%，低于6月10日87%的測(cè)算值近8個(gè)百分點(diǎn)。但如果考慮到其間大盤下跌的原因，被動(dòng)減倉(cāng)在其中占了很大的比例。即使如此，高達(dá)79.25%的倉(cāng)位也高于二季度股票型基金的平均倉(cāng)位。天相投顧的統(tǒng)計(jì)顯示，從基金倉(cāng)位來(lái)看，257只積極投資偏股型基金平均股票倉(cāng)位70.36%，可比的250只積極投資偏股型基金平均股票倉(cāng)位70.54%。

　　所以，在一個(gè)幾乎單邊下跌的市場(chǎng)中，高倉(cāng)位基金的下行風(fēng)險(xiǎn)高于同儕就很正常了。

　　事實(shí)上，浦銀價(jià)值基金曾有過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的自我表述，基金招募說(shuō)明書上顯示，“我們始終把風(fēng)險(xiǎn)管理放在重要的位置，通過(guò)事前(風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別)、事中(風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量和監(jiān)控)和事后(風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估)的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)流程，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行積極有效地全面管理和控制，切實(shí)地履行投資管理人的信托責(zé)任，保護(hù)投資者的利益?！辈贿^(guò)，將浦銀價(jià)值基金的自我表述和目前為止該基金的投資行為聯(lián)系起來(lái)時(shí)，基金持有者的疑惑很難答復(fù)。


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