主題：“三毛基金”買(mǎi)不買(mǎi) 投資者該如何從中“淘金”

　簡(jiǎn)要內(nèi)容：“三毛基金”瑞福進(jìn)取的出現(xiàn)，讓廉價(jià)基金買(mǎi)還是不買(mǎi)，又成為熱門(mén)話題。由于股票市場(chǎng)上各行業(yè)表現(xiàn)各異，偏股票型基金的業(yè)績(jī)也有一定分化，本周股票型基金凈值平均下跌0.55%，混合型基金凈值平均下跌0.75%。
　　“三毛基金”瑞福進(jìn)取的出現(xiàn)，讓廉價(jià)基金買(mǎi)還是不買(mǎi)，又成為熱門(mén)話題。截至8月22日，跌破面值的基金已近200只。面對(duì)越來(lái)越多的廉價(jià)基金，投資者該如何從中“淘金”呢？

　　上周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首只驚現(xiàn)的“三毛基金”瑞福進(jìn)取可謂是丟足了臉。

　　這周的市場(chǎng)波動(dòng)，也沒(méi)有讓這只基金把握機(jī)會(huì)。截至8月22日，該基金單位凈值只有0.388元，較之8月11日首破0.394元又下降了1.5%。即使是周三的一陽(yáng)行情，也只是讓該基金小躥到0.414元。

　　廉價(jià)基金買(mǎi)還是不買(mǎi)，又成為熱門(mén)話題。那么，隨著這類廉價(jià)基金的增多，投資者該如何從中“淘金”呢？

　　六成基金跌破面值

　　今年以來(lái)，基金凈值不斷創(chuàng)出新低，凈值在0.5元以下的低價(jià)基金開(kāi)始增多。上周更是驚現(xiàn)跌入“三毛”關(guān)口的基金瑞福進(jìn)取，繼前期跌入“五毛基金”、“四毛基金”之列后，該基金再次率先淪為“三毛基金”。另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，跌破面值的基金已近200只。

　　也許瑞福進(jìn)取作為創(chuàng)新型基金，其收益中所特有的杠桿效應(yīng)在不斷下跌的大盤(pán)中被發(fā)揮得淋漓盡致，所以不可避免地成為眾矢之的，“不幸”地被拿出來(lái)一而再、再而三地做文章。但其實(shí)它只不過(guò)是基金整體凈值不斷下跌的一個(gè)縮影而已。受累于8月份以來(lái)股指的連續(xù)大幅下挫并創(chuàng)出新低，凈值跌破1元面值的基金比比皆是，連保本型基金也沒(méi)能幸免。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果不考慮分紅以及拆分等因素，截至8月22日，凈值跌破1元的非QDII開(kāi)放式基金已近200只，占327只此類基金總數(shù)的近六成。單位凈值小于0.7元的基金達(dá)到83只，而之前讓媒體驚嘆的接近腰斬的“五毛”基金現(xiàn)在已多達(dá)26只，最低的天治核心成長(zhǎng)（愛(ài)基,凈值,資訊）基金凈值跌破0.5元，只有0.4864元。

　　早先從4月開(kāi)始，兩只“五毛”基金首次現(xiàn)身，到兩個(gè)月前“五毛”基金變成5只，誰(shuí)能想到，4個(gè)月后，“五毛”基金已漸成氣候，有了自己的“梯隊(duì)”了。如果加上嘉實(shí)海外和上投亞太優(yōu)勢(shì)這兩只QDII的“五毛”基金，以及瑞福進(jìn)取這只封閉式基金，凈值接近或已經(jīng)腰斬的基金目前已近30只。

　　低凈值基金漸成規(guī)模的同時(shí)，“高價(jià)基金”已所剩無(wú)幾。截至8月13日，單位凈值高于3元的“高價(jià)基金”僅6只，而在去年同一天，這個(gè)數(shù)字是30只。具體來(lái)看，單位凈值在5元以上的基金還有2只，分別是5.638元的華安180ETF的和5.046元的華夏大盤(pán)精選。另外還有4只基金凈值在3元以上，分別是：上投摩根阿爾法4.1781元、易方達(dá)策略成長(zhǎng)3.091元、泰達(dá)荷銀行業(yè)精選3.2822元、嘉實(shí)理財(cái)增長(zhǎng)3.0780元。

　　不光是基金的單位凈值下跌，截至8月13日，累計(jì)凈值跌破1元的開(kāi)放式基金也達(dá)到49只，其中大多是最近一年成立的新基金，或者是在去年進(jìn)行了大比例分紅或者拆分的基金。中郵成長(zhǎng)、荷銀市值、光大優(yōu)勢(shì)、廣發(fā)大盤(pán)、交銀藍(lán)籌、華夏復(fù)興的累積凈值低于0.7元。
創(chuàng)新基金更要提示風(fēng)險(xiǎn)

　　再來(lái)看看這只“出盡風(fēng)頭”的創(chuàng)新型封閉式基金瑞福進(jìn)取，由于其助漲助跌的獨(dú)特個(gè)性，一直備受市場(chǎng)關(guān)注，同時(shí)瑞福進(jìn)取也創(chuàng)造了一系列的基金新記錄。3月18日：瑞福進(jìn)取凈值大跌10.64%，單位凈值以0.655元報(bào)收，進(jìn)入了“六毛”隊(duì)伍；4月17日：跌5.65%，單位凈值0.567元，邁入“五毛”空間；6月12日：下跌4.24%，以0.497元的單位凈值，創(chuàng)造了“四毛”基金的歷史。8月11日：?jiǎn)挝粌糁荡蟮?.83%，以0.394元報(bào)收，國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)出現(xiàn)了首只“三毛”基金。不管怎么說(shuō)，該基金創(chuàng)造了證券市場(chǎng)新的記錄。

　　值得注意的是，瑞福進(jìn)取由于其性質(zhì)特殊，無(wú)論凈值上漲還是下跌，往往都高于同期大盤(pán)，曾經(jīng)創(chuàng)造過(guò)一天跌幅近15%的記錄，也創(chuàng)造過(guò)一天上漲超過(guò)19%的記錄。

　　最近以來(lái)，瑞福進(jìn)取單位凈值的走勢(shì)明顯趨緩，本周一單位凈值下跌幅度雖然達(dá)到了4.83%，但明顯強(qiáng)于上證指數(shù)當(dāng)天5.21%的跌幅，在全部股票型基金中，瑞福進(jìn)取的跌幅也小于多數(shù)基金。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，瑞福進(jìn)取近期單位凈值明顯趨緩，顯然是前期進(jìn)行了大幅減倉(cāng)。由于前期曾有10派2.243元的分紅，因此瑞福進(jìn)取累計(jì)凈值仍然在0.6元以上。不過(guò)“三毛”基金的出現(xiàn)，無(wú)論對(duì)基金公司還是投資者，都存在一定警示。

　　據(jù)了解，該基金的此凈值并不代表基金資產(chǎn)的實(shí)際縮水情況。瑞福進(jìn)取基金份額凈值實(shí)際上是瑞福分級(jí)基金每日公布的三個(gè)凈值之一，具體來(lái)說(shuō)，瑞福分級(jí)基金通過(guò)收益分配的安排，將基金分成了風(fēng)格迥異的兩級(jí)，瑞福優(yōu)先份額和瑞福進(jìn)取份額。與此對(duì)應(yīng)，瑞福分級(jí)基金每日公布三個(gè)凈值，即瑞福分級(jí)基金份額凈值、瑞福優(yōu)先基金份額參考凈值和瑞福進(jìn)取基金份額參考凈值。

　　對(duì)于“腰斬”凈值，國(guó)投瑞銀方面表示，瑞福進(jìn)取基金的單位凈值跌破0．50元，并不代表基金資產(chǎn)的實(shí)際縮水情況。瑞福分級(jí)基金的存續(xù)期是5年，每個(gè)交易日公布的2個(gè)參考凈值，就是在模擬當(dāng)日就到期的情況下，計(jì)算出的兩級(jí)基金的估值，而不是基金份額持有人當(dāng)期可獲得的實(shí)際價(jià)值。該凈值的形成是由于瑞福優(yōu)先出現(xiàn)本金虧損，瑞福進(jìn)取需要以自己的分紅為瑞福優(yōu)先提供有限的本金保護(hù)，因此，就算這種彌補(bǔ)真的發(fā)生，也是要在基金4年的存續(xù)期結(jié)束后，如果市場(chǎng)這段期間內(nèi)回暖，整個(gè)分級(jí)基金的凈值回升，這種彌補(bǔ)或許并不會(huì)發(fā)生。

　　銀河證券基金研究所分析師王群航認(rèn)為，國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取（愛(ài)基,凈值,資訊）走弱，是因?yàn)樵摶鸬膬糁翟诮诠墒斜P(pán)整市道中沒(méi)有很好表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，失去了上漲的支撐力，以至于只要該基金的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格稍微漲快一點(diǎn)，就會(huì)被國(guó)投瑞銀基金管理公司提示風(fēng)險(xiǎn)，告誡廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。

　　這種提示風(fēng)險(xiǎn)的做法是否合適，值得各有關(guān)方面三思：1、該基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)特性，使得它容易被投資者追捧，并且有可能出現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格較大幅度超過(guò)凈值的情況。但是，作為提示風(fēng)險(xiǎn)的定量標(biāo)準(zhǔn)，“30%”是憑什么制定出來(lái)的？2、“30%”是一個(gè)僵化的標(biāo)準(zhǔn)，還是與基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的發(fā)展趨勢(shì)掛鉤？如果掛鉤，怎么掛鉤？因?yàn)槭裁?？如果不掛鉤，又是因?yàn)槭裁矗?、如果出現(xiàn)溢價(jià)就要提示風(fēng)險(xiǎn)，那么折價(jià)是否也應(yīng)該提示風(fēng)險(xiǎn)？因?yàn)榍罢呤菍?duì)于買(mǎi)入者的風(fēng)險(xiǎn)，后者是對(duì)于賣(mài)出者的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前封基二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格是雙向運(yùn)動(dòng)的。在老封基二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格不斷走弱的情況下，折價(jià)率超過(guò)30%老封基很快會(huì)出現(xiàn)。國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取在一定程度上受到了部分投資者的炒作，原因之一在于市場(chǎng)的供給不足，其他基金公司最好可以將創(chuàng)新的精力照顧一下風(fēng)險(xiǎn)。

　　與新基相比毫無(wú)優(yōu)勢(shì)

　　基金作為一種金融理財(cái)產(chǎn)品，其單位凈值所代表的交易價(jià)格并不能完全體現(xiàn)其未來(lái)的投資能力。面對(duì)眾多跌破面值的基金，首先要分析低凈值的原因，還原業(yè)績(jī)比較起點(diǎn)。有些基金在市場(chǎng)大跌之前，進(jìn)行了拆分或分紅，將凈值降至1元。之后隨著市場(chǎng)逐步下跌，1元基金的凈值更低，這并不意味著其相對(duì)收益率更差。因此，單純比較凈值并無(wú)意義，重要的是在相同時(shí)期內(nèi)，比較收益率的高低，尤其以統(tǒng)一的、合理的比較基準(zhǔn)來(lái)比較。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，“廉基”與“新基”各有所長(zhǎng)，沒(méi)有誰(shuí)比誰(shuí)更有優(yōu)勢(shì)。如果未來(lái)3-6個(gè)月還是震蕩市，那兩者就沒(méi)有太多區(qū)別；如果未來(lái)繼續(xù)下跌，那顯然新基金就有揀“便宜籌碼”的優(yōu)勢(shì)，而老基金由于持有倉(cāng)位限制，就只能忍受下跌的痛苦。

　　“新基金”具有3個(gè)月的建倉(cāng)期，有充分時(shí)間可以進(jìn)行逐步建倉(cāng)，可以避開(kāi)高位建倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，而“老基金”相比于“新基金”來(lái)說(shuō)，具有過(guò)往投資業(yè)績(jī)的參考。但是，無(wú)論選擇哪一類，首先要選擇值得信賴的基金公司和具有良好投資能力的投研團(tuán)隊(duì)。

　　如果有些投資者更愿意捕捉市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)，那么不妨可以考慮申購(gòu)新基金，畢竟新發(fā)基金比“廉價(jià)老基金”具有“時(shí)點(diǎn)”的優(yōu)勢(shì)。

　　專家認(rèn)為，低價(jià)基金都是績(jī)差基金?！盎鸬泼嬷抵皇且粋€(gè)表面現(xiàn)象，低價(jià)與高價(jià)并不能作為基金區(qū)別的基礎(chǔ)，更不能把凈值高低或是否大于1元作為投資決策的依據(jù)。”重慶理財(cái)專家說(shuō)，當(dāng)前基金跌破面值大體可分為三種情況：一是基金進(jìn)行了拆分、分紅等活動(dòng)，人為降低了凈值，在股市調(diào)整中自然也較易跌破凈值；二是成立不久的基金，面臨調(diào)整的市場(chǎng)環(huán)境，跌破凈值也較為正常；三是投研實(shí)力較差，凈值迅速下跌。因此，并不是所有低價(jià)基金都是績(jī)差基金，一些跌破面值的基金依然具有投資價(jià)值。
　另外，低價(jià)基金等于低成本，投資者可以趁機(jī)購(gòu)買(mǎi)。“當(dāng)前，盡管低價(jià)基金不斷增多，但低價(jià)格并不代表基金的成長(zhǎng)性值得期待?！崩碡?cái)專家分析說(shuō)，基金是由基金經(jīng)理進(jìn)行投資管理，基金份額并不像股票一樣具有特定的內(nèi)在價(jià)值，不存在上漲空間和下跌空間的問(wèn)題，從而不具備“高賣(mài)低買(mǎi)”的基礎(chǔ)。

　　最后，低價(jià)基金投資收益一定差?！皶簳r(shí)的低價(jià)并不代表基金一直保持低價(jià)，投資者保持發(fā)展和動(dòng)態(tài)的投資眼光，才能對(duì)低價(jià)基金有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)?！崩碡?cái)專家分析，基金的投資價(jià)值及創(chuàng)造的投資收益，需要以未來(lái)基金凈值的增長(zhǎng)率來(lái)衡量。

　　重倉(cāng)金融偏股型基金領(lǐng)先

　　國(guó)金證券（600109行情,愛(ài)股,資訊）基金研究中心/

　　張劍輝 趙麗

　　本周股指寬幅震蕩，偏股票型基金凈值漲跌互現(xiàn)，重倉(cāng)金融保險(xiǎn)行業(yè)的基金業(yè)績(jī)相對(duì)領(lǐng)先。封閉式基金強(qiáng)勢(shì)上漲，高折價(jià)是其強(qiáng)勢(shì)上漲的一個(gè)重要因素。

　　本周市場(chǎng)的運(yùn)行情況表明，在基本面沒(méi)有明顯改善的情況下A股市場(chǎng)的震蕩特征仍在繼續(xù)。因此，我們延續(xù)前期建議，控制風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健投資仍然是當(dāng)前的主要策略，穩(wěn)健型投資者可適當(dāng)增持債券型基金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定優(yōu)秀的偏股票型基金也是一個(gè)較好的選擇。近期封閉式基金走勢(shì)強(qiáng)于基礎(chǔ)市場(chǎng)，同時(shí)其折價(jià)率也有所回落，但部分長(zhǎng)剩余期限的封基折價(jià)率仍在30%以上。在震蕩市場(chǎng)中，較高折價(jià)的封閉式基金仍有一定的吸引力，建議投資者繼續(xù)關(guān)注普惠、科瑞、漢興、通乾等高折價(jià)、年度潛在分紅比例相對(duì)價(jià)高的基金。

　　控制開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)

　　本周A股市場(chǎng)大幅震蕩，股指先抑后揚(yáng)。上證指數(shù)收于2431.73點(diǎn)，一周輕微下跌0.22%，但振幅接近10%；中小板指數(shù)收于3433.01點(diǎn)，一周下跌0.71%。22個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)漲跌互現(xiàn)，金融保險(xiǎn)行業(yè)大幅上漲4.03%，建筑業(yè)和造紙業(yè)也有輕微上漲，其它行業(yè)全部下跌。機(jī)械、食品飲料、金屬以及房地產(chǎn)行業(yè)跌幅約在1%左右，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥和采掘業(yè)大致下跌3%左右，石油化工行業(yè)下跌4.08%。

　　由于股票市場(chǎng)上各行業(yè)表現(xiàn)各異，偏股票型基金的業(yè)績(jī)也有一定分化，本周股票型基金凈值平均下跌0.55%，混合型基金凈值平均下跌0.75%。

　　本周金融保險(xiǎn)行業(yè)上漲4.03%，表現(xiàn)大幅領(lǐng)先其他行業(yè)，因此重倉(cāng)該行業(yè)的基金均有不同程度的受益。股票型基金中，50ETF、長(zhǎng)城品牌、易基50、長(zhǎng)城消費(fèi)以及景順旗下的眾多基金都長(zhǎng)期重倉(cāng)金融保險(xiǎn)行業(yè)，本周基金凈值均有上漲，業(yè)績(jī)處于同業(yè)前列。混合型基金中，南方穩(wěn)健以及南穩(wěn)貳號(hào)基金表現(xiàn)較好，凈值分別上漲0.87%、0.67%，此外易方達(dá)平穩(wěn)、博時(shí)平衡、嘉實(shí)主題等基金也有較好表現(xiàn)。

　　債券型全部上漲

　　本周債券型基金表現(xiàn)較好，50只純債券型和偏債型基金全部上漲，總體平均上漲0.25%，其中表現(xiàn)較好的有中信雙利、方達(dá)強(qiáng)債A、方達(dá)強(qiáng)債B、工銀強(qiáng)債A、工銀全債B等基金。保本型基金凈值全部上漲，平均漲幅為0.1%，4只基金的漲幅大致相當(dāng)，都在0.1%左右。貨幣型基金本周萬(wàn)份平均收益為5.167，平均年化收益率為3.168%，與上周大致相當(dāng)。

　　QDII基金表現(xiàn)各異

　　本周QDII基金表現(xiàn)各異，基金凈值總體平均下跌0.32%。其中，華夏全球、嘉實(shí)海外基金分別上漲0.29%、0.17%，南方全球、工銀全球、上投亞太基金凈值分別下跌0.43%、0.83%、1.19%。

　　本周封閉式基金呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，32只封閉式基金中僅有兩只基金下跌，價(jià)格總體平均上漲3.61%。有10只封閉式基金的漲幅在5%以上，表現(xiàn)最好的是金泰、裕陽(yáng)、景福和裕隆，分別上漲6.29%、6.07%、5.92%和5.54%；基金科翔（184713行情,愛(ài)基,資訊）和基金漢鼎（500025行情,愛(ài)基,資訊）分別下跌0.54%、1.31%。總體來(lái)看，前期長(zhǎng)剩余期限封閉式基金的高折價(jià)是此次上漲的一個(gè)重要因素，而即將到期的科翔、漢鼎由于折價(jià)較低，隨著大盤(pán)同步下跌。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，封閉式基金成交有所回暖，滬市基金總計(jì)成交9.22億元，相對(duì)上周增加1.28億元，增幅為16.12%；深市基金總計(jì)成交12.02億元，相對(duì)上周增加1.27億元，增幅為11.8%。

　　創(chuàng)新封基方面，瑞福進(jìn)取基金本周基金凈值下跌1.25%，價(jià)格上漲2.23%，溢價(jià)率回升至50.25%；大成優(yōu)選（愛(ài)基,凈值,資訊）基金凈值下跌0.47%，價(jià)格上漲1.54%，折價(jià)率小幅縮小，目前為17.91%。



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