主題：“三毛基金”買不買 投資者該如何從中“淘金”

　簡要內(nèi)容：“三毛基金”瑞福進取的出現(xiàn)，讓廉價基金買還是不買，又成為熱門話題。由于股票市場上各行業(yè)表現(xiàn)各異，偏股票型基金的業(yè)績也有一定分化，本周股票型基金凈值平均下跌0.55%，混合型基金凈值平均下跌0.75%。
　　“三毛基金”瑞福進取的出現(xiàn)，讓廉價基金買還是不買，又成為熱門話題。截至8月22日，跌破面值的基金已近200只。面對越來越多的廉價基金，投資者該如何從中“淘金”呢？

　　上周國內(nèi)市場首只驚現(xiàn)的“三毛基金”瑞福進取可謂是丟足了臉。

　　這周的市場波動，也沒有讓這只基金把握機會。截至8月22日，該基金單位凈值只有0.388元，較之8月11日首破0.394元又下降了1.5%。即使是周三的一陽行情，也只是讓該基金小躥到0.414元。

　　廉價基金買還是不買，又成為熱門話題。那么，隨著這類廉價基金的增多，投資者該如何從中“淘金”呢？

　　六成基金跌破面值

　　今年以來，基金凈值不斷創(chuàng)出新低，凈值在0.5元以下的低價基金開始增多。上周更是驚現(xiàn)跌入“三毛”關(guān)口的基金瑞福進取，繼前期跌入“五毛基金”、“四毛基金”之列后，該基金再次率先淪為“三毛基金”。另據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，跌破面值的基金已近200只。

　　也許瑞福進取作為創(chuàng)新型基金，其收益中所特有的杠桿效應(yīng)在不斷下跌的大盤中被發(fā)揮得淋漓盡致，所以不可避免地成為眾矢之的，“不幸”地被拿出來一而再、再而三地做文章。但其實它只不過是基金整體凈值不斷下跌的一個縮影而已。受累于8月份以來股指的連續(xù)大幅下挫并創(chuàng)出新低，凈值跌破1元面值的基金比比皆是，連保本型基金也沒能幸免。

　　據(jù)統(tǒng)計，如果不考慮分紅以及拆分等因素，截至8月22日，凈值跌破1元的非QDII開放式基金已近200只，占327只此類基金總數(shù)的近六成。單位凈值小于0.7元的基金達到83只，而之前讓媒體驚嘆的接近腰斬的“五毛”基金現(xiàn)在已多達26只，最低的天治核心成長（愛基,凈值,資訊）基金凈值跌破0.5元，只有0.4864元。

　　早先從4月開始，兩只“五毛”基金首次現(xiàn)身，到兩個月前“五毛”基金變成5只，誰能想到，4個月后，“五毛”基金已漸成氣候，有了自己的“梯隊”了。如果加上嘉實海外和上投亞太優(yōu)勢這兩只QDII的“五毛”基金，以及瑞福進取這只封閉式基金，凈值接近或已經(jīng)腰斬的基金目前已近30只。

　　低凈值基金漸成規(guī)模的同時，“高價基金”已所剩無幾。截至8月13日，單位凈值高于3元的“高價基金”僅6只，而在去年同一天，這個數(shù)字是30只。具體來看，單位凈值在5元以上的基金還有2只，分別是5.638元的華安180ETF的和5.046元的華夏大盤精選。另外還有4只基金凈值在3元以上，分別是：上投摩根阿爾法4.1781元、易方達策略成長3.091元、泰達荷銀行業(yè)精選3.2822元、嘉實理財增長3.0780元。

　　不光是基金的單位凈值下跌，截至8月13日，累計凈值跌破1元的開放式基金也達到49只，其中大多是最近一年成立的新基金，或者是在去年進行了大比例分紅或者拆分的基金。中郵成長、荷銀市值、光大優(yōu)勢、廣發(fā)大盤、交銀藍籌、華夏復(fù)興的累積凈值低于0.7元。
創(chuàng)新基金更要提示風險

　　再來看看這只“出盡風頭”的創(chuàng)新型封閉式基金瑞福進取，由于其助漲助跌的獨特個性，一直備受市場關(guān)注，同時瑞福進取也創(chuàng)造了一系列的基金新記錄。3月18日：瑞福進取凈值大跌10.64%，單位凈值以0.655元報收，進入了“六毛”隊伍；4月17日：跌5.65%，單位凈值0.567元，邁入“五毛”空間；6月12日：下跌4.24%，以0.497元的單位凈值，創(chuàng)造了“四毛”基金的歷史。8月11日：單位凈值大跌4.83%，以0.394元報收，國內(nèi)基金市場出現(xiàn)了首只“三毛”基金。不管怎么說，該基金創(chuàng)造了證券市場新的記錄。

　　值得注意的是，瑞福進取由于其性質(zhì)特殊，無論凈值上漲還是下跌，往往都高于同期大盤，曾經(jīng)創(chuàng)造過一天跌幅近15%的記錄，也創(chuàng)造過一天上漲超過19%的記錄。

　　最近以來，瑞福進取單位凈值的走勢明顯趨緩，本周一單位凈值下跌幅度雖然達到了4.83%，但明顯強于上證指數(shù)當天5.21%的跌幅，在全部股票型基金中，瑞福進取的跌幅也小于多數(shù)基金。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，瑞福進取近期單位凈值明顯趨緩，顯然是前期進行了大幅減倉。由于前期曾有10派2.243元的分紅，因此瑞福進取累計凈值仍然在0.6元以上。不過“三毛”基金的出現(xiàn)，無論對基金公司還是投資者，都存在一定警示。

　　據(jù)了解，該基金的此凈值并不代表基金資產(chǎn)的實際縮水情況。瑞福進取基金份額凈值實際上是瑞福分級基金每日公布的三個凈值之一，具體來說，瑞福分級基金通過收益分配的安排，將基金分成了風格迥異的兩級，瑞福優(yōu)先份額和瑞福進取份額。與此對應(yīng)，瑞福分級基金每日公布三個凈值，即瑞福分級基金份額凈值、瑞福優(yōu)先基金份額參考凈值和瑞福進取基金份額參考凈值。

　　對于“腰斬”凈值，國投瑞銀方面表示，瑞福進取基金的單位凈值跌破0．50元，并不代表基金資產(chǎn)的實際縮水情況。瑞福分級基金的存續(xù)期是5年，每個交易日公布的2個參考凈值，就是在模擬當日就到期的情況下，計算出的兩級基金的估值，而不是基金份額持有人當期可獲得的實際價值。該凈值的形成是由于瑞福優(yōu)先出現(xiàn)本金虧損，瑞福進取需要以自己的分紅為瑞福優(yōu)先提供有限的本金保護，因此，就算這種彌補真的發(fā)生，也是要在基金4年的存續(xù)期結(jié)束后，如果市場這段期間內(nèi)回暖，整個分級基金的凈值回升，這種彌補或許并不會發(fā)生。

　　銀河證券基金研究所分析師王群航認為，國投瑞銀瑞福進?。◥刍?凈值,資訊）走弱，是因為該基金的凈值在近期股市盤整市道中沒有很好表現(xiàn)的機會，失去了上漲的支撐力，以至于只要該基金的二級市場交易價格稍微漲快一點，就會被國投瑞銀基金管理公司提示風險，告誡廣大投資者注意投資風險，理性投資。

　　這種提示風險的做法是否合適，值得各有關(guān)方面三思：1、該基金的產(chǎn)品設(shè)計特性，使得它容易被投資者追捧，并且有可能出現(xiàn)二級市場交易價格較大幅度超過凈值的情況。但是，作為提示風險的定量標準，“30%”是憑什么制定出來的？2、“30%”是一個僵化的標準，還是與基礎(chǔ)市場行情的發(fā)展趨勢掛鉤？如果掛鉤，怎么掛鉤？因為什么？如果不掛鉤，又是因為什么？3、如果出現(xiàn)溢價就要提示風險，那么折價是否也應(yīng)該提示風險？因為前者是對于買入者的風險，后者是對于賣出者的風險，當前封基二級市場的交易價格是雙向運動的。在老封基二級市場交易價格不斷走弱的情況下，折價率超過30%老封基很快會出現(xiàn)。國投瑞銀瑞福進取在一定程度上受到了部分投資者的炒作，原因之一在于市場的供給不足，其他基金公司最好可以將創(chuàng)新的精力照顧一下風險。

　　與新基相比毫無優(yōu)勢

　　基金作為一種金融理財產(chǎn)品，其單位凈值所代表的交易價格并不能完全體現(xiàn)其未來的投資能力。面對眾多跌破面值的基金，首先要分析低凈值的原因，還原業(yè)績比較起點。有些基金在市場大跌之前，進行了拆分或分紅，將凈值降至1元。之后隨著市場逐步下跌，1元基金的凈值更低，這并不意味著其相對收益率更差。因此，單純比較凈值并無意義，重要的是在相同時期內(nèi)，比較收益率的高低，尤其以統(tǒng)一的、合理的比較基準來比較。

　　從長期來看，“廉基”與“新基”各有所長，沒有誰比誰更有優(yōu)勢。如果未來3-6個月還是震蕩市，那兩者就沒有太多區(qū)別；如果未來繼續(xù)下跌，那顯然新基金就有揀“便宜籌碼”的優(yōu)勢，而老基金由于持有倉位限制，就只能忍受下跌的痛苦。

　　“新基金”具有3個月的建倉期，有充分時間可以進行逐步建倉，可以避開高位建倉的風險，而“老基金”相比于“新基金”來說，具有過往投資業(yè)績的參考。但是，無論選擇哪一類，首先要選擇值得信賴的基金公司和具有良好投資能力的投研團隊。

　　如果有些投資者更愿意捕捉市場階段性機會，那么不妨可以考慮申購新基金，畢竟新發(fā)基金比“廉價老基金”具有“時點”的優(yōu)勢。

　　專家認為，低價基金都是績差基金?！盎鸬泼嬷抵皇且粋€表面現(xiàn)象，低價與高價并不能作為基金區(qū)別的基礎(chǔ)，更不能把凈值高低或是否大于1元作為投資決策的依據(jù)?！敝貞c理財專家說，當前基金跌破面值大體可分為三種情況：一是基金進行了拆分、分紅等活動，人為降低了凈值，在股市調(diào)整中自然也較易跌破凈值；二是成立不久的基金，面臨調(diào)整的市場環(huán)境，跌破凈值也較為正常；三是投研實力較差，凈值迅速下跌。因此，并不是所有低價基金都是績差基金，一些跌破面值的基金依然具有投資價值。
　另外，低價基金等于低成本，投資者可以趁機購買?！爱斍?，盡管低價基金不斷增多，但低價格并不代表基金的成長性值得期待?！崩碡攲＜曳治稣f，基金是由基金經(jīng)理進行投資管理，基金份額并不像股票一樣具有特定的內(nèi)在價值，不存在上漲空間和下跌空間的問題，從而不具備“高賣低買”的基礎(chǔ)。

　　最后，低價基金投資收益一定差。“暫時的低價并不代表基金一直保持低價，投資者保持發(fā)展和動態(tài)的投資眼光，才能對低價基金有一個正確的認識?！崩碡攲＜曳治?，基金的投資價值及創(chuàng)造的投資收益，需要以未來基金凈值的增長率來衡量。

　　重倉金融偏股型基金領(lǐng)先

　　國金證券（600109行情,愛股,資訊）基金研究中心/

　　張劍輝 趙麗

　　本周股指寬幅震蕩，偏股票型基金凈值漲跌互現(xiàn)，重倉金融保險行業(yè)的基金業(yè)績相對領(lǐng)先。封閉式基金強勢上漲，高折價是其強勢上漲的一個重要因素。

　　本周市場的運行情況表明，在基本面沒有明顯改善的情況下A股市場的震蕩特征仍在繼續(xù)。因此，我們延續(xù)前期建議，控制風險、穩(wěn)健投資仍然是當前的主要策略，穩(wěn)健型投資者可適當增持債券型基金以規(guī)避風險，長期歷史業(yè)績穩(wěn)定優(yōu)秀的偏股票型基金也是一個較好的選擇。近期封閉式基金走勢強于基礎(chǔ)市場，同時其折價率也有所回落，但部分長剩余期限的封基折價率仍在30%以上。在震蕩市場中，較高折價的封閉式基金仍有一定的吸引力，建議投資者繼續(xù)關(guān)注普惠、科瑞、漢興、通乾等高折價、年度潛在分紅比例相對價高的基金。

　　控制開放式基金風險

　　本周A股市場大幅震蕩，股指先抑后揚。上證指數(shù)收于2431.73點，一周輕微下跌0.22%，但振幅接近10%；中小板指數(shù)收于3433.01點，一周下跌0.71%。22個證監(jiān)會行業(yè)漲跌互現(xiàn)，金融保險行業(yè)大幅上漲4.03%，建筑業(yè)和造紙業(yè)也有輕微上漲，其它行業(yè)全部下跌。機械、食品飲料、金屬以及房地產(chǎn)行業(yè)跌幅約在1%左右，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥和采掘業(yè)大致下跌3%左右，石油化工行業(yè)下跌4.08%。

　　由于股票市場上各行業(yè)表現(xiàn)各異，偏股票型基金的業(yè)績也有一定分化，本周股票型基金凈值平均下跌0.55%，混合型基金凈值平均下跌0.75%。

　　本周金融保險行業(yè)上漲4.03%，表現(xiàn)大幅領(lǐng)先其他行業(yè)，因此重倉該行業(yè)的基金均有不同程度的受益。股票型基金中，50ETF、長城品牌、易基50、長城消費以及景順旗下的眾多基金都長期重倉金融保險行業(yè)，本周基金凈值均有上漲，業(yè)績處于同業(yè)前列?；旌闲突鹬?，南方穩(wěn)健以及南穩(wěn)貳號基金表現(xiàn)較好，凈值分別上漲0.87%、0.67%，此外易方達平穩(wěn)、博時平衡、嘉實主題等基金也有較好表現(xiàn)。

　　債券型全部上漲

　　本周債券型基金表現(xiàn)較好，50只純債券型和偏債型基金全部上漲，總體平均上漲0.25%，其中表現(xiàn)較好的有中信雙利、方達強債A、方達強債B、工銀強債A、工銀全債B等基金。保本型基金凈值全部上漲，平均漲幅為0.1%，4只基金的漲幅大致相當，都在0.1%左右。貨幣型基金本周萬份平均收益為5.167，平均年化收益率為3.168%，與上周大致相當。

　　QDII基金表現(xiàn)各異

　　本周QDII基金表現(xiàn)各異，基金凈值總體平均下跌0.32%。其中，華夏全球、嘉實海外基金分別上漲0.29%、0.17%，南方全球、工銀全球、上投亞太基金凈值分別下跌0.43%、0.83%、1.19%。

　　本周封閉式基金呈現(xiàn)強勢上漲，32只封閉式基金中僅有兩只基金下跌，價格總體平均上漲3.61%。有10只封閉式基金的漲幅在5%以上，表現(xiàn)最好的是金泰、裕陽、景福和裕隆，分別上漲6.29%、6.07%、5.92%和5.54%；基金科翔（184713行情,愛基,資訊）和基金漢鼎（500025行情,愛基,資訊）分別下跌0.54%、1.31%?？傮w來看，前期長剩余期限封閉式基金的高折價是此次上漲的一個重要因素，而即將到期的科翔、漢鼎由于折價較低，隨著大盤同步下跌。

　　二級市場上，封閉式基金成交有所回暖，滬市基金總計成交9.22億元，相對上周增加1.28億元，增幅為16.12%；深市基金總計成交12.02億元，相對上周增加1.27億元，增幅為11.8%。

　　創(chuàng)新封基方面，瑞福進取基金本周基金凈值下跌1.25%，價格上漲2.23%，溢價率回升至50.25%；大成優(yōu)選（愛基,凈值,資訊）基金凈值下跌0.47%，價格上漲1.54%，折價率小幅縮小，目前為17.91%。



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